發布日期: 2025年12月23日
在過去的一年裡，Meta的執行長馬克·祖克柏完成了一次驚人的策略轉身。從曾經深陷「元宇宙」虧損泥潭，到如今全力投身人工智慧(AI)軍備競賽， Meta資本支出規模正以前所未有的速度擴張。
根據最新財報數據，Meta在2024年的資本支出已經達到392億美元，佔全年總收入1645億美元的約7%，這一數字又在2025年出現了驚人的跳躍。
公司最初將2025年資本支出預期設定在60-650億美元區間，但僅僅幾季後就將此預期上調至70-720億美元，較2024年水準激增近80%。
Meta CFO蘇珊李在第三季財報電話會議上更是明確表示，2026年的資本支出增長將"顯著高於2025年"，這意味著2026年的投入可能達到1100億美元左右，是2024年水平的三倍之多。
這種資本支出的爆炸性成長直接反映在公司的現金流量狀況。 2025年第三季度，Meta的資本支出達到194億美元，而自由現金流從去年同期的155億美元下降至106億美元，儘管同期營收年增26%。
這項變化標誌著Meta正從其傳統的輕資產、高利潤率的廣告業務模式，轉向資本密集的基礎設施投資模式。
推動這項激進轉型的核心動力是人工智慧，Meta正在建造多吉瓦級的資料中心，採購大量專用AI晶片，以確保其在AI競賽中擁有足夠的運算能力。
公司不僅在硬體基礎建設大舉投資，還在人才爭奪戰中開出天價。根據市場報道，Meta向來自OpenAI、Google等競爭對手的頂尖AI研究員提供高達1億美元的簽約獎金，並聘請了28歲的ScaleAI創始人亞歷山大·王執掌其超級智慧實驗室。
Meta在人工智慧領域的巨額投資能否帶來相應的回報，已成為投資者最關心的問題。
與傳統的廣告業務相比，AI基礎設施的建造和維護成本極高，但其商業化路徑卻充滿變數。 Meta雖然在AI領域投入巨資，但在核心技術方面仍落後於Google、OpenAI等競爭對手。
公司寄予厚望的代號"Avocado"的新AI模型能否在2026年達到谷歌Gemini的性能水平，仍然是一個巨大的問號。先前發布的Llama 4模型因在編碼和複雜問題解決任務中表現不佳而遭遇挫折，這讓人們對Meta的AI技術實力產生質疑。
其次，Meta的財務狀況正面臨嚴峻考驗。激進的投資策略已經導致公司股價大幅波動。 2025年10月財報發布後，Meta股價單日暴跌超過10%，市值蒸發2,080億美元，隨後11月又下跌17%。
如果按照目前的支出水平，Meta的自由現金流可能從540億美元驟降至200億美元，2026年甚至可能耗盡現金流或被迫增加債務。
雖然公司透過發行300億美元企業債券和270億美元私募債務暫時緩解了資金壓力，但這種高槓桿的融資模式在AI熱潮退去時可能引發更大的問題。
面對如此巨大的投入和如此多的不確定性，Meta的這場AI轉型堪稱扎克伯格職業生涯中最大的一次"豪賭"。 2026年第一季"Avocado"模型的發布將成為檢驗這場豪賭成敗的第一個關鍵節點。
如果新模型能夠達到預期性能，並成功整合到Meta的社交平台、智慧眼鏡等產品生態中，公司可望重新獲得投資人信心，證明巨額投入的合理性。
反之，如果這些投入無法轉化為實際的競爭優勢和商業回報，Meta可能會陷入更深的困境，不僅浪費了大量資源，還可能錯失其他發展機會。
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