富时指数是什么？12/20调整如何影响台股？投资策略指南

11月24日，台股因MSCI指数调整生效，创下多项惊人纪录：

• 外资买卖总量高达 9445亿台币，成交占比 63%，为史上新高

• 集中市场成交金额 7491亿台币，为疫情以来最大量能

• 尾盘爆量 2855.66亿台币，超越去年5月31日MSCI调整的尾盘量2015.84亿台币

• 借券卖出余额1.522万张，再创新高

但除了MSCI，还有另外一个指数会长期影响台股定价：富时指数(FTSE Index)。而且它下一次生效时间为 2025/12/20，在2024年就曾带来巨大尾盘波动。那么，富时指数到底是什么？

富时指数是什么？

富时指数(FTSE Index)由金融时报(Financial Times)与伦敦证券交易所(LSE)联合推出，是全球最重要的股票指数之一。

它的地位相当于：

• 美国：标普道琼斯

• 全球：MSCI

• 英国：FTSE

1.行业分布：一眼看懂“英国味”

富时100并非“纯英国”，而是“全球收入、英国挂牌”，行业分布如下：

关键提示：

• 约 75% 收入来自海外

• 英镑贬值 → 海外利润折回英镑更值钱 → 指数可能逆势上涨

• 英镑升值 → 海外利润折回受损 → 指数承压

2.三大核心功能

① 全球市场标尺

• FTSE 100：英国蓝筹股表现指标

• FTSE 全世界指数：全球 49 国股市基准

• FTSE 中国 A50：外资配置 A 股关键指标（与沪深 300 相关性 0.95）

② 被动资金“指挥棒”

富时指数成分调整 → 被动资金必须同步买卖
影响：

• 权值股波动

• 成交量飙升

• 尾盘剧烈震荡（如本次台股）

③ 调整透明、规则稳定

• 季度审核（3/6/9/12 月）

• 缓冲区机制避免过度调仓

3.富时指数家族

富时家族庞大，覆盖 80 多个国家，全球追踪资金超过20 万亿美元。主要分为：

地位提示：

• 富时指数是全球第二大指数供应商，仅次于 MSCI

• 深刻影响台股、A 股、港股等市场资金流向

4.投资者提示

①与 MSCI 比较：

• 富时更注重“全市场分级”，规则稳定

• MSCI 更强调风格纯度（Value / Growth）

②市场解读：

• 富时调整 ≠ 风险，而是“资金规律”

• 学会解读成分调整、尾盘波动，可提前捕捉套利机会

富时指数不仅是全球资金配置指南针，也是投资者理解台股、A 股、港股短期波动与长期趋势的关键指标。

富时指数的编制方式（为什么权重影响这么大？）

富时指数(FTSE Russell)的权重、成分筛选与指数计算方式直接决定市场的资金流向，也是为什么每次富时调整都会引发尾盘巨震。下面将结构化拆解其背后的机制。

1.权重计算：自由流通市值加权是核心基础

富时摒弃“总市值加权”，强调 自由流通市值（Free Float Market Cap），确保权重反映真实可交易规模。

①自由流通市值怎么计算?

自由流通市值 = 总股本 − 限售股（如大股东持股、战略持股等）

目的：

• 排除无法交易的股份

• 避免大股东“锁股”导致指数权重被扭曲
  

• 更精准反映市场真实参与度

②权重公式

个股权重 = 该股自由流通市值 / 全成分股自由流通市值之和

结果是：

• 龙头公司权重高

• 波动对指数影响巨大

• 指数影响 = 权重 × 涨跌幅

举例说明：例如富时100有30个成分股，但前十大权重股接近决定指数一半涨跌，具体如下：

→ 前十大股票合计权重接近 46–48%

• 任何政策、油价或药品监管消息都会放大指数波动。

• 指数基金被迫跟随调仓，进一步加剧资金流动。

③权重上限机制：避免“台积电效应”

某些市场龙头过大，会导致指数被单一股主导，因此富时在部分指数中加入“天花板”：

例如：富时 TWSE 台湾50

• 单一成分股权重 不得超过 30%

意义：

• 降低单一股票对指数的主导性

• 避免 ETF 全部变成“台积电 ETF”

• 让指数更具分散性与代表性

2.成分股筛选：强调市值规模 + 流动性

富时指数对成分股的选取围绕 可投资性（Investability） 展开，核心考虑两大指标：

①市值规模：必须是市场真正的大公司

以 FTSE 100 为例：

• 只有自由流通市值排名前列的公司才有资格被纳入

• 不只是大公司，更要“可交易的大公司”

②流动性要求：必须交易活跃

例如，FTSE 100流动性门槛

• 过去 12 个月换手率 ≥ 20%

目的：让指数基金在调仓时能

• 找得到对手盘

• 不会造成价格大跳动

• 跟踪误差更小

③主题指数的质量筛选

部分指数会加入基本面因子：

例：富时中国A股自由现金流聚焦指数

• ROE 稳定性

• 现金流占利润比例

• 企业质量因子（Quality Factor）
  

意义：

• 筛选更稳健、更能创造真实利润的公司

• 更适合长期资金(养老金、主权基金)

3.指数计算方法：连锁修正派许公式

为了避免公司行为干扰指数走势，富时指数使用：

Paasche 连锁修正指数公式

当成分股出现下列行为时，会自动修正基期：

• 派发现金股利

• 增资 / 配股

• 股本变化

• 拆股 / 合股

目的：

• 让指数只反映“真实股价变动”

• 排除股利、股本调整带来的虚假涨跌

• 保持指数时间序列连续性

例如：
派发股息后股价数学上会下跌，但指数不会因此下跌，因为已经被“修正掉”。

富时指数调整机制：季度审核 + 高度透明

为了维持指数的代表性与流动性，富时罗素（FTSE Russell）采用严格且透明的季度审核制度。

1.调整时间：每季一次

富时指数每年 3、6、9、12 月的第 3 个周五 作为 季度指数生效日（最大调仓日）。

在生效日前后，被动资金需同步调整部位，因此市场交易量往往明显放大。

2.“缓冲区”机制避免频繁调仓

以富时100为例：

• 排名 ≥90 名 → 纳入

• 排名 ≤111 名 → 剔除

• 中间区间 → 保留

目的：

• 避免短线波动造成成分股来回更替

• 提高指数的稳定性与追踪效率

• 降低指数基金不必要的交易成本

3.调整后的交易效应

富时指数有大量 ETF、被动基金追踪，因此在生效日常出现以下现象：

①被纳入的股票

• 尾盘涌现买盘

• 股价多以上涨作收

②被剔除的股票

• 尾盘遭遇被动卖压

• 常见急跌或量增下杀

③指数本身

• 尾盘放量、波动扩大 是最典型的行情特征

台湾股市在9月19日爆量逾6000亿权值杀尾盘，就属于富时指数调整造成的典型案例。

富时指数调整如何影响台股？看懂被动资金的「尾盘魔法」

对台股投资者来说，富时指数的调整堪称市场中的“隐形资金指挥官”。它本身不主动交易，但通过牵动庞大的被动资金（ETF、指数基金、外资量化部位），足以在生效日引发：

• 尾盘大幅波动

• 资金迁徙

• 板块温度重置

尤其是富时旗下的台湾系列指数，几乎就是台股 ETF 的“权重母体”。看懂这些指数，就是看懂台股的资金流向。

1.台股必须关注的「富时台湾指数家族」

富时罗素为台股打造了 4 大核心指数，覆盖蓝筹、成长、科技、高股息全领域，几乎对应所有主流台股 ETF。

关键原理：

• 指数 = 资金方向指示灯
  

• 跟踪指数的被动资金必须照权重买、照权重卖——纳入哪家就买入、剔除哪家就卖出。

2.富时指数季调如何引爆台股尾盘？幕后推手就是「被动资金强制调仓」

富时每年 3、6、9、12 月进行季度调整。

生效日（通常为当季第三个周五）= 台股尾盘最剧烈的 30 分钟。

①被纳入指数 → 尾盘狂买

被动资金必须补仓，买单往往集中在 13:20–13:30 涌现。

举例说明：例如2025/9 台湾5调整

• 亚翔（6139）被纳入，权重仅 +0.18%

• 尾盘直接涨停

• 成交量放大 7.8 倍

➡ 完全是被动资金“抢货”，不是公司基本面突然变好。

②被剔除指数 → 尾盘被压低

同一天：

• 华星光（4979）被剔除，权重 -0.12%

• 尾盘急跌 3.4%

➡ 被动资金必须全部卖出，形成尾盘抛压。

3.富时指数调整对台股影响的3大特征

①时间高度集中：尾盘 30 分钟决定一切

超过 90% 调仓量 都在生效日尾盘执行。

这就是为什么台股常见：

• 尾盘莫名急拉

• 无预兆跳水

• 畸量爆出

②与基本面零关系：纯资金行情

• 上涨 ≠ 利多
  

• 下跌 ≠ 利空

都是权重变化导致的必然买卖。

③流动性影响延续至中长期

• 被纳入： 成交量改善、估值略得溢价

• 被剔除： 流动性下降、估值易被折价

富时指数 vs MSCI指数：投资者必知的四大差异

富时指数(FTSE)与 MSCI 指数同为全球两大核心指数体系，但在编制逻辑、调整节奏、成分股稳定性、外资投资规则等方面存在关键差异。这些差异直接影响：

• 资金调度

• 尾盘波动

• 长期配置效果

• 衍生品交易策略

以下从四大核心维度进行深入拆解：

1.调整频率：MSCI 比富时更“提前”一个月

①富时指数（FTSE）

• 季度调整：3 / 6 / 9 / 12 月

• 时间点与自然季度完全同步

• 优点：节奏固定，便于投资者建立“行情季节性”预期

• 特点：台股、英股在季度调整期间常出现短期资金博弈

②MSCI 指数

• 季度调整：2 / 5 / 8 / 11 月

• 比富时提前约一个月

• 影响：MSCI 对市场的结构性调整 更早反映，外资调仓往往领先富时

③投资含义：

MSCI 变动 → 外资提前调仓 → 富时季度调整才第二波影响市场。

2.生效方式：富时“尾盘一次性”，MSCI“分两段”

①富时指数：尾盘一次性生效

所有纳入/剔除/权重调整 在调整日尾盘集中执行

特点：

• 尾盘巨量买卖

• 个股易出现涨停 / 急杀

• 滑点显著（尤其台股富时台湾 50）

②MSCI：尾盘 + 隔日开盘分段生效

• 调仓动作分散到两个时段

• 成分股价格波动显著低于富时

• 更有利于机构“平稳调仓”

③投资含义：

• 富时尾盘更容易出现短线套利机会(尤其“纳入拉尾盘、剔除砸尾盘”)
  

• MSCI 波动相对可控。

3.缓冲区机制：MSCI 更注重稳定性，富时更灵活

①富时指数：无缓冲区

• 采用“硬性排名阈值”

• FTSE 100：纳入门槛第 90 名、剔除门槛第 111 名

• 优点：

• 对市值变化反应快

• 调整灵活

• 缺点：

• 成分股更易变动

• 被动资金换仓成本更高

②MSCI 指数：设有 5% 市值缓冲区

• 当市值未跌破缓冲区
  → 即使排名下滑也 不会立即剔除

• 优点：

• 减少频繁换仓

• 有利长期资金配置

• 指数稳定性更强

③投资含义：

• MSCI 更适合作为 长线核心配置;
  

• 富时更常出现 季度调仓博弈与短期套利机会。

4.外资占比规则：富时限制严格，MSCI 更开放

①富时指数：FOL 30% 外资上限

• 外资持股最高 30% 计入自由流通市值

• 超出部分不计入指数

• 限制国际资本规模

②MSCI 指数：Foreign Room 更宽松

• 仅扣除非自由流通股（如国企控股、战略持股）

• 外资投资比例限制更少

• 更利于国际资本大规模配置

③投资含义：

• 富时指数对外资“天花板”更低

• MSCI 更能吸引大型机构（养老金、主权基金）长期持有

核心差异一览（图文网站适配版表格）

5.投资建议

①短线波段 / 套利 → 优先关注富时指数
尾盘调仓大波动 = 套利机会，适合主动交易者
（例：台湾 50 / FTSE 100 成分股尾盘异动明显）

②长期资产配置 → 优先 MSCI 指数
缓冲区稳定、外资流入大，长期收益均衡
（适合养老金、ETF 定投、被动投资者）

③全球资产配置 → 组合使用两者

• MSCI：核心仓位

• 富时：战术轮动 & 调整套利

富时= 交易型指数，短期波动大，适合套利

MSCI= 核心配置指数，长期稳定，适合大机构配置

了解两大指数差异，可以：

• 把握季度调仓行情

• 优化 ETF / 指数基金布局

• 判断外资流向与市场趋势

• 提升套利与交易胜率

有助于选择投资标的与套利策略。

富时指数实战策略：套利方法、波段机会与风险控制（含经典案例）

富时指数的季度调整、ETF 折溢价与资金流向，短期内会放大市场波动，既提供套利机会，也伴随风险。掌握规则、分清波动、控制风险，是稳健盈利的关键。

1.三大核心实战策略（难度由浅到深）

① 被动资金套利：跟着指数调仓赚钱（新手首选）

逻辑：被动基金在季度调整日必须按权重买卖股票，投资者可提前布局，尾盘获利了结。

适用指数：台湾 50、富时 100、富时全球指数等

• 观察季度调整公告（生效日前 1–2 周）

• 找出拟纳入 / 拟剔除股票

• 提前布局

• 拟纳入 → 分批买入

• 拟剔除 → 卖出或融券

• 生效日尾盘获利了结

技巧：

• 选流动性强的成分股，避免无法成交

• 操作周期短（1–2 周），不长期抱股

• 尾盘使用限价单保护利润

② ETF 折溢价套利：赚现价–净值差

逻辑：ETF价格偏离净值（IOPV）超过阈值（如 ≥0.4%），可套利。

套利方式：

适合：资金较大、熟悉券商申赎流程的交易者
新手建议：先观察折溢价走势，确认偏离再尝试

③ 指数波段交易：利用季度波动做差价

逻辑：富时指数受季度调整、宏观数据、外资动向影响明显，可低吸高抛。

操作逻辑：

• 低吸点：季度调整后短暂回调 + 估值低位

• 卖出点：反弹至前高或下一次季度调整前

适用工具：台湾 50(0050)、富时全球指数 ETF
建议频率：每季度 1–2 次，降低交易成本

2.三大风险控制：不踩雷、不追高

① 汇率风险

海外指数投资需关注汇率波动。
示例：FTSE100涨3%，英镑跌5%，整体仍可能亏损
解决方案：

• 使用本币计价的ETF

• 外汇远期对冲（专业投资者）

② 尾盘冲击风险

季度调整日尾盘流动性激增，市价单容易滑点
解决方案：

• 使用限价单

• 避免尾盘追单

• 提前规划目标价位

③ 集中度风险

富时指数市值加权明显，前十大成分股影响指数约50%
解决方案：

• 多市场配置（如台湾50 + 富时全球ETF）

• 避免单一国家或行业过度集中

举例说明：以台湾50季度调整为例：

• 纳入：亚翔（6139）

• 剔除：华星光（4979）

操作路径：

• 公告后买亚翔、融券卖华星光

• 生效日尾盘：亚翔涨停、华星光下跌

• 最终收益：约12%（扣手续费）

完整体现“提前布局 + 尾盘兑现”的套利逻辑

新手三句金律：

• 提前看名单，不做最后一棒 → 避免尾盘冲击

• 不误判波动，先判断基本面 → 假跳水是机会，真下跌要退场

• 长期核心持仓 0050 + 高股息 ETF → 稳定现金流，享受复利

3.实用提示

• 公告时间：季度调整前 1–2 周（2/5/8/11 月）公布初步名单

• 真趋势 vs 假跳水判断：

• 假跳水：被剔除但基本面良好 → 尾盘低点买入

• 真下跌：业绩恶化、行业下行 → 果断止损

• ETF对冲：T5F 或反向 ETF 可规避尾盘冲击

• 长期布局：蓝筹 ETF + 高股息 ETF → 复利增长

例：每月定投 1 万元，假设年化 8%，10年后本息约 175 万元

富时指数投资要注意什么？

1.必看的3项实用提醒

①不要被尾盘异动吓到或骗到

股市尾盘波动，往往是被动资金调仓造成的短期行为，不必恐慌。

尾盘大跌

• 先查是否被富时指数剔除

• 若公司基本面未变，不必因被动资金抛售而盲目减仓

尾盘暴涨

• 不要追高买入被动资金的“出货盘”，否则容易套牢

②利用指数调整发现潜力股或高股息标的

存股族（0056、00878 系）
关注高股息指数新增成分股，通常特点：

• 现金流充足

• 财务稳健

• 配息能力强

• 长期被动资金持有

成长型投资者（0051 系）
台湾中型100新增股多为中盘成长企业，盈利加速，有机会成为未来大型股。

• 是发现“下一轮台股中坚股”的好窗口

③不想研究富时指数个股？直接买 ETF 最稳妥

通过 ETF(0050 / 0051 / 0056)，可获得：

• 跨产业分散

• 权重自动调整

• 不受单一成分股剔除冲击

• 完整跟随市场长期趋势

特别适合新手与长期投资者。

2.英国富时100指数交易时间

• 常规交易：周一至周五 8:00–16:30 GMT/BST

• 香港时间对应：16:00–00:30（夏令时 15:00–23:30）

• 盘前交易：7:00 GMT/BST 开始

• 盘后交易：17:15 GMT/BST

• 公共假期休市

富时指数常见误区与问答

Q1：纳入一定涨？

• ❌ 错

• 例：2025-06 纬颖纳入后 5 日跌 8%，因 AI 族群获利回吐。

Q2：删除一定跌？

• ❌ 错

• 例：2024-09 万海删除后反涨 12%，因红海危机推升运价。

Q3：富时100创新高=英国经济腾飞？

• ❌ 错

• 富时100收入75%来自海外，受全球流动性和美元走势影响更大

• 本国经济参考富时250或GDP数据

Q4：富时中国A50 = 沪深300？

• ❌ 不完全

• A50：50只大盘股，自由流通市值加权，金融权重48%

• 沪深300：金融权重22%

• 2025年A50最大股贵州茅台权重11.3%，行业集中风险高

Q5：ETF规模越大越好？

• ❌ 需看追踪误差与做市商

• 示例：50亿美元规模但追踪误差5bp，优于100亿美元却15bp

• 伦敦市场做市商流程成熟，折溢价 <2bp，低费率即可放心选择

Q6：富时指数只代表英国？

• ❌ 错

• 富时罗素发布200+国家/地区及行业指数，覆盖全球98%可投资市值

Q7：ETF完全复制指数？

• ❌ 错

• 多数采用优化抽样持有80–90%成分股，跟踪误差 0.05–0.15% 为正常

Q8：调整名单保密

• ❌ 错

• 富时提前10个交易日公布名单，并给予3天缓冲期

• 普通投资者无需关注权重计算公式，只需看“权重差”和“基金规模”

结语

富时指数不仅是全球资金配置的“指南针”，更是台股被动资金流动的重要风向标。掌握季度调整规律、尾盘行为、ETF 策略，新手也能：

• 理解尾盘异动

• 判断假象波动 vs. 真趋势

• 提前布局套利机会

• 稳健长期增值

富时调整 ≠ 风险，而是台股必须学会解读的资金语言。

【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。