美債是什麼？收益率怎麼計算？和價格是反向關係？

每次全球市場一有風吹草動，美國國債這事兒就冒頭了。就像上次矽穀銀行出事，還有日元突然大跌，還有AI那陣風，黃金價格一路飆升，這些事兒背後，其實都繞不開一個東西——美債。懂了它，就握住了投資市場的鑰匙。

美債是什麼？

美債(US Treasury Bonds)其實是美國國債的簡稱，同時又叫美國公債。它是美國政府發行的國債，是一種由國家信用背書的無風險資產，被全球投資者視為安全港。它不僅是美國財政政策的重要工具，也是全球金融市場的重要組成部分。

1.特點

簡單來說，美國國債就是美國政府為籌資向投資者發行的債務憑證，其特點如下：

• 借貸關係：投資人借錢給美國政府，政府發行債券作為借據。
  

• 投資者收益：定期收息，到期拿回本金。

• 資金用途：用於國家基礎建設等發展項目。

2.基本要素

美國國債的基本要素包括：

• 票面價值：購買時的本金金額

• 利率（票面利率） ：合約規定的固定利息

• 起息日/到期日：借款開始與結束時間

• 債權人：持有美債的投資者

• 保證：美國政府信用（違約風險極低）

舉例說明：如上圖，這是一張1969年10月9日發行的國庫券，面額100萬美元。因為期限較短，不支付利息，而是以折扣價發行，到期時以面額支付。假設它的票面利率2%，期限為6個月(從1969年10月9日到1970年4月9日)，那麼計算如下：

說明：

• 投資者將獲得面額100萬美元加上10000美元的利息收益，總計1010000美元。
  

• 請注意，這裡的計算是基於假設的年化報酬率和期限，實際情況可能會有所不同。

美債有哪些類型與期限結構？

1.短期國債(T - Bills)：

• 期限：一年以內。
  

• 特點：不付利息，以折價出售。例如，面額100美元的國債以98 美元出售，到期後可獲得100美元，差價2美元即為利息。

• 優點：短期國債流動性好，適合短期資金存放。

2.中期國債(T - 註)：

• 期限：2 到10 年之間。
  

• 特色：每半年支付一次利息。

• 優點：中期公債平衡了風險和收益，適合中長期投資。

3.長期國債(T - Bonds)：

• 期限：20 年或30 年。
  

• 特點：利息更高。

• 優點：長期國債適合退休金和保險公司等長期資金配置。

4.通膨保值國債(TIPS)：

• 特點：本金隨通膨調整，保護投資人免受通膨影響。
  

• 如果通膨率為5%，本金會從100 美元增加到105 美元。

5.浮動利率國債：

• 特點：利息每季調整，隨市場短期利率變動。
  

• 優勢：適合對未來利率走勢不確定的投資人。

美債殖利率如何計算？

美債殖利率是指投資者持有美國國債到期所能獲得的實際收益水平，它反映了投資者在持有期間的利息收入和本金增值情況。其計算公式如下：

收益率=（利息收入+本金增值）÷購買價格

舉例說明：假設投資人以1000美元的價格購買了一張面額為1000美元、票面利率為5%的美債，持有期為1年。到期時，投資者將收到50美元的利息收入(1000美元× 5%)。如果到期時債券價格仍為1000美元，那麼收益率為：

如果投資者以950美元的價格購買了同一張債券，到期時仍收到50美元的利息收入，且債券面值為1000美元，那麼收益率為：

美債殖利率為什麼和價格是反向關係？

美國公債價格與殖利率呈現反向關係，是因為債券的票面利率固定，而市場價格變動影響了投資人的實際殖利率。

• 價格上升，購買成本增加，收益率下降
  

• 價格下降，購買成本減少，收益率上升。

1.核心邏輯

美債殖利率與價格反向關係的核心在於固定收益與變動成本的比較。

• 票面利率固定：美國公債的票面利率是固定的，決定了到期時的固定利息收益。

• 價格變動：美國公債的市場價格會因供需關係而變動。

• 收益率計算：收益率是基於購買價格計算的。價格上升，成本增加，收益率下降;價格下降，成本減少，收益率上升。

2.公式：

到期收益率=（到期總收益−購買價格）÷購買價格

舉例說明：假設投資人A以100美元的價格買進一張票面利率2%、面額100美元的美債。到期時，他將獲得本金100美元和利息2美元，總計102美元。實質收益率為：

如果投資者A以98美元的價格將這張債券賣給投資者B，投資者B到期時仍將獲得102美元。此時，投資者B的實質報酬率為：

結論：

• 價格↑ → 成本↑ → 收益率↓
  

• 價格↓ → 成本↓ → 收益率↑

美債殖利率與利率有什麼關係？

美債殖利率與市場利率之間有密切的反向關係。市場利率的變動會直接影響美國公債的價格和收益率。具體來說：

• 聯準會升息：當聯準會升息時，市場利率上升，新發行的美國公債會提供更高的利率，導致現有價格下跌，殖利率上升。
  

• 聯準會降息：當聯準會降息時，市場利率下降，新發行的美國公債會提供更低的利率，導致現有價格上漲，殖利率下降。

1.聯準會升息與美債殖利率的關係

• 聯準會升息 ↑ → 銀行存款利率 ↑ → 投資人賣出低利率舊債 → 舊債價格 ↓ → 收益率 ↑

舉例說明：如果有一位投資者持有面額10000美元、票面利率2%的5年期美國公債。升息後，銀行存款利率從1.5%升至3%，投資者以9,800美元出售債券。假設剩餘期限4年，投資人以9,800美元購入，到期可獲10,000美元本金及每年200美元利息。計算實際收益率：

說明：

• 收益率從2%升至4.08%，與銀行存款利率上升趨勢一致。

• 市場上類似操作增多，導緻美國公債供給增加，需求減少，價格下降，殖利率上升。

2.聯準會降息與美債殖利率的關係

• 聯準會降息↓→ 銀行存款利率 ↓ → 投資人賣出低利率舊債 →舊債價格↑→ 收益率 ↓

舉例說明：投資人持有面額10000美元、票面利率5%的10年期美國公債。聯準會降息後，銀行存款利率從5.25%降至0.25%，投資人以11,000美元買進更多舊債。假設債券剩餘期限為9年，投資者以11,000美元購買，到期可獲10,000美元本金及每年500美元利息。計算實際收益率如下：

說明：

• 收益率從5%降至3.64%，與銀行存款利率下降趨勢一致。

• 市場上類似操作增多，美國公債需求增加，價格上漲

美債殖利率受哪些因素影響？

1.市場利率

• 市場利率上升：新發行的美國公債提供更高的利率，導致現有價格下跌，殖利率上升。
  

• 市場利率下降：新發行的美國公債利率較低，現有價格上升，殖利率下降。

2.通貨膨脹預期

• 通貨膨脹上升：投資者要求更高的收益率來補償通貨膨脹風險，導致價格下跌。
  

• 通貨膨脹下降：投資者對通貨膨脹的擔憂減少，價格上升，收益率下降。

3.經濟前景

• 經濟繁榮：投資者對風險資產的需求增加，價格下跌，殖利率上升。
  

• 經濟衰退：投資者尋求避險，價格上漲，收益率下降。

美債拋售對市場有什麼影響？

1. 美債價格下降與殖利率上升

• 價格下降：投資者拋售美國國債，需求減少，價格下跌。
  

• 殖利率上升：價格下跌，殖利率上升，二者反向關係。

2. 股市估值下降與投資信心受挫

• 美元需求減少：美國公債拋售減少美元需求。
  

• 美元匯率下檔：美元需求減少，匯率下檔。

3. 美元匯率下行

• 美元需求減少：美國公債拋售減少美元需求。
  

• 美元匯率下檔：美元需求減少，匯率下檔。

4. 財政壓力增加

• 新債利率上升：政府需提高新債利率吸引投資人。
  

• 財政負擔加重：新債利率上升，利息支出增加。

5. 政治影響

• 財政政策調整：主要持有國拋售，美國需調整財政政策。
  

• 外交政策變化：經濟壓力影響美國外交政策，特別是與主要債權國的關係。

美債的投資策略與未來展望

1.投資策略

①關注利率與通膨

• 短期利率上升，美國公債吸引力下降，價格跌、殖利率升；利率下降則相反。
  

• 通膨侵蝕收益，可配置TIPS對沖通膨風險。

②佈局多元化資產

• 分散配置股票、房地產等資產，降低單一資產風險。
  

• 考慮新興市場債券等其他貨幣資產，平衡收益與風險。

③關注全球資金流向

• 經濟不確定時，資金湧入美國公債，價格升、殖利率降；經濟改善時，資金流出美國公債。
  

• 關注全球主要經濟體數據和政策，掌握資金流動趨勢

2.未來展望

①全球經濟情勢

• 經濟復甦推動資金流向風險資產，但通膨和不確定性仍需警惕。
  

• 地緣政治等因素導致市場波動，需靈活調整策略。

②美國政策調整

• 財政刺激增加國債供給，可能壓低物價、提高收益率。
  

• 聯準會升息或降息直接影響美債收益率，需密切關注。

③市場趨勢與創新

• 金融科技提升交易效率，智能投顧助力投資管理。
  

• 永續投資興起，綠色債券等成為新選擇。

總結

十年期美債被稱為全球「無風險利率」的錨。它不僅是資產定價的基準，更是宏觀經濟的風向標：

• 當收益率突破4.5% ，風險資產往往承壓；

• 當跌破3.5% ，黃金與科技資產通常迎來狂歡。

從布雷頓森林體係到量化寬鬆，美國公債始終是全球市場的「定海神針」。在2025年的新格局下，財政赤字、地緣衝突與AI資本開支，正在重塑美國公債的定價邏輯。

對普通投資者而言，比預測點位更重要的是理解機制：把美國公債放進“宏觀儀錶板”，讓這支風向標幫助穿越週期，而不是被周期淹沒。