發布日期: 2025年11月28日
摩根大通最新發布預測警告，若供應過剩問題持續惡化，到2027年布蘭特原油均價可能跌至每桶42美元，年底甚至下探30美元關口。
摩根大通指出，造成油價持續下行的核心原因是全球石油市場正面臨嚴重的「結構性供應過剩」。根據估算，2026年全球石油供應過剩量將達到每日280萬桶，2027年雖略有緩解，但仍高達每日270萬桶。
未來三年全球石油供應成長將連續跑贏需求，且差距逐年拉大：
2025年，供應增速是需求的三倍，每日過剩量約120萬桶;
2026年，供需剪刀差持續擴大，過剩量上升至200萬桶/日;
2027年，雖增速差收斂，但絕對過剩仍高達160萬桶/日，足以把經合組織商業庫存推向歷史高峰。
非OPEC+的「大西洋供應潮」是主變數－美國、巴西、圭亞那、加拿大四國產量2026年前合計再增加250萬桶/日，而全球需求卻因新能源替代、經濟降檔僅維持90萬—120萬桶/日的溫和增幅。
成長速度遠低於供應端，經濟成長放緩、工業生產疲軟、物流運輸需求下降，均削弱了原油消費的動能。
若無幹預，2027年油市將再現「倉庫塞不下、油輪沒地方停」的極端景象，布倫特年底低點直指30美元，較目前價位腰斬近一半。
小摩測算，要阻止庫存溢出並托住油價，產油國必須從2025年6月起集體減產200萬桶/日，且需持續至2027年底。但這行認為現實路徑更可能是「需求成長+自願/非自願減產」的組合：
自願端：OPEC+延續220萬桶/日額外減產，沙烏地阿拉伯繼續承擔最大份額;
非自願端：低油價迫使美國頁岩油、加拿大油砂等高成本項目被動減速，2027年非OPEC供應增量或比基準情境下調80萬桶/日。
若減產落地，小摩預計2027年布倫特中樞可回升至55—60美元;若缺席，油價將重演2015—2016年「長坡下行」走勢。在供需再平衡前，原油空頭仍是目前稍顯確定性的交易方向。
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