发布日期: 2025年12月23日
在过去的一年里，Meta的首席执行官马克·扎克伯格完成了一次惊人的战略转身。从曾经深陷“元宇宙”亏损泥潭，到如今全力投身人工智能(AI)军备竞赛，Meta资本支出规模正以前所未有的速度扩张。
根据最新财报数据，Meta在2024年的资本支出已经达到392亿美元，占全年总收入1645亿美元的约7%，这一数字又在2025年出现了惊人的跳跃。
公司最初将2025年资本支出预期设定在600-650亿美元区间，但仅仅几个季度后就将这一预期上调至700-720亿美元，较2024年水平激增近80%。
Meta CFO苏珊·李在第三季度财报电话会议上更是明确表示，2026年的资本支出增长将"显著高于2025年"，这意味着2026年的投入可能达到1100亿美元左右，是2024年水平的三倍之多。
这种资本支出的爆炸式增长直接反映在公司的现金流状况上。2025年第三季度，Meta的资本支出达到194亿美元，而自由现金流从去年同期的155亿美元下降至106亿美元，尽管同期收入同比增长26%。
这一变化标志着Meta正从其传统的轻资产、高利润率的广告业务模式，转向资本密集型的基础设施投资模式。
推动这一激进转型的核心动力是人工智能，Meta正在建设多吉瓦级的数据中心，采购大量专用AI芯片，以确保其在AI竞赛中拥有足够的计算能力。
公司不仅在硬件基础设施上大举投资，还在人才争夺战中开出天价。据市场报道，Meta向来自OpenAI、谷歌等竞争对手的顶尖AI研究员提供高达1亿美元的签约奖金，并聘请了28岁的ScaleAI创始人亚历山大·王执掌其超级智能实验室。
Meta在人工智能领域的巨额投资能否带来相应的回报，已成为投资者最关心的问题。
与传统的广告业务相比，AI基础设施的建设和维护成本极高，但其商业化路径却充满变数。Meta虽然在AI领域投入巨资，但其在核心技术方面仍然落后于谷歌、OpenAI等竞争对手。
公司寄予厚望的代号"Avocado"的新AI模型能否在2026年达到谷歌Gemini的性能水平，仍然是一个巨大的问号。此前发布的Llama 4模型因在编码和复杂问题解决任务中表现不佳而遭遇挫折，这让人们对Meta的AI技术实力产生质疑。
其次，Meta的财务状况正面临严峻考验。激进的投资策略已经导致公司股价大幅波动。2025年10月财报发布后，Meta股价单日暴跌超过10%，市值蒸发2080亿美元，随后在11月又下跌17%。
如果按照当前的支出水平，Meta的自由现金流可能从540亿美元骤降至200亿美元，2026年甚至可能耗尽现金流或被迫增加债务。
虽然公司通过发行300亿美元企业债券和270亿美元私募债务暂时缓解了资金压力，但这种高杠杆的融资模式在AI热潮退去时可能引发更大的问题。
面对如此巨大的投入和如此多的不确定性，Meta的这场AI转型堪称扎克伯格职业生涯中最大的一次"豪赌"。2026年第一季度"Avocado"模型的发布将成为检验这场豪赌成败的第一个关键节点。
如果新模型能够达到预期性能，并成功整合到Meta的社交平台、智能眼镜等产品生态中，公司有望重新获得投资者信心，证明巨额投入的合理性。
反之，如果这些投入无法转化为实际的竞争优势和商业回报，Meta可能会陷入更深的困境，不仅浪费了大量资源，还可能错失其他发展机遇。
【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。
