发布日期: 2025年10月10日
PBR的核心作用在于衡量股票市价相对于其公司净资产(账面价值)的溢价或折价程度。
它可以回答投资者“当前的股票价格相对于公司的‘家底(净资产)’是贵还是便宜”“我们买这支股票，相当于花了公司实际价值的多少倍?”
▶通常而言
PBR > 1：表示股价高于每股净资产，市场给予公司一定的溢价。这往往是市场预期该公司未来能利用这些净资产创造出超越其账面价值的利润。对于成长型公司，这是常态。
PBR = 1：表示股价与每股净资产相等，理论上你支付的价格正好等于公司账面上的“家当”。
PBR < 1：即我们常说的“破净”。这意味着你可以用低于其净资产价值的价格购买公司的股票。这在理论上像是“打折”买入资产，常被视为价值可能被低估的信号，多见于周期性行业或陷入困境的公司。
股价净值比(PBR) = 每股市价 / 每股净资产
▶每股市价
是什么：指股票在证券交易所的实时交易价格。这是一个随时变动的市场数据。
如何获取：任何股票行情软件或财经网站都可以轻松查到，例如当日收盘价。
▶每股净资产
是什么：是公司净资产(股东权益)除以总股本后的值。它代表了理论上每股股票所对应的公司账面上的净资产。
计算公式：每股净资产 = (总资产 - 总负债)/ 总股本 = 股东权益总额 / 总股本
如何获取：这个数据来源于公司定期发布的资产负债表。投资者可以在公司的年报、季报(如A股的年报/季报，美股的10-K/10-Q)中的“股东权益”部分找到。
▶实战计算示例
假设A公司当前股价为20元，最新财报显示的股东权益总额为100亿元，总股本有10亿股：
首先计算每股净资产：每股净资产 = 100亿元 / 10亿股 = 10元/股
然后计算PBR：PBR = 20元 / 10元 = 2
这意味着，投资者正在以每股净资产2倍的价格交易A公司的股票。
*注意
数据时效性：净资产数据来自财报，是历史数据;而股价是实时变动的。因此，PBR是一个动态变化的指标。
“账面价值”的局限性：净资产是基于历史成本计价的，可能无法反映资产的当前市场价值或重置成本。例如，一家公司多年前购入的土地，其账面价值可能远低于现在的市场价。
无形资产的影响：在计算PBR时，有时分析师会采用“市净率(调整后)”，即从净资产中扣除商誉等无形资产，以更纯粹地反映有形资产的价值。
PBR的“合理”范围高度依赖于行业特性、公司所处的发展阶段以及整体的市场环境。
(一)行业差异是首要考量
1、高PBR行业(通常 > 3)
科技、互联网、生物医药：这些行业的核心价值是知识产权、研发能力、用户数据和网络效应，这些无形资产难以在资产负债表上体现。市场预期其未来增长潜力巨大，因此愿意给予高溢价。
消费、医药：拥有强大的品牌护城河和稳定的盈利能力，市场也愿意给予溢价。
2、低PBR行业(通常在1-2之间，甚至低于1)
金融业(银行、保险)：其资产主要是金融资产，流动性高，账面价值能较好地反映其价值。银行的PBR长期在1倍左右徘徊，若显著低于1.可能意味着市场对其资产质量(如坏账风险)的担忧。
周期性行业(钢铁、煤炭、化工、房地产)：在行业景气度低谷时，盈利能力差，市场预期悲观，PBR常会“破净”。而在行业高峰期，PBR则会回升。
公用事业(电力、水务)：增长稳定但缓慢，商业模式成熟，市场通常给予较低的估值。
(二)公司生命周期的阶段性
初创/成长期：高PBR是常态，反映了市场对未来的增长预期。
成熟期：PBR会回归到行业平均水平，与公司的盈利能力相匹配。
衰退期：PBR可能持续走低甚至“破净”，市场预期其资产将不断贬值。
(三)市场环境的整体影响
在牛市中，市场情绪乐观，投资者愿意支付更高的价格，整个市场的平均PBR水平会被推高。在熊市中，情况则完全相反，平均PBR会下降，出现大量“破净”股。
▶如何判断股价净值比合理性?—— 纵横对比法
纵向比较：查看该公司自身历史PBR的波动范围，判断当前PBR处于其历史的高位、低位还是中位数水平。
横向比较：将目标公司的PBR与同行业、相似业务、相似规模的竞争对手进行比较。如果一家公司的PBR显著低于行业平均水平，且没有明显的致命缺陷，那么它可能被低估了。
通过计算PBR，我们可以评估安全边际;通过分析PBR，我们可以理解市场预期;通过比较PBR，我们可以发现潜在的投资机会。
PBR的真正力量在于将其置于一个完整的分析框架中——与市盈率(P/E)、净资产收益率(ROE)、股息率等指标结合，并与深入的行业研究和公司基本面分析相印证。
【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。
