发布日期: 2025年11月28日
华盛顿特区 2025年11月26日 – 黄金市场迎来关键一周。全球央行持续重塑市场格局：仅9月单月，官方部门黄金购买量就达64吨，同时金价稳居每盎司4050美元关口附近，黄金正步入新的价格区间，而非短期冲高。在此背景下，EBC金融集团针对央行行为和地缘政治紧张如何影响金价提供最新洞察，并解析市场前景随之转变的深层原因。
EBC（英国）CEO David Barrett 指出：“黄金走势正同时受到央行政策与全球风险的推动，更准确地说是在应对复杂环境。当官方储备流动、利率预期变化和地缘政治冲击相互交织，市场波动可能超出预期。交易者应将接下来的市场窗口视为非常规机会。”
央行购金为黄金市场注入了结构性支撑，这意味着金价基准趋势并非纯粹由投机驱动，而是获得了官方背书。叠加地缘政治风险维度（如贸易紧张、外汇储备去美元化、供应链不确定性），就形成了强劲助力。在这种环境下，即便是美联储意外表态、美元走弱或地地缘热点升级等温和催化剂，也可能引发金价的过度波动，因为市场对风险信号变化极为敏感。
央行购金（长期利多）、利率不确定性（中期驱动）与期权到期（短期触发）三者结合，共同造就了波动率上升的“甜蜜点”。各国央行政策信号的分化同样关键：若美联储维持利率或不释放降息信号，美元走强可能压制金价;反之，若中国等其他央行加速购金，则将减少市场供应并增强黄金吸引力。
央行持续增持黄金，为金市注入了结构性支撑。这意味着黄金的底部趋势并非完全由投机力量推动，而是获得了官方部门的长期背书。再叠加地缘政治风险——包括贸易摩擦、外汇储备去美元化、全球供应链的不确定性——黄金市场因此获得更强的顺风推动力。在这样的环境中，即便是相对温和的催化剂，例如美联储意外表态、美元阶段性走弱，或某一地缘热点局势升温，都可能引发金价的超预期波动，因为市场对风险信号变化的敏感度显著提升。
央行购金（长期利多因素）、利率预期不稳（中期主导力量）以及期权到期（短期触发点）三者叠加，正共同构成一个波动率共振区间。各国央行政策信号的差异同样至关重要：若美联储维持利率不变或未释放降息意愿，美元可能走强，从而对金价施压;相反，若中国等国家继续加速购金，将进一步压缩市场可流通供应，提升黄金的吸引力。
全球央行行为正主导黄金市场走向，欧洲央行动向尤为明显。欧洲央行近期明确释放暂停进一步货币宽松的信号，路透最新调查显示，多数经济学家预计欧洲央行将维持现行政策利率直至2026年，依据在于通胀稳定与欧元区增长韧性。
与此同时，中国人民银行持续增持黄金，分析师推测实际购买规模可能超过官方披露水平。根据世界黄金协会统计，2024年全球央行购买量达1,044.6吨，延续多年增持趋势。过去三年间，官方购金量约占全球新开采供应量的20%，推动黄金占官方总储备比例升至约20%，规模仅次于美元。
尽管此前美联储鹰派言论，一度大幅削弱了降息预期。但随着美联储内部分歧加剧，最新公布的美国ADP数据和零售数据比较疲弱，导致降息预期再度升温，目前市场对于12月降息概率的预期在80%-90%之间。
技术面与市场信号同时凸显本轮周期的脆弱性与机会点。黄金现货近期在每盎司4,040至4,075美元区间徘徊，表明金价在结构性因素支撑下，已进入更高价格区间，而非短期冲高。目前市场密切关注每盎司4,020美元附近的支撑位，也有分析师指出，若出现负面资金流动，每盎司3,800美元将成为更深层的结构性底部。
宏观层面，投资者焦点集中于美国通胀、非农就业数据与央行表态，任何一项数据或言论转向都可能加速市场波动。ETF资金流向与期货持仓活动也可能放大短期价格波动，将宏观与地缘政治信号转化为可观测的市场震荡。
EBC分析师强调，央行购金仍是黄金市场的结构性看涨信号，若此类购买意外加速，可能直接推动市场动能。美元与利率发展同样关键：美元走强可能压制金价，而鸽派货币政策则可提供上行支撑。
衍生品资金流与市场仓位主要扮演短期放大角色，强化市场对宏观与地缘政治因素的反应强度。分析师同时观察到，特别是每盎司4,020美元附近的支撑与阻力位将成为市场重要参考——一旦央行行为、地缘紧张或美联储政策指引发生变化，都可能引发金价快速反应。
总体而言，EBC金融集团认为黄金短期前景将由官方储备政策、利率预期、地缘政治不确定性与衍生品机制共同塑造，这既构筑了结构性支撑，也预示着短期波动将持续居高。
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