摘要:
下半年美元走勢預測：受降息、財政赤字及去美元化壓力影響，大機率將延續弱勢震盪，美元指數可能下移至98或更低。投資應避免單邊押注，靈活採用區間交易和風險避險策略。
美國7月CPI數據發布後，市場一度陷入狂歡——整體通膨年增2.7%，持平6月且低於預期，美股應聲創下新高。然而，盛宴之下暗流湧動，核心通膨的持續攀升與經濟數據的顯著惡化，正將美元推向一個充滿挑戰的下半年。
2025年1–6 月，美元指數(DXY)累計下跌10.8%，創下1973 年浮動匯率以來最差半年表現。具體原因還是「關稅—赤字—降息—去美元化」四維共振的結果。
①關稅政策從「利多」變成「利空」：市場發現關稅抬升的是美國自身通膨與融資成本，而非貿易夥伴的屈服。川普政府5 月將基準關稅再提10%，引發全球供應鏈二次擾動，市場反而拋售美元計價資產。
②財政赤字與評等下調：36 兆的存量債務與7.8% 的赤字率，讓「美元信用」這一底層邏輯首次出現裂痕。
③降息預期：核心PCE 連續3 個月低於2.3%，期貨市場提前押注9 月起累計降息50–75bp。
④亞洲的「去美元化」共振：
4–6 月，全球央行官方儲備中美元佔比從58.4% 降至56.7%，半年降幅1.7 個百分點，為2008 年以來最快。
中國央行連續18 個月暫停增持美債，6 月單月減持210 億，創2016 年以來最大;同期增持黃金29 噸，為2023 年11 月以來單月新高。
日本GPIF 在5–6 月將外匯對沖比例從50% 下調至35%，釋放4.5 兆日圓美元賣盤。
韓國、泰國、印尼等央行透過遠期市場「掉期換美元」操作，壓低本地美元流動性，導致離岸USD/KRW、USD/THB 掉期換美元」操作，壓低本地美元流動性，導致離岸USD/KRW、USD/THB 掉期點6 月底分別升至40bp、55bp，為2022 年以來新高，進一步放大美元拋壓。
在「降息+財政赤字+去美元化」的三重壓力下，2025 年下半年美元大概率延續弱勢震盪，DXY 中樞可能下移至98 甚至更低。
滯脹是核心矛盾： 頑固核心通膨與經濟快速失速並存，構成宏觀主線。
聯準會別無選擇： 政策重心已從抗通膨徹底轉向防衰退，降息週期即將開啟。
美元趨勢性走弱： 「美國例外論」終結與利差優勢崩塌將驅動美元指數有序下行，基準目標看向95-96區間。重大風險事件是主要上行風險。
美債迎來機遇： 收益率將全面下行，短端領跌，曲線呈現“牛市陡峭化”，10年期收益率預計跌破4%。
美元基本面也正受兩大力量侵蝕：美國經濟放緩削弱其作為成長避風港的吸引力+聯準會轉向降息蠶食其收益率優勢。
以投資人來說，我們還是要緊跟核心變數。持續關注美國通膨(尤其核心PCE)、非農就業、零售銷售數據;美聯儲官員講話及點陣圖變化;歐元區和日本的關鍵經濟數據及其央行政策信號;重大地緣政治事件。
| 策略類型 | 具體措施 | 適用場景 |
| 風險對沖 | 外匯遠期合約/選擇權（如買進EURUSD買權） | 進出口企業鎖定匯率成本 |
| 資產配置 | 增配非美資產（歐元、日圓、黃金） | 降低美元敞口至總資產≤50% |
| 交易策略 | 美元指數區間操作（98-102震盪區高拋低吸） | 短期波段交易 |
▶總結
2025年下半年美元走勢預測：將繼續承壓走弱，但美元作為全球儲備貨幣的「網路外部性」仍未瓦解，任何地緣政治或流動性衝擊都可能觸發短線急升。因此，投資人需摒棄單邊押注，採用區間交易與尾部風險對沖並重的策略，在弱美元共識中保留對「灰天鵝」的敬畏。
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