发布日期: 2025年11月28日
摩根大通最新发布预测警告，若供应过剩问题持续恶化，到2027年布伦特原油均价可能跌至每桶42美元，年底甚至下探30美元关口。
摩根大通指出，造成油价持续下行的核心原因是全球石油市场正面临严重的“结构性供应过剩”。根据估算，2026年全球石油供应过剩量将达到每日280万桶，2027年虽略有缓解，但仍高达每日270万桶。
未来三年全球石油供应增速将连续跑赢需求，且差距逐年拉大：
2025年，供应增速是需求的三倍，每日过剩量约120万桶;
2026年，供需剪刀差继续扩大，过剩量升至200万桶/日;
2027年，虽增速差收敛，但绝对过剩仍高达160万桶/日，足以把经合组织商业库存推向历史峰值。
非OPEC+的“大西洋供应潮”是主变量——美国、巴西、圭亚那、加拿大四国产量2026年前合计再增250万桶/日，而全球需求却因新能源替代、经济降档仅维持90万—120万桶/日的温和增幅。
增速远低于供应端，经济增速放缓、工业生产疲软、物流运输需求下降，均削弱了原油消费的动能。
若无干预，2027年油市将再现“仓库塞不下、油轮没地方停”的极端景象，布伦特年底低点直指30美元，较当前价位腰斩近一半。
小摩测算，要阻止库存溢出并托住油价，产油国必须从2025年6月起集体减产200万桶/日，且需持续至2027年底。但该行认为现实路径更可能是“需求增长+自愿/非自愿减产”的组合：
自愿端：OPEC+延续220万桶/日额外减产，沙特继续承担最大份额;
非自愿端：低油价迫使美国页岩油、加拿大油砂等高成本项目被动减速，2027年非OPEC供应增量或比基准情景下调80万桶/日。
若减产落地，小摩预计2027年布伦特中枢可回升至55—60美元;若缺席，油价将重演2015—2016年“长坡下行”走势。在供需再平衡前，原油空头仍是当前稍显确定性的交易方向。
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