美股牛市已满三年!2026年牛市能否延续?

发布日期: 2025年10月16日

美股牛市三年行情历程

美国股市在过去三年经历了显著的上涨，这一轮牛市始于2022年10月12日。迄今为止，标普500指数累计涨幅已达到83%，市值增加了约28万亿美元。

尤其值得注意的是，在最近一年中，标普500指数的涨幅也已达到13.01%，几乎是过往牛市第三年平均涨幅的两倍。持续上涨也推动标普500市盈率攀升，目前已至25倍，创下历次牛市第三年的最高估值水平。

标普500指数近三年行情走势

从行业角度来看，科技板块在本轮牛市中扮演了关键角色。一些大型科技公司，苹果、微软、谷歌等，占据了标普500指数权重的三分之一。

过去三年，英伟达股价飙升近1500%，Meta Platforms上涨超过450%。AI技术的发展更是成为推动牛市的关键力量，投资者对新技术的追捧使相关科技股成为市场的主要驱动力。

科技巨头的股价上涨对指数的推动作用显著，但也引发了市场对过度集中的担忧。这种集中意味着市场对少数公司的依赖程度较高，一旦这些公司的业绩出现波动，可能会对整个市场产生较大的影响。

标普500指数前十大成份股

另外，企业盈利与股东回报机制相互强化，形成了“盈利增长—回购分红—价值提升—资金流入”的正向循环，持续推动美股内在价值的提升。

美国上市公司具有成熟的分红和回购文化，凭借强劲的盈利能力和自由现金流，积极通过回购减少股本、提升每股收益，并通过稳定分红吸引长期资金。

2024年标普500公司分红+回购金额占净利润比例高达77.74%，不仅增强了股东回报，也构成了美股长期收益的重要来源。

尽管本轮牛市在过去三年取得了显著的涨幅，但2026年美股能否延续牛市仍存在诸多不确定性。

首先，估值过高就是一个重要问题。当前标普500指数的市盈率已达到25倍，处于历史高位。如此高的估值意味着市场对未来盈利增长的预期已经非常乐观，一旦实际盈利未能达到预期，股价可能会面临调整。

其次，关税与经济忧虑也给市场带来了压力。贸易紧张局势可能导致企业成本上升，进而影响盈利和市场信心。2026年适逢美国中期选举年，政策不确定性通常也会加剧市场波动。

不过，从以往历史数据来看，自二战以来的十三轮美股牛市中，有七轮持续到了第四年，平均累计涨幅为88%。从这个角度看，本轮牛市理论上仍有上涨空间。

市场参与者还需持续关注美联储的政策动向。如果美联储采取紧缩政策，可能会对市场资金面产生影响，进而影响股市表现。而如果收益率重新升向5%，估值可能被迫重置，人工智能热潮若演变成泡沫，将引发重大抛售。

**美股牛市2026年能否持续分析**
因素类型	具体因素	描述
有利因素	历史数据支持	过去13轮牛市中7轮持续至第四年，本轮牛市三年涨幅已接近历史均值。
	经济增长与就业市场	劳动力市场良好，失业率低，工资增长稳定，推动经济增长和股市表现。
	企业业绩强劲	许多企业过去三年业绩增长良好，支撑股市上涨。
不利因素	估值过高	标普500市盈率25倍，为牛市第三年历史最高，盈利不及预期可能引发回调。
	政策不确定性	2026年中期选举，政策不确定性可能加剧市场波动。
	贸易争端与经济忧虑	贸易争端未解决，全球经济不确定性影响美国经济和股市。

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