发布日期: 2025年12月24日
2025年即将收官，道琼斯工业平均指数(DJIA)再次刷新历史峰值，48800点近在咫尺。面对“高处不胜寒”的估值，投资者最关心的问题莫过于“2026年，道指还能不能继续向上?”
道琼斯指数由 30 只蓝筹工业股组成，相比科技股云集的纳斯达克，它更能反映美国实体经济的健康状况。进入 2025 年，道指表现出了极强的防御性与增长性并存的特征。
估值修复： 随着利率环境趋于稳定，金融(高盛、摩根大通)、工业(卡特彼勒)等权值股受益于经济软着陆预期，估值重心稳步抬升。
AI 溢出效应： 虽然 AI 概念最初由科技股主导，但 2025 年底的趋势显示，道指成分股中的传统企业(联合健康、沃尔玛)正通过 AI 提升运营效率，这为其盈利增长注入了新动力。
市场普遍预计纽约道琼指数大概率仍有上涨空间，在 2026 年底有望挑战 50500 点至 51000 点水平。
此外，当前市场对“美股迎来第四年牛市”的期待颇高，美国市场已经历了连续三年的强劲回报，第四年有望延续积极态势。
大摩也在年末最新展望中，毫不掩饰对美国股市的乐观态度，认为尽管承认当前牛市已进入后期阶段，但2026年仍将是积极的一年。
过去几年，美股的上涨高度依赖“科技七巨头”。道琼斯理论预示，2026年市场将迎来更健康的轮动。当道琼斯运输平均指数与工业指数同步创下新高时，意味着实体经济的复苏已进入全盛期。
被低估的蓝筹股和价值股将接棒增长，这种“百花齐放”的格局将使道指在面对单一行业波动时更具防御性。
(一)通胀的“粘性”与反弹
虽然美联储在 2025 年完成了多轮降息，但2026 年通胀仍可能维持在 3% 附近而非 2% 的理想目标。若关税政策引发二次通胀，美联储可能被迫暂停降息甚至转为鹰派，这会对指数构成压力。
市场目前的乐观预期是利率将回落至 3.00% - 3.25%，如果服务业通胀保持粘性，2026 年美联储也可能被迫维持更高的中性利率。
对于道指中对利息敏感的金融(高盛、摩根大通)和地产相关成分股来说，利率“下不来”将直接压缩其利润空间，导致指数在 50000 点关口面临巨大阻力。
(二)技术面修正压力
纽约道琼指数自 2023 年底以来的升势斜率陡峭。2026 年上半年可能出现 5%~10% 的中期调整，以回踩 45000-47000 点的关键支撑位。
关键支撑位：45731美元、43793美元、41768美元、39627美元
关键阻力位：47034美元、48434美元、50086美元、51806美元
(三)经济周期进入中后期
到 2026 年，本轮扩张周期已持续较长时间。市场将对“衰退”变得极其敏感，任何就业数据的显著转弱都可能导致市场的防御性资金快速流出道指。
需关注十年期美债收益率是否能企稳，以及道琼指数成分股的营业利润率是否被通胀侵蚀。同时警惕那些在高利率环境下债务负担依然沉重、且未能从 AI 浪潮中获益的传统“老工业”个股。
【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。
