Publicado em: 2026-08-10
Atualizado em: 2026-08-10
A Berkshire Hathaway comprou US$ 23,47 bilhões em ações e vendeu apenas US$ 3,69 bilhões no segundo trimestre de 2026 (2T26), encerrando uma sequência de 14 trimestres consecutivos como vendedora líquida. Um investimento de US$ 10 bilhões na Alphabet explica quase 43% dessas compras, enquanto a Berkshire terminou junho com US$ 359,2 bilhões em caixa e títulos do Tesouro americano. A reversão sugere que oportunidades específicas de empresas se tornaram atraentes o suficiente para justificar as compras, e não uma avaliação geral de que as ações estão baratas.
A Berkshire se tornou compradora líquida de ações no valor de US$ 19,77 bilhões no 2T26, encerrando uma sequência de 14 trimestres como vendedora líquida.
A colocação privada de US$ 10 bilhões da Alphabet representa 42,6% dos US$ 23,47 bilhões em compras brutas de ações da Berkshire no 2T26.
Cerca de US$ 13,47 bilhões em outras compras de ações ainda não foram totalmente explicados após a Alphabet, embora investimentos já conhecidos, como o da Tokio Marine, expliquem parte desse valor.
A Berkshire também recomprou US$ 4,53 bilhões em ações próprias, mantendo US$ 359,2 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e títulos do Tesouro do segmento de seguros e outros negócios em 30 de junho.
A Berkshire passou de US$ 8,15 bilhões em vendas líquidas de ações no primeiro trimestre para US$ 19,77 bilhões em compras líquidas no segundo. Isso encerrou uma sequência de 14 trimestres consecutivos em que a empresa vendeu mais ações do que comprou, um período de cerca de três anos e meio. Os números de compras e vendas do 2T26 foram obtidos a partir dos totais do primeiro semestre, depois de deduzidos os valores já divulgados no 1T26.
A mudança é grande demais para passar sem explicação. Nos últimos anos, a Berkshire acumulou uma das maiores reservas de caixa e títulos do Tesouro entre as empresas americanas, à espera de investimentos capazes de absorver somas relevantes a preços aceitáveis.
O segundo trimestre finalmente trouxe compras suficientes para inverter essa tendência. As transações já divulgadas sugerem que a empresa encontrou oportunidades específicas, e não que tenha concluído que todo o mercado de ações ficou atrativo.
A Alphabet informou em junho que uma afiliada da Berkshire concordou em investir US$ 10 bilhões diretamente na empresa por meio de uma colocação privada. Em 31 de março, a Berkshire já detinha ações Classe A e Classe C da Alphabet, de modo que o negócio ampliou substancialmente uma posição existente, em vez de trazer uma nova empresa para a carteira.
Em 30 de junho, a Alphabet já era uma das cinco maiores posições em ações da Berkshire, ao lado de American Express, Apple, Bank of America e Coca-Cola. Juntas, essas cinco posições representavam 66% da carteira de US$ 323,78 bilhões em ações da Berkshire.
O negócio de US$ 10 bilhões representou 42,6% das compras brutas de ações da Berkshire no 2T26, o que torna a Alphabet a explicação mais clara para a forte aceleração das compras no período.
A natureza da operação também é reveladora. A Berkshire recebeu a oportunidade de fazer um grande investimento negociado em uma empresa que já fazia parte da carteira, algo bem diferente de distribuir bilhões de dólares pelo mercado apenas na expectativa de alta das ações.
Depois da Alphabet, ainda restam cerca de US$ 13,47 bilhões em compras de ações da Berkshire no 2T26 sem explicação clara.
Parte desse valor já é conhecida. A National Indemnity, subsidiária da Berkshire, concluiu no trimestre um investimento na japonesa Tokio Marine, como parte de uma parceria estratégica que deu à Berkshire uma participação inicial de cerca de 2,5%.
A Berkshire ainda não divulgou um detalhamento completo, ativo por ativo, do restante desse montante. Por isso, os US$ 13,47 bilhões não devem ser descritos como compras secretas de ações americanas nesse valor total. O número inclui outras movimentações em ações, e a composição completa ainda não é totalmente conhecida.
Essa incerteza é o ponto mais interessante do trimestre. A maior parte dessas compras se concentrou em poucas empresas, ou a Berkshire comprou ações de um grupo muito mais amplo?
Um pequeno número de grandes aportes seria compatível com o padrão já conhecido da Berkshire. O relatório do 2T26 afirma que a empresa historicamente concentra seus investimentos em ações em um número relativamente pequeno de negócios. Já um conjunto mais amplo de compras seria um indício mais forte de que a Berkshire está encontrando preços aceitáveis em uma parcela maior do mercado.
A Berkshire recomprou US$ 4,53 bilhões em ações próprias no 2T26, contra apenas US$ 235 milhões no 1T26.
Pela política de recompra da Berkshire, o CEO Greg Abel pode autorizar recompras, após consultar o presidente do conselho Warren Buffett, quando as ações da empresa são negociadas abaixo de uma estimativa conservadora de valor intrínseco.
A recompra adiciona um segundo sinal de avaliação específico de empresa ao trimestre. A Berkshire se dispôs a investir US$ 10 bilhões na Alphabet e mais de US$ 4,5 bilhões em suas próprias ações. Nenhuma das duas decisões exige uma visão otimista sobre o S&P 500 ou sobre as ações americanas em geral. A Berkshire encontrou ativos específicos que considerou valer a pena possuir aos preços disponíveis.
Os US$ 19,77 bilhões em compras líquidas de ações parecem elevados depois de 14 trimestres de vendas. Em comparação, a reserva de liquidez da Berkshire quase não mudou.
O segmento de seguros e outros negócios da empresa detinha US$ 359,2 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e títulos do Tesouro americano, líquidos de compras ainda não liquidadas, em 30 de junho, ante US$ 373,5 bilhões em 31 de março. A queda foi de US$ 14,3 bilhões, ou menos de 4%.
Assim, a Berkshire comprou substancialmente mais ações e recomprou bilhões de dólares em papéis próprios sem alterar de forma relevante o tamanho do colchão financeiro que havia construído. O relatório do 2T26 continua descrevendo a solidez financeira e a liquidez abundante como prioridades máximas.
O 2T26 não mostra a Berkshire abandonando sua enorme reserva de caixa. Mostra a Berkshire encontrando mais oportunidades que valem a pena comprar, mantendo essa reserva praticamente intacta.
Greg Abel se tornou CEO da Berkshire em 1º de janeiro de 2026, enquanto Warren Buffett permaneceu como presidente do conselho. A coincidência de datas chama atenção, embora a Berkshire não divulgue quem originou cada compra individual de ações.
Abel já havia explicado a abordagem básica em sua primeira carta anual aos acionistas. Segundo ele, o caixa e os títulos do Tesouro da Berkshire existem tanto para proteção quanto para fornecer recursos quando surgem oportunidades atraentes. Ele escreveu que a Berkshire buscaria priorizar a posse de “negócios produtivos em vez de títulos do Tesouro americano”, avaliando os investimentos por seu retorno esperado e seu valor de longo prazo.
O 2T26 é coerente com essa abordagem. A Berkshire encontrou preços em que estava disposta a agir e, ainda assim, manteve centenas de bilhões de dólares disponíveis.
A conclusão mais sólida, portanto, é mais restrita do que declarar uma nova estratégia de investimento na era Abel. No 2T26, um número maior de oportunidades atendeu aos critérios de investimento da Berkshire do que nos trimestres imediatamente anteriores.
A Berkshire não anunciou nenhuma avaliação geral de que o mercado como um todo está barato. As movimentações conhecidas do 2T26 incluem um investimento de US$ 10 bilhões na Alphabet e US$ 4,53 bilhões em recompras de ações da própria Berkshire, ambos ligados a empresas e preços específicos, e não a uma projeção para o mercado em geral.
O 2T26 não traz evidências suficientes para essa conclusão. A carta de Abel aos acionistas manteve a ênfase da Berkshire em esperar pacientemente por investimentos com retorno suficiente, preservando uma liquidez substancial. Buffett continua como presidente do conselho, e a Berkshire ainda detinha US$ 359,2 bilhões em ativos líquidos no segmento de seguros e outros negócios em 30 de junho.
O relatório MD&A do 2T26 da Berkshire aponta US$ 359,2 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e títulos do Tesouro americano do segmento de seguros e outros negócios, líquidos de compras ainda não liquidadas, em 30 de junho, ante US$ 373,5 bilhões em 31 de março.
A SEC estabelece 14 de agosto de 2026 como prazo final para o envio do Formulário 13F referente às posições em 30 de junho. O último 13F da Berkshire, até 10 de agosto, ainda cobre o trimestre encerrado em março.
A sequência de 14 trimestres de vendas líquidas da Berkshire chegou ao fim, mas o 2T26 ainda se parece mais com compras seletivas do que com uma mudança ampla de filosofia de investimento. O negócio de US$ 10 bilhões com a Alphabet e os US$ 4,53 bilhões em recompras de ações próprias mostram para onde foi parte do dinheiro, enquanto a empresa manteve a maior parte de sua liquidez intacta.
Os US$ 13,47 bilhões restantes em compras de ações no 2T26 são a principal incógnita. O Formulário 13F da Berkshire, previsto para 14 de agosto, deve revelar parte dessas compras. Um pequeno número de grandes aportes seria compatível com a abordagem histórica da Berkshire; já uma distribuição muito mais ampla das compras seria um indício mais forte de que o padrão de investimento da empresa está mudando sob Abel.
