2026-05-08 da Chop etilgan
2026-09-06 da Yangilangan
CAC 40 bu hafta bitta sessiyada qariyb 3% ga ko'tarildi, keyin esa harakatning bir qismini qaytarib berdi. Neft keskin pasayib ketdi. Diplomatik xabarlarga ko'ra, Vashington va Tehron AQSh-Eron mojarosini tugatish uchun asosli kelishuvga yaqinlashmoqda. Yevropa bozorlari bayram qildi va Parij bu harakatga boshchilik qildi.
Asosiy masala oddiy: neftning pasayishi Yevropa aksiyalarini ko'tarishi mumkin, ammo CAC 40 hali ham hashamatli talab, TotalEnergies, aerokosmik, banklar va Fransiya makro sharoitlariga bog'liq. Tinchlik mitingi qo'rquvni yo'qotishi mumkin. U o'z-o'zidan daromad o'sishini ta'minlay olmaydi.
Neft narxlarining pasayishi Yevropa iqtisodiyotlariga energiya xarajatlarini kamaytirishga va inflyatsiyani pasaytirishga yordam beradi. Bu mantiq asosli. Muammo shundaki, CAC 40 asosan energiya indeksi emas. Bu asosiy energiya qarshi og'irligiga ega bo'lgan hashamatli ko'rsatkichdir va tinchlik mitingi Hormuz bo'g'ozi yopilishidan ancha oldin indeksni pastga tortayotgan tarkibiy to'siqlarni hal qilmasdan xavfni baholadi.
Fevral oyi oxirida Hormuz bo'g'ozida avj olgan vaziyatdan beri Yevropa bozorlari bir vaqtning o'zida bir nechta jabhalarda zarba oldi. Brent neftining narxi eng yuqori cho'qqisida barrel uchun 114,44 dollarga ko'tarildi va bu butun yevro hududida inflyatsiya qo'rquvini kuchaytirdi. Yaqin Sharq bo'ylab ta'minot zanjirlari qisqardi. Mintaqaviy sayohatlar pasayganligi sababli Parijga sayyohlar kelishi kamaydi. Iste'molchilar ishonchi pasaydi.
Axios Vashington va Tehron bir sahifali kelishuvga yaqinlashgani haqida xabar berganida, bozorlar bu qo'rquvlarni bir necha soat ichida qaytarib oldi. Neft keskin pasayib ketdi. CAC 40, DAX va FTSE ko'tarildi. Yopilishga kelib, Parij bir necha oy ichida eng kuchli bir sessiyada o'sishni qayd etdi.
Kelishuv imzolanmagan. Eron hali ham AQSh taklifini ko'rib chiqmoqda va yaqinda, 8-may kuni yangi harbiy almashinuvlar bo'lib o'tdi. Neft allaqachon qisman tiklandi, WTI 96 dollarga yaqinlashdi va Brent 100 dollardan oshdi.
Agar kelishuvga erishilgan taqdirda ham, IEA Fors ko'rfazi ishlab chiqarish quvvatini tiklash sekinlashishi, infratuzilmaning shikastlanishi va sug'urtalovchilarning Hormuz orqali tankerlarga xizmat ko'rsatishni istamasligi sababli muddatni uzaytirishi haqida ogohlantirdi.
Miting tinchlik bilan o'tdi. Vaziyat hali o'z natijasini bermadi.
Nima uchun neftning pasayishi o'sishni ushlab turish uchun yetarli emasligini tushunish uchun CAC 40 aslida nima ekanligini tushunishingiz kerak.
Indeksda uchta sektor ustunlik qiladi: hashamatli tovarlar, energetika va sanoat. Bozor kapitallashuvi bo'yicha eng yuqori o'rinlarga quyidagilar kiradi:
LVMH : Dunyodagi eng yirik hashamatli guruh, shuningdek, indeksning eng yirik tarkibiy qismi
Hermès : Indeksning eng yirik hashamatli tarkibiy qismlaridan biri, yuqori darajadagi charm buyumlar va moda
TotalEnergies : Fransiyaning energetika giganti, neft narxlari bilan bevosita bog'liq
Airbus va Safran : Sanoat va aerokosmik og'ir vazn toifalari
BNP Paribas va Société Générale : yirik frantsuz banklari
Hashamatli buyumlar, hatto uning og'irligi eng yuqori cho'qqisidan pasayganidan keyin ham, CAC 40 ning eng ta'sirli ta'sir ko'rsatuvchi sohalaridan biri bo'lib qolmoqda. Indeksning yo'nalishi neft narxining har qanday o'zgarishiga qaraganda ko'proq Xitoy iste'mol xarajatlari, Yaqin Sharq turizmi va global yuqori darajadagi talab bilan bog'liq.
Arzonroq neft Hermès sumkalarini ko'proq sotmaydi. Bu Gucci pasayishini qaytarmaydi. Va sayyohlarni Parijga qaytarmaydi.
AQSh-Eron mojarosi zararni tezlashtirdi, ammo CAC 40 ning hashamatli aksiyalari birinchi zarbadan oldin allaqachon bosim ostida edi.
2026-yil yanvar oyidan beri sektor bo'yicha yo'qotishlar sezilarli darajada bo'ldi:
LVMH yil boshidan beri taxminan 26% ga pasaydi
Hermès aksiyalari taxminan 22% ga pasaydi
Kering taxminan 12% ga tushdi
Bu pasayishlarning sabablari nafaqat geosiyosiy, balki tarkibiy jihatdan hamdir. Keringning Gucci brendi so'nggi daromad hisobotida ketma-ket o'n birinchi choraklik daromad pasayishini qayd etdi. Bu neft haqidagi voqea emas. Bu deyarli uch yildan beri davom etayotgan brend pozitsiyasini aniqlashdagi muvaffaqiyatsizlik.
LVMH rahbariyati, shuningdek, Erondagi mojaro chorakda guruh savdosini kamida bir foizga kamaytirgani haqida ogohlantirdi. Bu ta'sirsiz ham, moda va charm buyumlaridagi organik daromad kutilganidan past bo'ldi.
Xitoyning hashamatli buyumlarga bo'lgan talabi ham Pekinning iste'molchilarning tiklanishi yetarli darajada ta'minlanmagani sababli pasaydi. Xitoyning yalpi ichki mahsuloti o'sishi 2026-yilda o'tgan yilgi 5% dan 4,5% gacha sekinlashishi kutilayotgan bir paytda, dunyodagi eng muhim hashamatli buyumlar bozoridagi tiklanish tarixi kuchayish emas, balki zaiflashmoqda.
Yaqin Sharqdagi sulh Gucci daromadining o'n bir chorak qismining kamayib borayotgan qismini to'g'irlamaydi. Bu Xitoy iste'molchilarining ishonchini tiklamaydi. Va urush boshlanishidan oldin Parijdagi hashamatli butiklarni sig'imli ushlab turgan Yaqin Sharq turizm yo'nalishlarini qayta ochmaydi.
Bu neft haqidagi hikoyaning ko'pincha o'tkazib yuboriladigan qismi. TotalEnergies CAC 40 ning eng yirik tarkibiy qismlaridan biridir. U neft narxlarining ko'tarilishidan bevosita foyda ko'radi va neft narxi pasayganda bevosita qurbon bo'ladi.
Brent bir barrel uchun 100 dollardan yuqori narxda sotilganda, TotalEnergies ajoyib pul oqimini yaratdi. Neft tinchlik umidlari tufayli keskin pasayganda, aksiyalar darhol pastga tushish bosimiga duch keladi. Neft narxining pasayishi bir vaqtning o'zida energiya sarflaydigan ishlab chiqaruvchilarni yengillashtiradi va indeksning eng yirik energetika nomi uchun daromad kutilgan natijalarni pasaytiradi. CAC 40 ga sof ta'sir sarlavhadagi harakatdan ko'ra sustroq.
Tuzoqning uchinchi bosqichi Fransiyaning ichki iqtisodiyoti bo'lib, uning Eron bilan hech qanday aloqasi yo'q.
Fransiya 2026-yilga YaIMning 5 foiziga yaqin defitsit bilan kirib kelmoqda, bu Yevropa Ittifoqining 3 foizlik chegarasidan ancha yuqori. Yevropa Komissiyasi uning 2025-yildagi YaIMning 5,5 foizidan 2026-yilda 4,9 foizgacha qisqarishini kutmoqda, ammo iste'molchilar ishonchi zaif bo'lgan paytda fiskal tuzatishlar ichki talabga ta'sir qilishi kutilmoqda.
Yevropa Markaziy Banki (YMB) so'nggi yig'ilishida depozit stavkasini 2,0% darajasida ushlab turdi va Yaqin Sharq mojarosi natijasida yevro hududi iqtisodiyotiga xavflar "kuchayganini" tan oldi. YMB xodimlarining prognozlariga ko'ra, 2026-yilda Yevro hududi yalpi ichki mahsulotining o'sishi atigi 0,9% ni tashkil qilishi prognoz qilinmoqda. Bu odatda premium aksiyalar bahosini qo'llab-quvvatlaydigan o'sish foni emas.
Fransiyaning oʻzida talab sekinlashmoqda. Fiskal konsolidatsiya davlat sektorining oʻsishga qoʻshgan hissasini kamaytirmoqda. Xususiy isteʼmol pasaymoqda. Hashamatli mahsulotlar kuchli global oʻsishga, oʻziga ishongan xitoylik isteʼmolchilarga va faol turizmga muhtoj. Bunday sharoitlar mavjud emas.
Yuqoridagi uchta tarkibiy muammodan tashqari, tinchlik mitingi hal qilmagan bir qancha xavflar mavjud.
Neft ta'minotini tiklash muddati bozorlar taxmin qilganidan uzoqroq. Eron AQSh doirasini qabul qilsa ham, Fors ko'rfazi ishlab chiqarish quvvatini bir kechada tiklab bo'lmaydi. Infratuzilmaga yetkazilgan zarar katta, sug'urta kompaniyalari Hormuz bo'g'ozidan o'tayotgan tankerlarni qoplashni istamayapti va Xalqaro Energiya Agentligi (XEA) loyihalari ta'minotni normallashtirish bosqichma-bosqich amalga oshiriladi.
Yevropa Markaziy Banki (YMB) pul-kredit siyosatida toza o'zgarishlarni taklif qilmayapti. Uning depozit stavkasi 2,0% darajasida qolmoqda, Yaqin Sharqdagi mojaro esa inflyatsiyaga yuqori xavflarni va o'sishga salbiy ta'sir ko'rsatmoqda. Bu esa energiya bosimi yanada ishonchli tarzda pasaymaguncha, agressiv yumshatishni qiyinlashtiradi.
Mudofaa va geosiyosiy xarajatlar kapital oqimlarini o'zgartirmoqda. CAC 40 ning o'zida, hashamatli aksiyalar qiynalayotgan bir paytda, Thales kuchliroq mudofaa rivoyatining bir qismi bo'lib qoldi. Airbus va Safran ham Yevropa mudofaa byudjetlarining o'sishidan foyda ko'rishdi. Bu aylanish institutsional kapitalning umuman CAC 40 ga nisbatan unchalik ijobiy emasligini ko'rsatadi. U hashamatdan uzoqlashib, hukumat shartnomalari bilan bog'liq nomlarga o'tmoqda.
Tinchlik mitingi kayfiyat savdosi edi. Mojaroga chek qo'yish Yevropa bozorlaridan haqiqiy to'siqni olib tashlashini hisobga olsak, bu qonuniy miting edi. Ammo kayfiyat savdosi narxlarni tubdan qayta ko'rib chiqish bilan bir xil emas.
CAC 40 ning barqaror tiklanishi uchun neft bilan hech qanday aloqasi bo'lmagan bir nechta narsalar sodir bo'lishi kerak:
Xitoyning hashamatli mahsulotlarga talabi barqarorlashishi kerak, bu esa hozirgi ma'lumotlar tomonidan tasdiqlanmaydi
Fransiyaning moliyaviy sharoitlari yumshatilishi kerak, bu esa hukumatning taqchillik majburiyatlariga zid keladi
LVMH va Kering bir necha chorakda organik daromadlarni tiklashni ko'rsatishi kerak
Parijga turizm shunchaki sulhga emas, balki barqarorlik davriga muhtoj
Neftning pasayishi bitta qarshi shamolni yo'q qiladi. Boshqalarini esa yo'q qilmaydi. TotalEnergies indeksning sezilarli og'irligini ifodalaydigan bozorda u aslida energiya tomoniga qarshi shamol qo'shadi.
CAC 40 kuchli global o'sish, hashamatli iste'molchilarga ishonch va geosiyosiy xotirjamlik hukm surayotgan dunyoda eng yaxshi natijalarni ko'rsatmoqda. Tinchlik mitingi ushbu uchtadan ikkitasi qaytish arafasida deb taxmin qildi. Dalillar shuni ko'rsatadiki, uchinchisi va strukturaviy ishlarning ko'p qismini bajaradigani hali ancha oldinda.
Har qanday jiddiy CAC 40 prognozi uchun savol shundaki, neft narxining pasayishi daromadlarning oshishiga, bozorning kengroq kengayishiga va hashamatli mahsulotlarga talabning oshishiga olib kelishi mumkinmi? Agar sulh kuchga kirsa, Yevropa aksiyalari uchun katta makro zarbani bartaraf etadi. Ammo yengillikning o'zi uzoq muddatli tiklanishni ta'minlamaydi.
CAC 40 hali ham neft narxlari yechib bo'lmaydigan yuklarni o'z ichiga oladi: Xitoyning hashamatli tovarlarga bo'lgan zaif talabi, Fransiyaning cheklangan fiskal siyosati va notekis daromadlar sur'ati. Bularning hech biri tiklanmadi, chunki bir barrel neft arzonlashadi. Uzoq muddatli indeks pozitsiyasi kayfiyatning ko'tarilishi va tarkibiy qayta baholash o'rtasidagi farqni bilishga bog'liq.
