Publicado em: 2026-02-04
GBP/USD está passando por uma mudança de regime, já que a diferença entre as taxas de política praticamente se fechou, tornando o 'carry' menos influente do que quando o Federal Reserve mantinha vantagem significativa sobre o Banco da Inglaterra. Com a cotação à vista próxima de 1.37, movimentos sustentados futuros devem ser conduzidos por surpresas relativas de crescimento, persistência da inflação e sentimento de risco, em vez de uma dinâmica simples de 'quem paga mais vence'. [1][2][9]
Os riscos catalisadores imediatos estão concentrados, com a próxima decisão de política do Banco da Inglaterra agendada para 5 de fevereiro de 2026 e o subsequente relatório de emprego dos EUA em 6 de fevereiro de 2026. Quando o diferencial de taxas é estreito, o risco de evento torna‑se mais significativo, pois pode influenciar a trajetória esperada de cortes de juros em vez do nível absoluto das taxas. [1][8]
As taxas de política agora estão mais alinhadas, com a Bank Rate do Banco da Inglaterra (BoE) em 3.75% e o Federal Reserve direcionando uma faixa alvo de 3.50% a 3.75%. Esse alinhamento comprime os pontos a termo e aumenta a sensibilidade do GBP/USD a surpresas de dados e apetite por risco global. [1][2]
A inflação no Reino Unido subiu, com o Índice de Preços ao Consumidor subindo para 3.4% ano a ano em dezembro de 2025, ante 3.2%. A inflação de serviços e a dinâmica salarial permanecem fatores críticos para a avaliação do Banco da Inglaterra sobre o progresso rumo a uma meta 'sustentável' de 2%. [3][1]
A folga no mercado de trabalho está aumentando no Reino Unido, com desemprego em 5.1% no período de setembro a novembro de 2025. Embora o crescimento dos salários esteja moderando, permanece elevado em relação a um ambiente de inflação de 2%. Essas condições suportam uma abordagem gradual para o afrouxamento do Banco da Inglaterra, em vez de um ciclo rápido de cortes de juros. [4]
Os Estados Unidos estão passando por desinflação, embora em ritmo moderado. Em dezembro, o Índice de Preços ao Consumidor foi 2.7% ano a ano e o core CPI foi 2.6%, enquanto a inflação PCE subjacente (core Personal Consumption Expenditures) foi 2.8% ano a ano em novembro. Esses números levam o Federal Reserve a manter uma postura cautelosa até que haja maior confiança em uma desinflação sustentada. [6][7]
Os indicadores técnicos sugerem uma perspectiva construtiva acima da tendência de médio prazo, embora o momento não seja excessivo. O Índice de Força Relativa (RSI) está perto de 59, e o preço permanece acima de médias móveis exponenciais chave, com resistências de pivô agrupadas entre 1.37 e 1.38.
O cenário base antecipa uma modesta alta para a libra enquanto o Federal Reserve mantiver uma postura neutra e os dados do Reino Unido se estabilizem. No entanto, rallies sustentados exigem confirmação por melhorias na atividade real do Reino Unido e condições de risco favoráveis. Por outro lado, rompimentos podem acelerar se o sentimento de risco global se deteriorar e o dólar recuperar seu prêmio de funding.
Banco da Inglaterra: Cortes, mas ainda sinalizando contenção
O BoE reduziu a Bank Rate para 3.75% em dezembro de 2025 por uma votação apertada de 5 a 4. As atas enquadram explicitamente futuros afrouxamentos como graduais e condicionados à continuação do desaparecimento dos riscos de persistência da inflação. O BoE também observa que a política foi reduzida em 150 bps desde agosto de 2024, mas as decisões estão se tornando “mais difíceis”, o que, em linguagem de banco central, significa maior opcionalidade de reunião para reunião. [1]
Implicação para GBP/USD: o BoE não está se comprometendo antecipadamente com uma sequência rápida de cortes. Isso reduz as chances de um desempenho estruturalmente fraco da libra impulsionado exclusivamente por expectativas de taxas.
O Fed está direcionando a política para manter a federal funds rate na faixa alvo de 3.50% a 3.75% a partir de 29 de janeiro de 2026. Com o topo da faixa igualando a Bank Rate do BoE, o diferencial que anteriormente apoiava o 'carry' do USD se estreitou materialmente. [2]
Implicação para GBP/USD: o mercado precificará o timing relativo do afrouxamento, não uma ampla diferença de nível. Isso desloca a atenção para as próximas duas leituras de inflação, a velocidade de arrefecimento do mercado de trabalho e a sensibilidade das condições financeiras.
Inflação: O IPC do Reino Unido subiu para 3.4% a/a em dezembro de 2025 (de 3.2%), e o CPIH para 3.6% (de 3.5%). A direção importa porque o BoE está tentando evitar que cortes aprofundem um problema de inflação de serviços em segunda rodada. [3]
Mercado de trabalho: o desemprego está em 5.1% (set a nov de 2025). O crescimento dos salários regulares é 4.5%, remuneração total 4.7% (set a nov de 2025). Isso é mais moderado do que picos anteriores, mas ainda alto em relação a manter uma inflação consistente de 2% sem ganhos extremos de produtividade. [4]
Atividade: a estimativa mensal do PIB da ONS mostra o PIB real subindo 0.1% nos três meses até novembro de 2025, com serviços +0.2% e a produção ligeiramente em queda. Isso não é um “colapso recessivo”, mas também carece do impulso para absorver choques. [5]
IPC: o IPC geral está em 2.7% a/a em dezembro de 2025, o IPC núcleo em 2.6% a/a. Isso reforça a ideia de que a inflação não está se reaccelerando, mas também impede que o Fed corte agressivamente sem um enfraquecimento mais claro do mercado de trabalho. [6]
PCE: a inflação PCE núcleo está em 2.8% a/a em novembro de 2025, igual ao PCE geral em 2.8% a/a. Para o Fed, este é um sinal mais limpo do que o IPC. [7]
Emprego: em dezembro de 2025 a folha de pagamento aumentou 50,000, o desemprego manteve-se em 4.4%, e o ganho médio por hora no setor privado subiu 3.8% no ano. Isso indica um arrefecimento do mercado de trabalho, mas não uma deterioração abrupta. [8]
Contexto de taxas: os yields de 2 anos dos EUA em torno de 3.57% e de 10 anos em torno de 4.29% indicam que o mercado ainda precifica um prêmio por prazo significativo e uma taxa neutra não trivial. Isso apoia o dólar durante episódios de aversão ao risco, mesmo com a convergência das taxas de política. [10][11]
Quando os diferenciais de taxas de curto prazo se comprimem, duas coisas tendem a importar mais para o GBP/USD do que a maioria dos operadores modela:
A fricção de hedge diminui. Com uma vantagem de carry em USD menor, a “penalidade” por proteger a exposição ao USD de volta para a GBP declina. Isso pode reduzir a demanda estrutural por USD de portfólios globais cobertos na margem, permitindo que ralis da libra se estendam mais quando os dados do Reino Unido são meramente “menos fracos” do que o temido.
Surpresas relativas de crescimento passam a dominar. Com menos carry para ancorar o posicionamento, o GBP/USD torna-se mais reativo ao componente surpresa de leituras de PMI, salários e inflação. Isso aumenta a probabilidade de movimentos acentuados orientados por dados que não revertem imediatamente à média.
A sensibilidade ao financiamento externo aumenta. O Reino Unido ainda tem um déficit em conta corrente, o que significa que depende de entradas líquidas de capital ao longo do tempo. A ONS coloca o déficit subjacente (excluindo metais preciosos) em 1.4% do PIB no Q3 2025. Se o apetite global por risco diminuir, esse canal de financiamento pode rapidamente se tornar um vento contrário para a libra esterlina. [12]
| Indicador | Reino Unido | Estados Unidos | Por que importa para o GBPUSD |
|---|---|---|---|
| Taxa de política | 3.75% | 3.50%–3.75% | A diferença nominal é mínima, então o FX reage mais às expectativas e prêmios de risco. |
| Inflação (IPC) | 3.4% | 2.7% | Inflação mais alta no Reino Unido reduz o suporte da libra proporcionado pela taxa real. |
| Inflação núcleo | 3.2% | 2.6% | A persistência da inflação subjacente no Reino Unido limita a flexibilidade do BoE. |
| Inflação de serviços | 4.5% | 3.0% (services less energy services) | A pressão dos serviços mantém a política do Reino Unido cautelosa; os serviços dos EUA estão mais amenos. |
| Taxa de desemprego | 5.1% | 4.4% | Um mercado de trabalho mais fraco no Reino Unido favorece eventual flexibilização; o mercado de trabalho dos EUA permanece mais apertado. |
| Crescimento do PIB | +0.1% q/q (Q3 2025) | +4.4% annualized (Q3 2025) | O ímpeto relativo de crescimento ainda favorece o USD. |
| Proxy de balanço externo | Empréstimo líquido vs RoW: 1.8% of GDP (Q3 2025) | Demanda estrutural por ativos seguros | O Reino Unido está mais exposto a mudanças no apetite global por risco. |
A libra não está em uma tendência esticada. Está em uma tendência de alta construtiva, mas tática, em que rompimentos exigem confirmação macroeconômica adicional.
| Indicador | Leitura | O que indica |
|---|---|---|
| RSI (14) | 58.98 | Momento positivo sem condições de sobrecompra. |
| MACD (12,26) | 0.003 (signal ~0.002) | Viés ligeiramente altista; o momentum é positivo, mas não explosivo. |
| EMA 20 | 1.3650 | O suporte da tendência de curto prazo fica logo abaixo do preço à vista. |
| EMA 50 | 1.3507 | Suporte de médio prazo que se alinha a um cenário de retração em um ambiente de aversão ao risco ('risk-off'). |
| EMA 200 | 1.3195 | A tendência de longo prazo permanece ascendente enquanto o preço se mantém bem acima desse nível. |
| Support (classic pivots) | S1 1.3658; S2 1.3594; S3 1.3550 | Quebras abaixo de S1 mudam o viés de "comprar em quedas" para "vender em repiques". |
| Resistance (classic pivots) | R1 1.3766; R2 1.3810; R3 1.3874 | Uma quebra sustentada acima de R2 é consistente com o cenário macro altista. |
| Trend | Up | A estrutura favorece a libra esterlina enquanto o preço se mantiver acima das médias de 20 e 50 dias. |
| Momentum | Mildly bullish | O mercado precisa de um catalisador para converter tendência em aceleração. |
O quadro técnico reforça a conclusão macro: o próximo movimento provavelmente será impulsionado por catalisadores, não puramente por seguir a tendência. Se a comunicação de política empurrar as expectativas de taxas reais em direção aos EUA, o recuo pode ser acentuado mesmo sem uma mudança significativa na diferença nominal de política. Se o caminho de flexibilização do Fed se tornar mais crível enquanto o BoE permanecer limitado pela inflação de serviços, o mercado terá espaço para subir sem ficar tecnicamente esticado.
Configuração: a inflação do Reino Unido continua diminuindo nos serviços, e o momentum salarial se suaviza, permitindo que o BoE corte gradualmente sem soar alarmista. Os EUA continuam desinflacionando, mas evitam uma reaceleração do crescimento que elevaria os yields do Tesouro.
Gatilhos a observar: divulgações de salários no Reino Unido e componentes da inflação sensíveis a serviços, além do core CPI e do core PCE dos EUA permanecendo em uma suave tendência de queda. [3][4][6][7]
Comportamento do mercado: GBP/USD pode subir em etapas, com quedas sendo compradas desde que os yields dos EUA não rompam para cima e as condições de risco permaneçam construtivas.
Configuração: ambos os bancos centrais aparentam estar "cautelosos", a inflação diminui mas lentamente, e os dados são suficientemente mistos para manter os cortes espaçados.
Gatilhos: surpresas alternadas, além de sentimento de risco volátil.
Comportamento do mercado: GBP/USD respeita pivôs em números redondos, a volatilidade se concentra em dias de divulgação de dados, e tentativas de tendência perdem força sem continuidade.
Configuração: crescimento ou inflação nos EUA surpreendem positivamente, elevando os yields do Tesouro, enquanto o fluxo de dados do Reino Unido parece mais fraco e o BoE adota uma postura mais dovish. Alternativamente, uma fase global de aversão ao risco ('risk-off') aumenta o prêmio de financiamento do dólar.
Gatilhos: uma retomada do momentum da inflação nos EUA ou um reprecificação para cima no complexo dos títulos americanos de 2 e 10 anos, além de um vacilo na atividade do Reino Unido. [10][11][5]
Comportamento do mercado: a libra esterlina tende a ter desempenho inferior em fases de aversão ao risco devido às necessidades de financiamento externo do Reino Unido, e porque o GBP é uma moeda de alto beta nas G10 em relação ao USD.
GBP/USD foi cotado por último a 1.3729 na série de taxas de compra ao meio-dia H.10 do Fed (via FRED). Trate 1.37 como o pivô de curto prazo: está perto o suficiente do preço atual para que o posicionamento possa inverter rapidamente com uma única surpresa de dados. [9]
Referência de alta: aceitação sustentada acima de 1.40 aumenta as chances de que o mercado esteja reprecificando o caminho de afrouxamento em relação ao USD, em vez de simplesmente oscilar.
Referência de baixa: um movimento decisivo abaixo de 1.35 transfere o ônus da prova de volta aos compradores da libra e aumenta a probabilidade de um movimento em direção aos baixos 1.30s.
Controles práticos de risco para um artigo de perspectiva:
Vincule a invalidação ao regime de dados, não a um único candle. Por exemplo, dois dados consecutivos de salários do Reino Unido esfriando materialmente e a inflação subjacente dos EUA surpreendentemente mais alta constituem uma mudança de regime.
Use agrupamento de eventos: a decisão do BoE (Feb 5) e a folha de pagamentos dos EUA (Feb 6) podem gerar gaps e ativação de stops. O dimensionamento de posição importa mais do que a precisão. [1][8]
Com as taxas de política do BoE e do Fed praticamente alinhadas, o GBP/USD está sendo impulsionado mais por surpresas relativas de crescimento, sinais de persistência da inflação e sentimento de risco do que por carry simples. Observe os salários do Reino Unido e a inflação de serviços em comparação com o CPI subjacente e o PCE subjacente dos EUA para obter os sinais de política mais claros. [4][6][7]
O BoE sinaliza afrouxamento gradual, mas o cenário de inflação e salários do Reino Unido ainda recomenda cautela. O Fed também permanece dependente dos dados, com a inflação subjacente ainda abaixo de 2%. O “cortador mais rápido” provavelmente será determinado pelos próximos dados de emprego e inflação, não pela orientação prospectiva. [1][2][4]
A libra é mais sensível a condições globais de aversão ao risco e à dependência do Reino Unido de entradas de capital externo ao longo do tempo. Mesmo com taxas de política semelhantes, o USD pode se fortalecer quando os rendimentos dos EUA sobem ou quando os investidores exigem liquidez e segurança, pressionando moedas de maior beta como a GBP. [12][10]
O Fed foca fortemente na inflação medida pelo PCE, especialmente no PCE subjacente, porque tem cobertura mais ampla e ponderação diferente do que o CPI. Dados recentes mostram o PCE subjacente em alta de 2.8% YoY (Nov), o que está próximo, mas ainda acima de uma tendência consistente com a meta de 2%, mantendo o Fed cauteloso. [7]
A linha de base implícita pelas projeções de dezembro de 2025 é gradual. A projeção mediana coloca o ponto médio da taxa de política em 3.4% no final de 2026, apenas modestamente abaixo do ponto médio atual de 3.625%. Isso sugere cortes limitados, a menos que os dados se deteriorem. [13]
O mercado está em torno de uma zona de pivot perto de 1.37. O suporte fica perto dos meados dos 1.36s, enquanto a resistência se concentra na parte alta dos 1.37s até o início dos 1.38s. Um rompimento acima da área baixa dos 1.38s alinha-se com um cenário de alta liderado por afrouxamento do Fed.
Um sinal de alta é a combinação de alívio da pressão salarial no Reino Unido e atividade estável, juntamente com a contínua desinflação nos EUA que evita que os rendimentos do Treasury sejam reprecificados mais alto. Se essa combinação persistir, a vantagem do dólar em termos de rendimento e prêmio de segurança tende a diminuir, abrindo espaço para o GBP/USD subir. [4][5][10]
O próximo movimento do GBP/USD tem menos a ver com “BoE versus Fed” no sentido antigo de carry e mais com quem entregar a próxima surpresa significativa em crescimento e inflação. Com a Bank Rate do BoE em 3.75% e o Fed mirando 3.50% a 3.75%, a macro-microestrutura mudou: pontos a termo menores amplificam o impacto dos dados, do sentimento de risco e dos fluxos transfronteiriços. [1][2]
Cenário base: viés modesto de alta para a GBP enquanto o arrefecimento do mercado de trabalho do Reino Unido continuar sem ruptura do crescimento, e a desinflação nos EUA persistir sem reaceleração dos rendimentos. A bifurcação de curto prazo é impulsionada por eventos, com a decisão do BoE e o relatório de emprego dos EUA acontecendo em sequência, o que pode reprecificar rapidamente o caminho de afrouxamento. [1][8]
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[1] https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2025/december-2025
[2] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260128a1.htm
[3] https://www.ons.gov.uk/economy/inflationandpriceindices/bulletins/consumerpriceinflation/december2025
[4] https://www.ons.gov.uk/employmentandlabourmarket/peopleinwork/employmentandemployeetypes/bulletins/uklabourmarket/january2026
[5] https://www.ons.gov.uk/economy/grossdomesticproductgdp
[6] https://www.bls.gov/cpi/news.htm
[7] https://www.bea.gov/news/2026/personal-income-and-outlays-october-and-november-2025
[8] https://www.dol.gov/newsroom/economicdata/empsit_01092026.pdf
[9] https://fred.stlouisfed.org/series/DEXUSUK/
[10] https://fred.stlouisfed.org/series/DGS2
[11] https://fred.stlouisfed.org/series/DGS10/
[12] https://www.ons.gov.uk/economy/nationalaccounts/balanceofpayments
[13] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcprojtabl20251210.htm
