發布日期: 2025年11月27日
美國投資者10月向長期美國基金注入近920億美元資金，創2025年最大單月流入規模。同時，倫敦證券交易所集團理柏數據顯示，當周美國債券基金淨流入降至七週低點41.1億美元。
由於白宮國家經濟委員會主任哈塞預計將接替鮑威爾出任美聯儲主席，10年期美債殖利率已跌至一個月來的最低點4%。
交易員加大了對明年利率下調的押注，反映出市場普遍認為哈塞特將推行積極的貨幣寬鬆政策以滿足川普的要求，美國基金投資者對此表示樂觀。
美聯儲理事克里斯多福沃勒表示，就業市場疲軟程度足以支撐12月再降息25個基點，但後續行動取決於因政府停擺而延遲的大量數據。
最新經濟數據強化了通膨進一步降溫的預期。 9月零售銷售低於預期；生產者物價指數符合預期，核心物價漲幅則不如預期。
寶盛集團指出，關稅雖會因成本上升暫時推高進口價格，不過最終將導致2026年消費者支出下降並推動利率走低，美國基金流向可能受影響。
在低利率環境下，美股與美債往往同步上漲，而通常用於對沖物價上漲的零息大宗商品則會失去吸引力。
美國財政部最新數據顯示，外國投資者對美國證券的興趣持續高漲。 8月和9月淨資本流入量超過3000億美元。
荷蘭國際集團高級利率策略師Benjamin Schroeder指出：“所謂'拋售美國資產'不過是四月間持續一周的交易行為。此後市場態勢完全轉變為'回購美國資產。”
道明證券指出，近月流入美國債券基金的資金規模已超越歐洲市場。基準美債殖利率仍較德國公債高出逾100個基點。
國際貨幣基金組織預測，在全面減稅和增加國防開支的推動下，川普政府將使美國債務規模在本十年末超越義大利和希臘，這可能影響美國基金的穩定性。
在高收入群體減稅的背景下，美國未來五年年度預算赤字預計將超過7%。馬斯克以財政路徑不可持續為由強烈反對該提案。
國會預算辦公室8月分析顯示，新關稅預計在2025至2035年間帶來4兆美元收入。問題是兩黨政策中心指出，該法案在同等週期內預計將耗資約4.1兆美元。
此外，唯有國會擁有從普通基金授權撥款的權力。新墨西哥大學金融學教授Reilly White指出：“國會實際上並未這麼做。”
債務償還成本上升促使川普推動延長寬鬆週期。交易員們押注美聯儲下個月將再次降息，為美國債券上漲鋪路，美國基金受益於此趨勢。
政策制定者內部出現分歧跡象。美聯儲理事沃勒等三人均表態支持再度降息，而另外四位聯邦公開市場委員會成員則持較謹慎的態度。
美國殖利率曲線短端呈現下行傾斜，而長端可能在川普任期結束前創下新高，因此2026年殖利率曲線陡峭化的可能性較大。
基於此假設，透過EBC產品建構投資組合操作簡單：賣出iShares 20+ Year Treasury Bond ETF並買入iShares Barclays Short Treasury Bond Fund即可。
此類結構對金融/房地產部門構成利好，原因是利差擴大可提升其核心業務模式的獲利能力（依賴短期借貸與長期放貸）。
Financial Select Sector SPDR Fund近期創下歷史新高，主要由大型銀行獲利驅動。然而Vanguard Real Estate Index Fund表現疲軟，已持續橫盤數年。
房地產ETF的疲軟態勢使其風險回報更具吸引力。商業不動產貸款發放量在多年停滯後正逐步回升，預計2026年將迎來成長，為潛在反彈增添樂觀預期。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
