富時指數是什么？12/20調整如何影響台股？投資策略指南

11月24日，台股因MSCI指數調整生效，創下多項驚人紀錄：

• 外資買賣總量高達 9445億台幣，成交占比 63%，為史上新高

• 集中市場成交金額 7491億台幣，為疫情以來最大量能

• 尾盤爆量 2855.66億台幣，超越去年5月31日MSCI調整的尾盤量2015.84億台幣

• 借券賣出餘額1.522萬張，再創新高

但除了MSCI，還有另外一個指數會長期影響台股定價：富時指數(FTSE Index)。而且它下一次生效時間為 2025/12/20，在2024年就曾帶來巨大尾盤波動。那麼，富時指數到底是什麼？其調整會如何影響台股？

富時指數是什麼？

富時指數(FTSE Index)由金融時報(Financial Times)與倫敦證券交易所(LSE)聯合推出，是全球最重要的股票指數之一。

它的地位相當於：

• 美國：標普道瓊斯

• 全球：MSCI

• 英國：FTSE

1.行業分布：一眼看懂“英國味”

富時100指數並非“純英國”，而是“全球收入、英國掛牌”，行業分布如下：

關鍵提示：

• 約 75% 收入來自海外

• 英鎊貶值 → 海外利潤折回英鎊更值錢 → 指數可能逆勢上漲

• 英鎊升值 → 海外利潤折回受損 → 指數承壓

2.三大核心功能

① 全球市場標尺

• FTSE 100：英國藍籌股表現指標

• FTSE 全世界指數：全球 49 國股市基准

• FTSE 中國 A50：外資配置 A 股關鍵指標（與滬深 300 相關性 0.95）

② 被動資金“指揮棒”

富時指數成分調整 → 被動資金必須同步買賣
影響：

• 權值股波動

• 成交量飆升

• 尾盤劇烈震蕩（如本次台股）

③ 調整透明、規則穩定

• 季度審核（3/6/9/12 月）

• 緩沖區機制避免過度調倉

3.富時指數家族

富時家族龐大，覆蓋 80 多個國家，全球追蹤資金超過20 萬億美元。主要分為：

地位提示：

• 富時指數是全球第二大指數供應商，僅次於 MSCI

• 深刻影響台股、A 股、港股等市場資金流向

4.投資者提示

①與 MSCI 比較：

• 富時更注重“全市場分級”，規則穩定

• MSCI 更強調風格純度（Value / Growth）

②市場解讀：

• 富時調整 ≠ 風險，而是“資金規律”

• 學會解讀成分調整、尾盤波動，可提前捕捉套利機會

富時指數不僅是全球資金配置指南針，也是投資者理解台股、A 股、港股短期波動與長期趨勢的關鍵指標。

富時指數的編制方式（為什麼權重影響這麼大？）

富時指數(FTSE Russell)的權重、成分篩選與指數計算方式直接決定市場的資金流向，也是為什麼每次富時調整都會引發尾盤巨震。下面將結構化拆解其背後的機制。

1.權重計算：自由流通市值加權是核心基礎

富時摒棄“總市值加權”，強調 自由流通市值（Free Float Market Cap），確保權重反映真實可交易規模。

①自由流通市值怎麼計算?

自由流通市值 = 總股本 − 限售股（如大股東持股、戰略持股等）

目的：

• 排除無法交易的股份

• 避免大股東“鎖股”導致指數權重被扭曲

• 更精准反映市場真實參與度

②權重公式

個股權重 = 該股自由流通市值 / 全成分股自由流通市值之和

結果是：

• 龍頭公司權重高

• 波動對指數影響巨大

• 指數影響 = 權重 × 漲跌幅

舉例說明：例如富時100指數有30個成分股，但前十大權重股接近決定指數一半漲跌，具體如下：

→ 前十大股票合計權重接近 46–48%

• 任何政策、油價或藥品監管消息都會放大指數波動。

• 指數基金被迫跟隨調倉，進一步加劇資金流動。

③權重上限機制：避免“台積電效應”

某些市場龍頭過大，會導致指數被單一股主導，因此富時在部分指數中加入“天花板”：

例如：富時 TWSE 台灣50

• 單一成分股權重 不得超過 30%

意義：

• 降低單一股票對指數的主導性

• 避免 ETF 全部變成“台積電 ETF”

• 讓指數更具分散性與代表性

2.成分股篩選：強調市值規模 + 流動性

富時指數對成分股的選取圍繞 可投資性（Investability） 展開，核心考慮兩大指標：

①市值規模：必須是市場真正的大公司

以 FTSE 100 為例：

• 只有自由流通市值排名前列的公司才有資格被納入

• 不只是大公司，更要“可交易的大公司”

②流動性要求：必須交易活躍

例如，FTSE 100流動性門檻

• 過去 12 個月換手率 ≥ 20%

目的：讓指數基金在調倉時能

• 找得到對手盤

• 不會造成價格大跳動

• 跟蹤誤差更小

③主題指數的質量篩選

部分指數會加入基本面因子：

例：富時中國A股自由現金流聚焦指數

• ROE 穩定性

• 現金流占利潤比例

• 企業質量因子（Quality Factor）

意義：

• 篩選更穩健、更能創造真實利潤的公司

• 更適合長期資金(養老金、主權基金)

3.指數計算方法：連鎖修正派許公式

為了避免公司行為幹擾指數走勢，富時指數使用：

Paasche 連鎖修正指數公式

當成分股出現下列行為時，會自動修正基期：

• 派發現金股利

• 增資 / 配股

• 股本變化

• 拆股 / 合股

目的：

• 讓指數只反映“真實股價變動”

• 排除股利、股本調整帶來的虛假漲跌

• 保持指數時間序列連續性

例如：
派發股息後股價數學上會下跌，但指數不會因此下跌，因為已經被“修正掉”。

富時指數調整機制：季度審核 + 高度透明

為了維持指數的代表性與流動性，富時羅素（FTSE Russell）采用嚴格且透明的季度審核制度。

1.調整時間：每季一次

富時指數每年 3、6、9、12 月的第 3 個周五 作為 季度指數生效日（最大調倉日）。

在生效日前後，被動資金需同步調整部位，因此市場交易量往往明顯放大。

2.“緩沖區”機制避免頻繁調倉

以富時100指數為例：

• 排名 ≥90 名 → 納入

• 排名 ≤111 名 → 剔除

• 中間區間 → 保留

目的：

• 避免短線波動造成成分股來回更替

• 提高指數的穩定性與追蹤效率

• 降低指數基金不必要的交易成本

3.調整後的交易效應

富時指數有大量 ETF、被動基金追蹤，因此在生效日常出現以下現象：

①被納入的股票

• 尾盤湧現買盤

• 股價多以上漲作收

②被剔除的股票

• 尾盤遭遇被動賣壓

• 常見急跌或量增下殺

③指數本身

• 尾盤放量、波動擴大 是最典型的行情特征

台灣股市在9月19日爆量逾6000億權值殺尾盤，就屬於富時指數調整造成的典型案例。

富時指數調整如何影響台股？看懂被動資金的「尾盤魔法」

對台股投資者來說，富時指數的調整堪稱市場中的“隱形資金指揮官”。它本身不主動交易，但通過牽動龐大的被動資金（ETF、指數基金、外資量化部位），足以在生效日引發：

• 尾盤大幅波動

• 資金遷徙

• 板塊溫度重置

尤其是富時旗下的台灣系列指數，幾乎就是台股 ETF 的“權重母體”。看懂這些指數，就是看懂台股的資金流向。

1.台股必須關注的「富時台灣指數家族」

富時羅素為台股打造了 4 大核心指數，覆蓋藍籌、成長、科技、高股息全領域，幾乎對應所有主流台股 ETF。

關鍵原理：

• 指數 = 資金方向指示燈

• 跟蹤指數的被動資金必須照權重買、照權重賣——納入哪家就買入、剔除哪家就賣出。

2.富時指數季調如何引爆台股尾盤？幕後推手就是「被動資金強制調倉」

富時每年 3、6、9、12 月進行季度調整。

生效日（通常為當季第三個周五）= 台股尾盤最劇烈的 30 分鍾。

①被納入指數 → 尾盤狂買

被動資金必須補倉，買單往往集中在 13:20–13:30 湧現。

舉例說明：例如2025/9 台灣5調整

• 亞翔（6139）被納入，權重僅 +0.18%

• 尾盤直接漲停

• 成交量放大 7.8 倍

➡ 完全是被動資金“搶貨”，不是公司基本面突然變好。

②被剔除指數 → 尾盤被壓低

同一天：

• 華星光（4979）被剔除，權重 -0.12%

• 尾盤急跌 3.4%

➡ 被動資金必須全部賣出，形成尾盤拋壓。

3.富時指數調整對台股影響的3大特征

①時間高度集中：尾盤 30 分鍾決定一切

超過 90% 調倉量 都在生效日尾盤執行。

這就是為什麼台股常見：

• 尾盤莫名急拉

• 無預兆跳水

• 畸量爆出

②與基本面零關系：純資金行情

• 上漲 ≠ 利多

• 下跌 ≠ 利空

都是權重變化導致的必然買賣。

③流動性影響延續至中長期

• 被納入： 成交量改善、估值略得溢價

• 被剔除： 流動性下降、估值易被折價

富時指數 vs MSCI指數：投資者必知的四大差異

富時指數(FTSE)與 MSCI 指數同為全球兩大核心指數體系，但在編制邏輯、調整節奏、成分股穩定性、外資投資規則等方面存在關鍵差異。這些差異直接影響：

• 資金調度

• 尾盤波動

• 長期配置效果

• 衍生品交易策略

以下從四大核心維度進行深入拆解：

1.調整頻率：MSCI 比富時更“提前”一個月

①富時指數（FTSE）

• 季度調整：3 / 6 / 9 / 12 月

• 時間點與自然季度完全同步

• 優點：節奏固定，便於投資者建立“行情季節性”預期

• 特點：台股、英股在季度調整期間常出現短期資金博弈

②MSCI 指數

• 季度調整：2 / 5 / 8 / 11 月

• 比富時提前約一個月

• 影響：MSCI 對市場的結構性調整 更早反映，外資調倉往往領先富時

③投資含義：

MSCI 變動 → 外資提前調倉 → 富時季度調整才第二波影響市場。

2.生效方式：富時“尾盤一次性”，MSCI“分兩段”

①富時指數：尾盤一次性生效

所有納入/剔除/權重調整 在調整日尾盤集中執行

特點：

• 尾盤巨量買賣

• 個股易出現漲停 / 急殺

• 滑點顯著（尤其台股富時台灣 50）

②MSCI：尾盤 + 隔日開盤分段生效

• 調倉動作分散到兩個時段

• 成分股價格波動顯著低於富時

• 更有利於機構“平穩調倉”

③投資含義：

• 富時尾盤更容易出現短線套利機會(尤其“納入拉尾盤、剔除砸尾盤”)

• MSCI 波動相對可控。

3.緩沖區機制：MSCI 更注重穩定性，富時更靈活

①富時指數：無緩沖區

• 采用“硬性排名閾值”

• FTSE 100：納入門檻第 90 名、剔除門檻第 111 名

• 優點：

• 對市值變化反應快

• 調整靈活

• 缺點：

• 成分股更易變動

• 被動資金換倉成本更高

②MSCI 指數：設有 5% 市值緩沖區

• 當市值未跌破緩沖區
  → 即使排名下滑也 不會立即剔除

• 優點：

• 減少頻繁換倉

• 有利長期資金配置

• 指數穩定性更強

③投資含義：

• MSCI 更適合作為 長線核心配置;

• 富時更常出現 季度調倉博弈與短期套利機會。

4.外資占比規則：富時限制嚴格，MSCI 更開放

①富時指數：FOL 30% 外資上限

• 外資持股最高 30% 計入自由流通市值

• 超出部分不計入指數

• 限制國際資本規模

②MSCI 指數：Foreign Room 更寬松

• 僅扣除非自由流通股（如國企控股、戰略持股）

• 外資投資比例限制更少

• 更利於國際資本大規模配置

③投資含義：

• 富時指數對外資“天花板”更低

• MSCI 更能吸引大型機構（養老金、主權基金）長期持有

核心差異一覽（圖文網站適配版表格）

5.投資建議

①短線波段 / 套利 → 優先關注富時指數
尾盤調倉大波動 = 套利機會，適合主動交易者
（例：台灣 50 / FTSE 100 成分股尾盤異動明顯）

②長期資產配置 → 優先 MSCI 指數
緩沖區穩定、外資流入大，長期收益均衡
（適合養老金、ETF 定投、被動投資者）

③全球資產配置 → 組合使用兩者

• MSCI：核心倉位

• 富時：戰術輪動 & 調整套利

富時= 交易型指數，短期波動大，適合套利

MSCI= 核心配置指數，長期穩定，適合大機構配置

了解兩大指數差異，可以：

• 把握季度調倉行情

• 優化 ETF / 指數基金布局

• 判斷外資流向與市場趨勢

• 提升套利與交易勝率

有助於選擇投資標的與套利策略。

富時指數實戰策略：套利方法、波段機會與風險控制（含經典案例）

富時指數的季度調整、ETF 折溢價與資金流向，短期內會放大市場波動，既提供套利機會，也伴隨風險。掌握規則、分清波動、控制風險，是穩健盈利的關鍵。

1.三大核心實戰策略（難度由淺到深）

① 被動資金套利：跟著指數調倉賺錢（新手首選）

邏輯：被動基金在季度調整日必須按權重買賣股票，投資者可提前布局，尾盤獲利了結。

適用指數：台灣 50、富時 100、富時全球指數等

• 觀察季度調整公告（生效日前 1–2 周）

• 找出擬納入 / 擬剔除股票

• 提前布局

• 擬納入 → 分批買入

• 擬剔除 → 賣出或融券

• 生效日尾盤獲利了結

技巧：

• 選流動性強的成分股，避免無法成交

• 操作周期短（1–2 周），不長期抱股

• 尾盤使用限價單保護利潤

② ETF 折溢價套利：賺現價–淨值差

邏輯：ETF價格偏離淨值（IOPV）超過閾值（如 ≥0.4%），可套利。

套利方式：

適合：資金較大、熟悉券商申贖流程的交易者
新手建議：先觀察折溢價走勢，確認偏離再嘗試

③ 指數波段交易：利用季度波動做差價

邏輯：富時指數受季度調整、宏觀數據、外資動向影響明顯，可低吸高拋。

操作邏輯：

• 低吸點：季度調整後短暫回調 + 估值低位

• 賣出點：反彈至前高或下一次季度調整前

適用工具：台灣 50(0050)、富時全球指數 ETF
建議頻率：每季度 1–2 次，降低交易成本

2.三大風險控制：不踩雷、不追高

① 匯率風險

海外指數投資需關注匯率波動。
示例：FTSE100漲3%，英鎊跌5%，整體仍可能虧損
解決方案：

• 使用本幣計價的ETF

• 外匯遠期對沖（專業投資者）

② 尾盤沖擊風險

季度調整日尾盤流動性激增，市價單容易滑點
解決方案：

• 使用限價單

• 避免尾盤追單

• 提前規劃目標價位

③ 集中度風險

富時指數市值加權明顯，前十大成分股影響指數約50%
解決方案：

• 多市場配置（如台灣50 + 富時全球ETF）

• 避免單一國家或行業過度集中

舉例說明：以台灣50季度調整為例：

• 納入：亞翔（6139）

• 剔除：華星光（4979）

操作路徑：

• 公告後買亞翔、融券賣華星光

• 生效日尾盤：亞翔漲停、華星光下跌

• 最終收益：約12%（扣手續費）

完整體現“提前布局 + 尾盤兌現”的套利邏輯

新手三句金律：

• 提前看名單，不做最後一棒 → 避免尾盤沖擊

• 不誤判波動，先判斷基本面 → 假跳水是機會，真下跌要退場

• 長期核心持倉 0050 + 高股息 ETF → 穩定現金流，享受複利

3.實用提示

• 公告時間：季度調整前 1–2 周（2/5/8/11 月）公布初步名單

• 真趨勢 vs 假跳水判斷：

• 假跳水：被剔除但基本面良好 → 尾盤低點買入

• 真下跌：業績惡化、行業下行 → 果斷止損

• ETF對沖：T5F 或反向 ETF 可規避尾盤沖擊

• 長期布局：藍籌 ETF + 高股息 ETF → 複利增長

例：每月定投 1 萬元，假設年化 8%，10年後本息約 175 萬元

富時指數投資要注意什麼？

1.必看的3項實用提醒

①不要被尾盤異動嚇到或騙到

股市尾盤波動，往往是被動資金調倉造成的短期行為，不必恐慌。

尾盤大跌

• 先查是否被富時指數剔除

• 若公司基本面未變，不必因被動資金拋售而盲目減倉

尾盤暴漲

• 不要追高買入被動資金的“出貨盤”，否則容易套牢

②利用指數調整發現潛力股或高股息標的

存股族（0056、00878 系）
關注高股息指數新增成分股，通常特點：

• 現金流充足

• 財務穩健

• 配息能力強

• 長期被動資金持有

成長型投資者（0051 系）
台灣中型100新增股多為中盤成長企業，盈利加速，有機會成為未來大型股。

• 是發現“下一輪台股中堅股”的好窗口

③不想研究富時指數個股？直接買 ETF 最穩妥

通過 ETF(0050 / VEA / VEU)，可獲得：

• 跨產業分散

• 權重自動調整

• 不受單一成分股剔除沖擊

• 完整跟隨市場長期趨勢

特別適合新手與長期投資者。

2.英國富時100指數交易時間

• 常規交易：周一至周五 8:00–16:30 GMT/BST

• 香港時間對應：16:00–00:30（夏令時 15:00–23:30）

• 盤前交易：7:00 GMT/BST 開始

• 盤後交易：17:15 GMT/BST

• 公共假期休市

富時指數常見誤區與問答

Q1：納入一定漲？

• ❌ 錯

• 例：2025-06 緯穎納入後 5 日跌 8%，因 AI 族群獲利回吐。

Q2：刪除一定跌？

• ❌ 錯

• 例：2024-09 萬海刪除後反漲 12%，因紅海危機推升運價。

Q3：富時100指數創新高=英國經濟騰飛？

• ❌ 錯

• 富時100指數收入75%來自海外，受全球流動性和美元走勢影響更大

• 本國經濟參考富時250或GDP數據

Q4：富時中國A50 = 滬深300？

• ❌ 不完全

• A50：50只大盤股，自由流通市值加權，金融權重48%

• 滬深300：金融權重22%

• 2025年A50最大股貴州茅台權重11.3%，行業集中風險高

Q5：ETF規模越大越好？

• ❌ 需看追蹤誤差與做市商

• 示例：50億美元規模但追蹤誤差5bp，優於100億美元卻15bp

• 倫敦市場做市商流程成熟，折溢價 <2bp，低費率即可放心選擇

Q6：富時指數只代表英國？

• ❌ 錯

• 富時羅素發布200+國家/地區及行業指數，覆蓋全球98%可投資市值

Q7：ETF完全複制指數？

• ❌ 錯

• 多數采用優化抽樣持有80–90%成分股，跟蹤誤差 0.05–0.15% 為正常

Q8：調整名單保密

• ❌ 錯

• 富時提前10個交易日公布名單，並給予3天緩沖期

• 普通投資者無需關注權重計算公式，只需看“權重差”和“基金規模”

結語

富時指數不僅是全球資金配置的“指南針”，更是台股被動資金流動的重要風向標。掌握季度調整規律、尾盤行為、ETF 策略，新手也能：

• 理解尾盤異動

• 判斷假象波動 vs. 真趨勢

• 提前布局套利機會

• 穩健長期增值

富時調整 ≠ 風險，而是台股必須學會解讀的資金語言。

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