发布日期: 2026年02月05日
2月5日，蔚来汽车(NYSE: NIO;HKEX: 9866)在港交所发布盈利预告后，美股盘前股价迅速拉升，涨幅一度扩大至10%以上。
蔚来预计2025年第四季度将首次实现单季度盈利的重大突破，标志着这家中国高端智能电动车制造商在持续多年的高投入扩张后，终于迎来经营层面的关键拐点。
根据蔚来在港交所发布的公告，公司预计2025年第四季度实现经调整经营利润(非公认会计准则，剔除股权激励费用后)达人民币7亿元至12亿元(约1.0亿至1.72亿美元)。
这不仅是蔚来成立以来的首次季度经营利润转正，更意味着相较于2024年第四季度高达55.436亿元的经调整经营亏损，实现了超过62亿元的单季经营利润改善。
蔚来三大核心驱动力：销量、毛利率与降本增效
1.销量持续释放规模效应
2025年全年，蔚来累计交付新车达326.028辆，同比增长47%，其中第四季度交付量创下历史新高。公司通过NIO、乐道(ONVO)和萤火虫(FIREFLY)三大品牌矩阵，实现了从高端市场到大众市场的全覆盖。
乐道L90和新款蔚来ES8成为销量主力，有效摊薄了固定制造成本与刚性费用。
2.产品结构优化推动毛利率提升
蔚来在公告中明确指出"有利的产品组合推动汽车毛利率优化"是盈利的关键原因之一。高毛利车型占比提升、车电分离方案带来的选配收入增加，以及价格体系的企稳，共同改善了单车盈利水平。
3.系统性降本增效措施落地见效
2025年，蔚来从供应链议价、生产工艺优化到销售管理费用控制全面推进效率提升。
公司此前设定的目标，三个品牌合计月销量超5万辆、毛利率保持在17%-18%、销售管理费用率控制在约10%在第四季度得以实现，形成规模效应与利润增长的良性循环。
此次盈利预告发布后，蔚来美股盘前交易活跃度骤增，股价一度触及4.95美元，较前一交易日收盘价上涨超过11%，充分反映市场对此利好的积极定价。
此前，蔚来股价在过去一年中承压明显，市值一度跌破百亿美元关口。此次盈利预期的兑现，不仅有望提振投资者信心，也可能推动更多机构重新审视其估值逻辑。
对于蔚来而言，单季盈利只是第一步。公司仍需在2026年证明盈利能力的持续性，特别是在新能源汽车行业竞争加剧、价格战持续的背景下，如何维持毛利率稳定、控制研发投入与销售费用、推动新车型交付爬坡，将是管理层面临的核心考验。
蔚来创始人李斌此前曾表示，2025年第四季度盈利是公司"最为关键的目标"。如今这一目标的达成，意味着蔚来在从"烧钱扩张"向"自我造血"转型的道路上迈出了坚实一步。
未来，随着第三品牌萤火虫的产能爬坡、换电网络的持续扩张以及潜在的国际市场突破，蔚来的盈利故事或将进入新的篇章。
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