MSCI是什麼？成分股、調整日期、行情影響與投資全解析

週一(11月24日)，台股受MSCI調整影響，成交量暴增至7,130億元，創今年單日最大量。

新增成分股：

• 信騅（5274）早盤一度上漲逾8%

• 致茂（2360）強拉近5%，站上800元關卡

權重下調股：

• 台積電尾盤遭近4萬張賣單壓力，由紅翻黑

這些現象背後的原因，就是MSCI指數的權重調整壓力。本文帶你全面解析MSCI指數及其市場影響。

MSCI指數是什麼？

MSCI(Morgan Stanley Capital International，中文慣稱「明晟」)指數由摩根士丹利資本國際公司編制，是全球投資者廣泛使用的國際股票市場基準。

• 涵蓋範圍：全球各地區、國家、產業及主題

• 用途：資產配置、基金設計、績效評估

一句話理解：明晟指數就像全球基金經理人的“菜單”，權重變化直接決定千億級美元資金的流向。

1.公司簡介

它是摩根士丹利資本國際公司的縮寫(大摩)，主要業務包括：

• 股票、債券、外匯、基金、期貨

• 投資銀行、證券包銷、企業金融諮詢

• 機構投資管理、私人財富管理、直接投資

目前，它是世界主要指數供應商之一，許多ETF以其指數為追蹤標的。

⚠️ 注意：摩根士丹利(大摩)與摩根大通(小摩)是兩家公司，容易混淆。

• 大摩（MSCI） ：證券、投資管理

• 小摩（JP Morgan） ：商業銀行及投資銀行業務

2.歷史與定位

定位：它不直接買賣股票，而是將全球上市公司按規則分類製作成指數，供全球基金、退休金和主權財富基金複製或參考。

3.全球影響力

• 全球基金經理人、研究員、交易員幾乎都會參考大摩指數來判斷市場動態。

• 調整或變動時，會影響被動型基金和ETF的佈局，引發市場大幅波動。

• 指數制定就像是製定國際標準，公平公正至關重要，一旦出現偏差，可能導致市場巨大盈虧。

簡言之，MSCI指數就是全球市場的溫度計，投資人可透過它判斷各國、各地區或產業在全球資產配置的權重與表現，從而作為資產配置與基金選股的核心參考。

MSCI指數有哪些？

明晟指數涵蓋23個已開發市場、27個新興市場及30多個前沿市場，總計約9,000檔成分股。依不同構面及投資需求，可分為市場、產業、因子/策略、特色主題四大類型。

1.按市場分類

大摩依經濟體發展程度和市場開放度劃分市場，從全球整體到單一區域，核心指數代表不同投資情境：

• 全球指數(ACWI)：涵蓋23個已開發+24個新興市場，共約2,900檔成分股，是全球基金最常使用基準。

• 新興市場指數(EM)：24國1,300餘檔成分股，中國+台+韓+印佔比逾75%。

• 國家指數(如Taiwan)：單一市場代表，僅85檔成分股，卻承載台股七成外資被動資金。

MSCI指數市場權重與特徵範例（2025 年） ：

• ACWI ：美國佔64.93%，資訊科技權重26.63%，台積電為唯一進入前十大成分股的中概股

• World ：美國佔72.7%，美國股市決定指數走勢

• EM ：亞洲佔比超七成，中國大陸32.5%、台灣16.8%、印度15.2%

• China A ：新增12 隻A 股，資訊科技、醫療保健佔比提升，帶動千億級被動資金流入

• Taiwan ：2025 年初至10 月累積漲幅33.37%，表現優於多數新興市場指數

2. 按行業分類(GICS標準)

明晟使用全球產業分類標準（GICS） ，共11 個一級產業：

• 資訊科技、金融、醫療保健

• 非必需消費品、通訊服務、工業

• 必需消費品、能源、公用事業、房地產、原料

2025 年全球指數範例：

• 資訊科技權重24.5%（科技股全球主導）

• 金融13.8%（穩健板塊）

• 醫療保健12.1%，工業、能源等佔比適中

資訊科技板塊受全球資本高度關注，是大摩指數投資策略核心參考。

3. 按因子與策略

明晟也提供Smart Beta 指數，滿足不同風險偏好與策略需求：

• 價值指數(Value)：低估值優質股
  

• 成長指數(Growth)：高成長股

• 低波動指數(Minimum Volatility)：風險控制

• 高股利指數(High Dividend Yield)：高分紅收益

例：MSCI台灣低波動指數過去5年年化收益12.3%，優於同期台灣加權指數9.1%，適合穩健型投資人。

4.特色指數：ESG與主題投資

• ESG 指數：關注環境、社會責任與公司治理

• 主題指數：人工智慧、新能源等產業主題投資

滿足市場對永續投資及產業主題投資的需求，並豐富投資維度。

MSCI指數如何編製的？

明晟指數的核心計算邏輯是“自由流通市值加權+ 透明調整規則”，既能真實反映市場可投資性，又能避免短期波動幹擾。具體如下：

1.核心計算邏輯：自由流通市值加權

大摩不看公司總市值，只看實際可交易股份對應的市值，即自由流通市值（Free Float Market Cap）。

①自由流通市值怎麼算?

自由流通市值=總市值×自由流通比例×外資可投資比例(FIF)

• 自由流通比例：扣除長期鎖定股（政府持倉、家族股、策略投資等）

• 外資可投資比例(FIF) ：外資實際可買賣的比例

②指數權重計算

個股指數權重=個股自由流通市值÷全指數總自由流通市值×100%

權重越高，被動資金影響越大，股價波動越明顯。

舉例說明：以台積電為例，具體如下：

▷台積電權重超50%，表示明晟調整時，被動資金買賣力道最大，股價波動明顯。

2.核心篩選標準：什麼樣的股票能進MSCI?

以新興市場指數為例，台股遵循同樣邏輯：

• 市值門檻：自由流通市值≥ 2.8 億美元

• 流動性門檻：近12 個月換手率≥ 15%

• 外資進入門檻：FIF ≥ 5%

• 行業中性：指數行業權重匹配目標市場整體結構

▷例如台股科技股佔比高，大摩台灣指數科技股權重也會相應匹配。

3.緩衝區規則：避免成分股頻繁進出

• 納入線：新標的需躋身市場前75%

• 保留線：已在指數成分股中，只要市值排名在前85%，仍可保留

▷意義：避免“剛進就出”，確保指數穩定性

舉例：某中盤股首次排名前70%(納入)，下一次跌至80%(仍在保留線)，不會被剔除。

4.核心總結

①權重越高，資金影響越大

• 台積電自由流通市值高、FIF 100%，權重超50%

• MSCI調整時，被動資金買賣力道最大，股價波動明顯

②台股投資人策略參考

• 高自由流通市值+ FIF 高的龍頭股，是被動資金重點配置標的

• 中小型股波動大，可關注短線套利機會，但需控制部位

MSCI調整是什麼？投資人要注意什麼日期？

這種調整不僅是數據變化，更是全球被動資金流動的風向標。掌握公告日、生效日及半年度大調節點，對投資人尤其重要。

1. 調整日期與節奏

MSCI調整分“定期調整” 和“臨時調整”，核心時間節點固定，其中半年度調整對台股影響最大：

• 季度調整：每年2 月、8 月，小幅調整指數權重或新增/剔除少數中小型股

• 半年度調整：每年5 月、11 月，大幅調整成分股及權重

• 臨時調整：特殊事件觸發（如下市、併購），立即生效

明晟會提早在官網公佈審核結果及生效日期，被動基金會在生效日集中調倉，股價常出現短期劇烈波動。

2.生效日尾盤爆量的原因

• 被動式基金需於收盤價完成調倉

• 尾盤成交量可能佔當日總成交15%-40%

• 台股龍頭股（如台積電、聯發科）可能出現尾盤拉升或砸盤

投資人可在生效日前做好部位控制，防止短線被動資金波動影響過大。

3.投資參考

• 關注半年度大調（5 月、11 月） → 尾盤波動最大，短線交易機會高

• 尾盤成交量激增→ 高權重龍頭股最受被動資金影響

• 提前關注公告日名單→ 可鎖定潛在被動資金流入標的

MSCI調整對市場有何影響?

明晟指數作為全球資產配置的核心基準，透過調權、調入、調出三種機制，直接撬動數十億甚至上百億美元資金流向。

1.調權：觸發被動買賣

MSCI調整成分股權重時，被動基金（ETF/指數基金）必須精確複製指數，引發買賣操作。

市場影響：中短期股價被推高或壓低，成交量明顯放大。

案例：

• 2025年11月24日，台積電尾盤遭近4 萬張賣單壓力，由紅翻黑。

調權通常影響中短期走勢，適合短線觀察資金動向。

2.調入：大量資金湧入

定義：標的納入大摩指數，新加入指數的股票會吸引全球被動及主動資金佈局。

市場影響：資金大量湧入，股價上漲明顯。

經典案例：

• 沙特阿美納入EM → 單日吸引110 億美元被動買盤，為當地日成交量3 倍

• 2018 年A 股首次納入MSCI → 分兩階段帶來460 億美元資金流入

2025年11月24日新案例：

• 信騅（5274）早盤一度上漲逾8%

• 致茂（2360）強拉近5%，站上800 元關卡

調入事件通常伴隨短期漲幅與交易熱度上升，適合短線捕捉資金流入機會。

3.調出：快速拋售壓力

定義：標的被剔除大摩指數，被動式基金需強制賣出，主動資金可能跟隨撤離。

市場影響：資金快速撤出，股價承壓，短期波動明顯。

經典案例：

• 8 月大摩中國指數剔除海信家電、中升控股→ 尾盤成交額佔全天82%，股價下挫1.17%

2025年案例：

• 11 月大摩中國A股在岸指數剔除16 檔的→ 被動式資金賣壓短期衝擊股價

• 2022 年俄羅斯剔除EM → 單日約400 億美元撤出，股市劇烈下挫

調出事件通常伴隨尾盤砸盤與短期回落，注意風險管理。

MSCI指數實戰手冊－台股篇

對台灣地區投資人而言，利用大摩指數調整做投資的核心在於掌握四個關鍵節點：

公告前篩選→ 公佈日短線→ 生效日波段→ 長期定投

既不盲目跟風，又能捕捉資金流動帶來的機會。

1.公告日前(T-10 至T 日)

提前鎖定潛在標的，不做“後知後覺者”

①篩選潛在標的

• 新納入MSCI台灣指數的個股（例：2025年11月新增京元電、信騁、 東元、致茂）

• 權重上調的核心龍頭（例：台積電、聯發科）

• 流通盤小、被動資金佔比高的中盤股（更容易由資金推動）

②基礎校驗

自由流通市值、外資持倉比例、近6 個月日均成交額，確保流動性充足。

③操作策略

• 小部位試探，先買少量，避免追高

• 設停損位，股價跌破近期低點5% 即離場

2.公佈日短線(T 日)

借情緒輕倉試錯，快轉快出不戀戰

①確認名單與權重

• 明晟正式公佈名單當天，確認標的是否納入及調權比例

②觀察開盤表現

• 成交量超過近20日日均量2 倍，股價站穩5 日均線→ 可輕倉嘗試

• 開盤衝高但成交量不足，或股價快速下跌→ 放棄操作

③短線操作原則

• 獲利目標3%-5%，當天或隔日見好就收

• 警惕尾盤爆量帶來的滑點風險，尤其台股尾盤10分鐘波動大

3.生效日尾盤(T+0)

抓被動調倉機會，波段操作控倉位

①關注尾盤前10 分鐘(台股13:50-14:00)

• 成交量暴增（日均量3 倍以上）且股價穩→ 可保留1/3 倉位做波段

• 權重調整幅度小（<0.05%）或盤中大漲（>8%） → 謹慎操作

②波段持有時間

• 不超過3個交易日

• 獲利達5% 或虧損3% 即離場

本階段行情本質是被動資金推動的短期機會，而非基本面驅動的長期上漲

4.長期配置

低費率ETF定投，穩健佈局核心資產

①ETF優選

• 元MSCI台灣（006203），費率約0.3%

• 成分股涵蓋台股核心龍頭，分散風險

②定投策略

• 每月固定日期買入，金額≤ 月收入10%

• 忽略短期波動，重視長期趨勢（大摩台灣指數近10年年化收益約12%）

③分散投資

• 搭配債券ETF 或全球市場ETF（如ACWI）

• 降低單一市場波動風險

MSCI調整代表了投資機會，對投資者來說：

• 公告前鎖定潛在標的→ 低成本佈局

• 公佈日短線試誤→ 捕捉資金流動

• 生效日尾盤波段→ 利用被動資金推動

• 長期定投ETF → 穩健跟隨核心資產

核心理念：瞭解大摩調整流程，可低成本捕捉外資資金流向，同時規避短期追高風險。

MSCI台灣指數是什麼？成分股有哪些？

大摩自1996年將台灣納入指數，目前MSCI Taiwan涵蓋約88檔成分股。

• 產業結構：科技約70% 為絕對主力

• 核心成分：科技、金融龍頭企業

• 前10 大權重股佔指數總比重>70%

• 與台灣50 ETF（0050）成分股高度重疊

明晟台灣指數以自由流通市值加權，台積電單家公司權重超過50%，主導指數走勢。

1.成分股

截止到2025年10月31日，其成分股如下：

最新調整（2025年）

• 新增6 檔：信騁（5274）、貿聯-KY（3665）、緻茂（2360）、金像電（2368）、京元電（2449）、東元（1504）

• 刪除7 檔：宏碁（2353）、友達（2409）、微星（2377）、矽力傑（6415）、聯強（2347）、旭隼（6409）、大聯大（3702）

2.追蹤大摩台灣指數的主要ETF

• 元MSCI 台灣（006203）

• 富邦摩台（0057）

ETF 投資人可透過低費率、分散化方式參與指數整體表現

3.台灣在其他區域指數中的地位

• EM、Asia ex Japan 中台灣佔比 10%+

• 是 外資被動及主動配置的核心市場

MSCI成分股如何查詢?(最實用步驟)

1. 前往官網：MSCI.com

2. 選擇功能：左側→指數工具(Index Tools)

3. 查看成分股：點選股票指數成分股(Equity Index Constituents)

4. 輸入指數名稱：

• “Taiwan”

• “China A”

• “ACWI”

• “EM”

• 查看內容：成分股名單、權重、歷史變動記錄

註：這是專業基金經理人最常用的方法，資訊最權威。

常見問答

Q1：MSCI 與FTSE、標普道瓊指數有何不同？

• 明晟：A股“漸進納入”，分階段提升權重

• FTSE：一次性納入

• 標普道瓊：更專注於美國本土市場

三者計算方法類似，但成份股及節奏差異會導致短期表現分化

Q2：為何EM指數中韓國、台灣仍歸類為「新興」？

• 它採用「市場可近性」標準，包括外匯管制、清算制度、資本利得稅等

• 儘管兩地人均GDP 達發達水平，但外資註冊和匯回流程仍被認定為“新興市場”

Q3：把MSCI指數當作「漲跌訊號」可靠嗎？
→ 不可靠。指數是“溫度計”，反映市場，不決定市場；短期波動快，長期收益仍取決於企業獲利

Q4：被「踢」出指數就一定利空？
→ 未必。 2022 年剔除俄羅斯股市後，ETF 可豁免賣出義務，成分股反而躲過流動性危機

Q5：主動投資人可以無視MSCI嗎？
→ 不行。被動資金佔已超美股總量50%，調倉會改變個股供需曲線，主動式基金同樣需評估衝擊成本

Q6：指數調整日為何尾盤暴漲暴跌？
→ 被動式基金採用收盤價追蹤原則，必須在最後集合競價完成權重調整，形成“尾盤巨單”

Q7：A股未來何時全數納入？

• 避險生態：MSCI中國A 股指數期貨（港交所已上市）

• 結算週期：T+1 vs 國際T+2

• 綜合帳戶機制：允許外資「一戶通」融資融券

Q8：為何個股漲跌幅有時遠大於權重變動？
→ 被動式基金必須成交，流動性不足會產生衝擊成本

• 例：中小盤日均成交5,000 萬元，卻面臨1 億元賣單，可能瞬間跌停

Q9：A股納入MSCI後，臺股權重稀釋，會長期失血嗎？
→ 不會。台股在齊總的權重由16.3%降至13.1%，但外資持倉市值從24%升至28%，顯示基本面大於份額

總結

MSCI指數是全球資本的GPS，指引資金流向：

不是漲跌訊號，而是透明的“資金分配器”

掌握公告、公佈、生效、長期定投四大節點

三句話口訣：

• 它觀察“錢往哪裡走”

• 基本面判斷“值不值得跟”

• 紀律決定“什麼時候買”

熟知籌碼、理解邏輯、穩健操作，就能在每一次外資調倉中抓住低風險、高確定性的機會，實現長期複利。

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