發布日期: 2026年01月07日
2026年第一個交易週，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅盤中就觸及13,387.5美元/噸，再度刷新2025年創下的紀錄。短短一年，銅價漲幅已有四成，跑贏了多數股票、基金和加密貨幣。
銅價短短一年內為何出現如此凌厲的漲勢?它背後的推手究竟是短期情緒，還是長期結構性拐點?
本文就最新銅價趨勢拆解兩條主線，先看“供應端為何越來越緊”，再談“需求端為何越挖越深”，幫你快速抓住未來1-2年銅價運行的核心變量。
1、全球四大銅礦相繼“掉鍊子”
自2025年以來，全球主要銅礦接連出事－剛果(金)Kamoa礦震、智利El Teniente岩層坍塌、印尼Grasberg土石流、智利Mantoverde罷工。
▶時間順序整理：
①2025年5月下旬
剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦因礦震減產
位於剛果(金)的全球第四大銅礦－卡莫阿-卡庫拉，在5月下旬發生礦震事件，生產受到顯著影響。該礦隨後將2025年產量指引從原先的52萬-58萬噸，大幅下調至37萬-42萬噸，削減幅度明顯。
②2025年7月底
智利埃爾特尼恩特銅礦因地震坍塌
作為全球最大的地下銅礦，智利埃爾特尼恩特礦在7月底遭遇地震，導致部分礦井崩塌。營運方智利國營銅業公司表示，這起事故將使該礦年度產量減少約30萬噸，較先前預期下降11%。
③2025年9月上旬
印尼Grasberg礦因山體滑坡暫停運營
2025年9月8日，美國礦業巨頭自由港-麥克莫蘭位於印尼的Grasberg礦場發生嚴重山崩，迫使生產活動中止。公司已宣布啟動不可抗力條款，並預計影響將持續至2027年。其2026年產量指引已下調35%，相當於減少約27萬噸銅供應。
④2026年近期
智利Mantoverde銅金礦罷工添新憂
最新發生的是Capstone Copper在智利北部的Mantoverde銅金礦罷工事件。這項勞資糾紛進一步強化了市場對供應緊張的預期，為接連受挫的全球銅供應鏈再添壓力。
2、加工費擊穿現金成本，觸發“被動限產”
與礦產缺糧對應的是冶煉產能嚴重過剩。中國電解銅產能由2018年的954萬噸增加至2024年的1,453萬噸，年平均成長率7.3%，但同期產量成長僅5.2%，產能利用率跌破80%。
2025年12月，現貨銅精礦加工費(TC)跌至15美元/噸以下，不足產業平均現金成本的一半。中國銅原料聯合談判小組(CSPT)被迫宣布：2026年會員企業統一降低礦銅負荷10% 以上，相當於減少精煉銅60萬-70萬噸。
3、美國「囤銅」放大區域短缺
美國計畫自2026年7月起分階段對進口銅徵收25%關稅，為規避可能落地的銅進口關稅，2025年下半年起大量精銅提前流入美國。
瑞銀統計，目前約53%的可觀測庫存被囤在美國，但其消費佔比不到10%，造成「中國、歐洲現貨緊張，美國倉庫堆滿」的割裂局面。同時，紅海運輸受阻、巴拿馬運河乾旱，讓南美洲到亞洲的船期再拉長7-10天，可流通貨源雪上加霜。
1、AI算力
資料中心用銅密度是4G機房的三倍。根據國際銅協測算，1MW大型資料中心需銅65噸，而同等功率4G機房僅20噸。
2025-2027年全球擬新建超大規模資料中心480個，折合銅需求約110萬噸，相當於2025年全球銅消費的4.5%，且2026年將進入集中交付期。晶片越先進，散熱越依賴銅製水冷板與高速銅纜，AI競賽直接把「數位銅」拉到台前。
2、綠色基建
風光電、電動車、儲能「含銅量」齊升。 IEA預計，2026年全球新增光伏裝置350GW、風電120GW，每GW光伏耗銅5000噸、每GW風電耗銅5400噸。
疊加2,000萬輛電動車及搭配充電樁，光是清潔能源板塊就將新增銅需求190萬噸，佔全球消費8%。在中國「以舊換新」、歐盟「REPowerEU」、美國「IRA」補貼共振下，綠色訂單排產已看到2027年。
3、電網升級
歐美老舊線路改造進入「強資本開支週期」。美國能源部統計，70%的輸電線路運行超25年，2025-2030年需更換電纜240萬公里;歐洲到2030年要新增跨國高壓線路6.5萬公里。
電網投資具有「剛需+政策」雙重屬性，訂單一旦落地就不會因銅價上漲而延遲，反而越漲越鎖價，形成「價格-庫存」正回饋。
綜合市場預測，2026年LME銅核心運作區間上移至13,000-16,000美元/噸。
▶短期內需警惕兩大波動源：
美聯儲降息節奏若慢於預期，美元階段性反彈，將誘發金融盤獲利回吐;
若智利、秘魯新增礦場(QB2、Spence二期)順利達產，下半年精礦緊張或小幅緩和。
但從長期趨勢來看，銅礦供應端品位下降、ESG約束、資本開支不足，需求端AI+綠色+電網三項齊發力，且仍處加速期，銅市短缺格局或從「預期」轉為「現實」。
對終端企業，鎖定價格的優先順序要高於賭回檔;對投資者，每一次20%等級的調整，都可能成為下一輪上漲的起點。銅的「超級週期」才剛進入第二章。
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