发布日期: 2026年01月07日
2026年第一个交易周，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜盘中就触及13387.5美元/吨，再度刷新2025年创下的纪录。短短一年，铜价涨幅已有四成，跑赢了多数股票、基金和加密货币。
铜价短短一年内为何出现如此凌厉的涨势?它背后的推手究竟是短期情绪，还是长期结构性拐点?
本文就最新铜价趋势拆解两条主线，先看“供应端为何越来越紧”，再谈“需求端为何越挖越深”，帮你快速抓住未来1-2年铜价运行的核心变量。
1、全球四大铜矿相继“掉链子”
2025年以来，全球主要铜矿接连出事——刚果(金)Kamoa矿震、智利El Teniente岩层坍塌、印尼Grasberg滑坡、智利Mantoverde罢工。
▶时间顺序梳理：
①2025年5月下旬
刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震减产
位于刚果(金)的全球第四大铜矿——卡莫阿-卡库拉，在5月下旬发生矿震事件，生产受到显著影响。该矿随后将其2025年产量指引从原先的52万-58万吨，大幅下调至37万-42万吨，削减幅度明显。
②2025年7月底
智利埃尔特尼恩特铜矿因地震坍塌
作为全球最大的地下铜矿，智利埃尔特尼恩特矿在7月底遭遇地震，导致部分矿井坍塌。运营方智利国营铜业公司表示，此次事故将使该矿年度产量减少约30万吨，较此前预期下降11%。
③2025年9月上旬
印尼Grasberg矿因山体滑坡暂停运营
2025年9月8日，美国矿业巨头自由港-麦克莫兰位于印尼的Grasberg矿山发生严重山体滑坡，迫使生产活动中止。公司已宣布启动不可抗力条款，并预计影响将持续至2027年。其2026年产量指引已被下调35%，相当于减少约27万吨铜供应。
④2026年近期
智利Mantoverde铜金矿罢工添新忧
最新发生的是Capstone Copper在智利北部的Mantoverde铜金矿罢工事件。这一劳资纠纷进一步强化了市场对供应紧张的预期，为接连受挫的全球铜供应链再添压力。
2、加工费击穿现金成本，触发“被动限产”
与矿端缺粮对应的是冶炼产能严重过剩。中国电解铜产能由2018年的954万吨增至 2024年的1453万吨，年均增速7.3%，但同期产量增速仅5.2%，产能利用率跌破80%。
2025年12月，现货铜精矿加工费(TC)跌至15美元/吨以下，不足行业平均现金成本的一半。中国铜原料联合谈判小组(CSPT)被迫宣布：2026年成员企业统一降低矿铜负荷10% 以上，相当于减少精炼铜60万-70万吨。
3、美国“囤铜”放大区域短缺
美国计划自2026年7月起分阶段对进口铜征收25%关税，为规避可能落地的铜进口关税，2025年下半年起大量精铜提前流入美国。
瑞银统计，目前约53%的可观测库存被囤在美国，但其消费占比不足10%，造成“中国、欧洲现货紧张，美国仓库堆满”的割裂局面。同时，红海运输受阻、巴拿马运河干旱，让南美到亚洲的船期再拉长7-10天，可流通货源雪上加霜。
1、AI算力
数据中心用铜密度是4G机房的三倍。据国际铜协测算，1MW大型数据中心需铜65吨，而同等功率4G机房仅20吨。
2025-2027年全球拟新建超大规模数据中心480个，折合铜需求约110万吨，相当于2025年全球铜消费的4.5%，且2026年将进入集中交付期。芯片越先进，散热越依赖铜制水冷板与高速铜缆，AI竞赛直接把“数字铜”拉到台前。
2、绿色基建
风光电、电动车、储能“含铜量”齐升。IEA预计，2026年全球新增光伏装机350GW、风电120GW，每GW光伏耗铜5000吨、每GW风电耗铜5400吨。
叠加2000万辆电动车及配套充电桩，仅清洁能源板块就将新增铜需求190万吨，占全球消费8%。在中国“以旧换新”、欧盟“REPowerEU”、美国“IRA”补贴共振下，绿色订单排产已看到2027年。
3、电网升级
欧美老旧线路改造进入“强资本开支周期”。美国能源部统计，70%的输电线路运行超25年，2025-2030年需更换电缆240万公里;欧洲到2030年要新增跨国高压线路6.5万公里。
电网投资具有“刚需+政策”双属性，订单一旦落地就不会因铜价上涨而延迟，反而越涨越锁价，形成“价格-库存”正反馈。
综合市场预测，2026年LME铜核心运行区间上移至13000-16000美元/吨。
▶短期内需警惕两大波动源：
美联储降息节奏若慢于预期，美元阶段性反弹，将诱发金融盘获利回吐;
若智利、秘鲁新增矿山(QB2、Spence二期)顺利达产，下半年精矿紧张或小幅缓和。
但从长期趋势看，铜矿供应端品位下降、ESG约束、资本开支不足，需求端AI+绿色+电网三项齐发力，且仍处加速期，铜市短缺格局或从“预期”转为“现实”。
对终端企业，锁定价格的优先级要高于赌回调;对投资者，每一次20%级别的调整，都可能成为下一轮上涨的起点。铜的“超级周期”才刚刚进入第二章。
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