發布日期: 2025年12月24日
2025年即將收官，道瓊工業指數(DJIA)再次刷新歷史峰值，48,800點近在咫尺。面對“高處不勝寒”的估值，投資者最關心的問題莫過於“ 2026年，道指還能不能繼續向上? ”
道瓊指數由30 隻藍籌工業股組成，相較於科技股雲集的納斯達克，它更能反映美國實體經濟的健康狀況。進入2025 年，道瓊指數展現了強烈的防禦性與成長性並存的特質。
估價修復： 隨著利率環境趨於穩定，金融(高盛、摩根大通)、工業(卡特彼勒)等權股受惠於經濟軟著陸預期，估值重心穩定上升。
AI 外溢效應： 雖然AI 概念最初由科技股主導，但2025 年底的趨勢顯示，道瓊成分股中的傳統企業(聯合健康、沃爾瑪)正透過AI 提升營運效率，這為其獲利成長注入了新動力。
市場普遍預期紐約道瓊指數大概率仍有上漲空間，在2026 年底可望挑戰50500 點至51,000 點水準。
此外，當前市場對「美股迎來第四年牛市」的期待頗高，美國市場已經歷了連續三年的強勁回報，第四年有望延續積極態勢。
大摩也在年末最新展望中，毫不掩飾對美國股市的樂觀態度，認為儘管承認當前牛市已進入後期階段，但2026年仍將是積極的一年。
過去幾年，美股的上漲高度依賴「科技七巨頭」。道瓊斯理論預示，2026年市場將迎來更健康的輪動。當道瓊運輸平均指數與工業指數同步創下新高時，意味著實體經濟的復甦已進入全盛期。
被低估的藍籌股和價值股將接棒成長，這種「百花齊放」的格局將使道瓊指數在面對單一產業波動時更具防禦性。
(一)通膨的「黏性」與反彈
雖然美聯儲在2025 年完成了多輪降息，但2026 年通膨仍可能維持在3% 附近而非2% 的理想目標。若關稅政策引發二次通膨，美聯儲可能被迫暫停降息甚至轉為鷹派，這對指數構成壓力。
市場目前的樂觀預期是利率將回落至3.00% - 3.25%，如果服務業通膨保持黏性，2026 年美聯儲也可能被迫維持更高的中性利率。
對於道瓊指數中對利息敏感的金融(高盛、摩根大通)和地產相關成分股來說，利率「下不來」將直接壓縮其利潤空間，導致指數在50,000 點關口面臨巨大阻力。
(二)技術面修正壓力
紐約道瓊指數自2023 年底以來的升勢斜率陡峭。 2026 年上半年可能出現5%~10% 的中期調整，以回踩45000-47000 點的關鍵支撐位。
關鍵支撐位：45731美元、43793美元、41768美元、39627美元
關鍵阻力位：47034美元、48434美元、50086美元、51806美元
(三)經濟週期進入中後期
到2026 年，本輪擴張週期已持續較長時間。市場將對「衰退」變得極為敏感，任何就業數據的顯著轉弱都可能導致市場的防禦性資金快速流出道指。
需關註十年期美債殖利率是否能穩定，以及道瓊指數成分股的營業利益率是否被通膨侵蝕。同時警惕那些在高利率環境下債務負擔依然沉重、且未能從AI 浪潮中獲益的傳統「老工業」個股。
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