摘要:
下半年美元走势预测：受降息、财政赤字及去美元化压力影响，大概率将延续弱势震荡，美元指数可能下移至98或更低。投资应避免单边押注，灵活采用区间交易和风险对冲策略。
美国7月CPI数据发布后，市场一度陷入狂欢——整体通胀同比变化2.7%，持平6月且低于预期，美股应声创下新高。然而，盛宴之下暗流涌动，核心通胀的持续攀升与经济数据的显著恶化，正将美元推向一个充满挑战的下半年。
2025年 1–6 月，美元指数(DXY)累计下跌 10.8%，创下 1973 年浮动汇率以来最差半年表现。具体原因还是“关税—赤字—降息—去美元化”四维共振的结果。
①关税政策从“利多”变“利空”：市场发现关税抬升的是美国自身通胀与融资成本，而非贸易伙伴的屈服。特朗普政府 5 月将基准关税再提 10%，引发全球供应链二次扰动，市场反而抛售美元计价资产。
②财政赤字与评级下调：36 万亿的存量债务与 7.8% 的赤字率，让“美元信用”这一底层逻辑首次出现裂痕。
③降息预期：核心 PCE 连续 3 个月低于 2.3%，期货市场提前押注 9 月起累计降息 50–75bp。
④亚洲的“去美元化”共振：
4–6 月，全球央行官方储备中美元占比从 58.4% 降至 56.7%，半年降幅 1.7 个百分点，为 2008 年以来最快。
中国央行连续 18 个月暂停增持美债，6 月单月减持 210 亿，创 2016 年以来最大;同期增持黄金 29 吨，为 2023 年 11 月以来单月新高。
日本 GPIF 在 5–6 月将外汇对冲比例从 50% 下调至 35%，释放 4.5 万亿日元美元卖盘。
韩国、泰国、印尼等央行通过远期市场“掉期换美元”操作，压低本地美元流动性，导致离岸 USD/KRW、USD/THB 掉期点 6 月底分别升至 40bp、55bp，为 2022 年以来新高，进一步放大美元抛压。
在“降息+财政赤字+去美元化”的三重压力下，2025 年下半年美元大概率延续弱势震荡，DXY 中枢可能下移至 98 甚至更低。
滞胀是核心矛盾： 顽固核心通胀与经济快速失速并存，构成宏观主线。
美联储别无选择： 政策重心已从抗通胀彻底转向防衰退，降息周期即将开启。
美元趋势性走弱： “美国例外论”终结与利差优势崩塌将驱动美元指数有序下行，基准目标看向95-96区间。重大风险事件是主要上行风险。
美债迎来机遇： 收益率将全面下行，短端领跌，曲线呈现“牛市陡峭化”，10年期收益率预计跌破4%。
美元基本面也正在受两大力量侵蚀：美国经济放缓削弱其作为增长避风港的吸引力+美联储转向降息蚕食其收益率优势。
作为投资者来说，我们还是要紧跟核心变量。持续关注美国通胀(尤其核心PCE)、非农就业、零售销售数据;美联储官员讲话及点阵图变化;欧元区和日本的关键经济数据及其央行政策信号;重大地缘政治事件。
| 策略类型 | 具体措施 | 适用场景 |
| 风险对冲 | 外汇远期合约/期权（如买入EURUSD看涨期权） | 进出口企业锁定汇率成本 |
| 资产配置 | 增配非美资产（欧元、日元、黄金） | 降低美元敞口至总资产≤50% |
| 交易策略 | 美元指数区间操作（98-102震荡区高抛低吸） | 短期波段交易 |
▶总结
2025年下半年美元走势预测：将继续承压走弱，但美元作为全球储备货币的“网络外部性”仍未瓦解，任何地缘政治或流动性冲击都可能触发短线急升。因此，投资者需摒弃单边押注，采用区间交易与尾部风险对冲并重的策略，在弱美元共识中保留对“灰天鹅”的敬畏。
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