Нийтэлсэн огноо: 2026-06-16
ASML-ийн хувьцаа AI тоног төхөөрөмжийн хамгийн хүчтэй саатлын нэг хэвээр байгаа ч одоо энэ нь нууц ялалт шиг үнэлэгддэггүй. 2026 оны борлуулалтын заалт €36 billion-аас €40 billion хүртэл болон ADR нь ирээдүйн ашигт ойролцоогоор 48x-д арилжаалж байгаа тул дараагийн хөдөлгөөн EUV-ийн эрэлт, High-NA-ын нэвтрэлт, мөн ашигын түвшин өндөр хүлээлтээс давж чадах эсэхээс хамаарна.
ASML-ын хувьцаа тэргүүлэгч AI тоног төхөөрөмжийн экспозиц хэвээр байгаа ч, зах зээлийн үнэ ойролцоогоор $733 billion байгаагаас хөрөнгө оруулагчид хомсдол, давамгайлал болон урт хугацааны хүчин чадлын өсөлтийг аль хэдийн үнэлж төлж байна.
2026 оны 1-р улирлын цэвэр борлуулалт €8.8 billion-д хүрч, нийт ашиг 53.0%-д хүрсэн бөгөөд цэвэр орлого €2.8 billion болсон нь литографийн эрэлт үнэ тогтоох хүчин чадалтай хэвээр байгааг баталж байна.
ASML одоо 2026 оны борлуулалтыг €36 billion-аас €40 billion, нийт ашигыг 51%-аас 53% гэж удирдамж өгсөн нь ирээдүйн өсөлтөд өндөр босгыг тогтоож байна.
ASML бол шууд AI эрэлтийг шингээсэн хувьцаа биш, харин AI багтаамжийн хувьцаа бөгөөд NVIDIA нь accelerator-уудын эрэлтийг хурданхан мөнгөжүүлдэг бол ASML нь чип үйлдвэрлэгчид олон жилийн турш үйлдвэрийн өргөтгөлд шийдсэн үед ашиг хүртдэг.
Хамгийн том эрсдэл бол үнэлгээ буурах явдал юм. Дэлхийн түвшний компани ч гэсэн оролцсон үнэ нь аль хэдийн EUV захиалга, High-NA нэвтрэлт, ашиг хүргэлтийг таамагласан бол хөрөнгө оруулагчдыг гонсойлгож чадна.
ASML-ийн хувьцаа одоо буруу ойлгогдож байсан поликемийн тоног төхөөрөмж нийлүүлэгч шиг бус, харин AI саатлыг үнээнд нь тусгасан шиг арилжаалагдаж байна. Хөрөнгө оруулагчид аль хэдийн дэвшилтэт AI чипүүд EUV литографийг шаарддаг гэдгийг мэдэж байна. Асуудал нь чипийн үйлдвэрүүд болон санах ой үйлдвэрлэгчид AI эрэлтийг шинэ багаж захиалга, бат бөх захиалгын нөөц, тогтвортой ашигын түвшин рүү эргүүлж чадаж байна уу гэдэгт байна.
Үнэлгээний тохиолдол аль хэдийн харагдаж байна. ASML-ийн ADR саяхан ойролцоогоор $1,864-д арилжаалж, компани зах зээлийн үнэ ойролцоогоор $733 billion-д хүрсэн байна. 2026 оны борлуулалтын заалт €36 billion-аас €40 billion-тай харьцуулбал, энэ нь еврог АНУ доллар руу сүүлчийн ханшаар (ойролцоогоор $1.16 нэг евро) хөрвүүлсний дараа ирээдүйн борлуулалтад ойролцоогоор 16x-аас 18x-ийн хооронд байхыг илтгэнэ.
Үнэлгээний шугамууд хамгийн чухал. ASML-ийг дахин нээгдэх гэж байгаа мөчлөгийн тоног төхөөрөмж нийлүүлэгч шиг үнэлээгүй. Үүнийг стратегийн AI дэд бүтцийн бөглүүр гэж үнэлсэн бөгөөд хөрөнгө оруулагчид аль хэдийн тогтмол EUV эрэлт, сахилга баттай ашигийн түвшин, мөн үнэмшилтэй High-NA нэвтрэлтийн муруйн төлөө төлж байна.
Энэ нь ASML-д хөрөнгө оруулах боломжгүй гэсэн үг биш. Харин сэтгэл гонсойх боломжийг багасгадаг. Энэ үнийн түвшинд хувьцаа нь давуу талыг хүлээн зөвшөөрөхөөс илүү захиалгын нотолгоог шаардна: бат бөх EUV захиалгууд, High-NA дахь ахиц, болон 51%-53%-ийн мужийн орой руу ойртсон брутын ашигийн удирдамж.
Асуудал нь чанар биш. Асуудал нь үнэ.
ASML-ийн хувьцааг хамгийн хурдан ойлгох арга бол AI эрэлтийг AI хүчин чадлаас тусгаарлах явдал. NVIDIA нь шууд дата төвийн эрэлтэд зориулсан акселераторуудыг борлуулдаг. Томоохон дата төв операторууд илүү GPUs шаардсан үед энэ эрэлт орлого, захиалгын үлдэгдэл, үнийн тогтоолт, хуваарилалтад хурдан илэрч болно. ASML нь нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний илүү гүнд ажиллана. Энэ компани нь чип үйлдвэрлэгчид ирээдүйн үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг өргөтгөхөд ашигладаг системүүдийг борлуулдаг.
Энэ ялгаа хувьцааны зан төлөвийг өөрчилдөг. AI тухай гарчигууд хэдхэн цагийн дотор сэтгэл хөдлөлд эерэг нөлөө үзүүлж болно. Фабрикийн шийдвэрүүд хэдэн жил шаарддаг. Том хэмжээний тоног төхөөрөмжийн захиалга өгөхөөс өмнө хагас дамжуулагч үйлдвэрлэгчид хэрэглэгчийн үүрэг хариуцлага, node-ийн эдийн засаг, ваферийн эрэлт, санхүүжилт, ашиглалт, багажийн олдоц, суурилуулалтын цагийг үнэлнэ. ASML нь AI-гаас ашиг олдог ч тэр нь шууд эцсийн зах зээлийн борлуулалтаар биш хөрөнгө оруулалтын циклийн хүрээнд илрэнэ.
Ийм учраас ASML нь онцгой AI компани байж болох ч хурдан AI арилжаанаас өөрөөр хөдөлнө. Зах зээл AI-д дэвшилтэт чип хэрэгтэй эсэхийг биш, харин TSMC, Samsung, Intel, SK hynix, Micron болон бусад хэрэглэгчид ASML-ийн премиумыг зөвтгөхүйцээр хангалттай их, хангалттай эрт зарцуулах эсэхийг асууж байна.
High-NA EUV нь ASML-ийн хувьцаанд гол эргэлтийн хүчин зүйл. Технологи нь ирээдүйн чип үйлдвэрлэлийг дэмжиж чадах боловч нэвтрэлт нь хэрэглэгчид үр ашиг, зардал, гарц зэрэгт хангалттай сайжралтыг харж, шинэ процессын нэмсэн төвөгтэй байдлыг зөвтгөх эсэхээс хамаарна.
Энэ нь High-NA-г давуу тал болон эрсдэл болгодог. Илүү хурдан нэвтрэлт нь ASML-ийн технологийн тэргүүлэгч байдлыг болон урт хугацааны өсөлтийн профайлыг бэхжүүлэх болно. Илүү удаан нэвтрэлт нь бизнест шууд сөрөг нөлөө үзүүлэхгүй ч, хэрвээ одоогийн EUV багажууд төлөвлөснөөс илүү олон чипийн үеийг дэмжвэл дараагийн дахин үнэлэгдэлтийг хойшлуулж магадгүй.
Хөрөнгө оруулагчид хэрэглэгчийн чанарын шалгалтын явц, фоундри талын тайлбар, өндөр эзэлхүүнтэй үйлдвэрлэлийн цагийн хуваарийг анхаарах ёстой. High-NA нь даруй их хэмжээгээр нэвтрэхийг шаардахгүй. Энэ нь хэрэглэгчид техникийн баталгаажилтаас эдийн засгийн үүрэг хүлээлт рүү шилжиж байгааг гэрчлэх нотолгоо шаардна.
ASML-ийн хувьцаа харсаар байх үнэ цэнэтэй хэвээр байгаа ч дахиад үнэлэгдсэн учраас юунд ч үл харах худалдан авалт болгохгүй. Компани AI чип үйлдвэрлэлийн стратегийн хувьд чухал хэвээр байгаа боловч шинэ худалдан авагчид илүү сайн үнэлгээ эсвэл EUV захиалгын баталгаа, High-NA нэвтрэлт, ашиг хүргэлтийн хүчтэй нотолгоо шаардна.
ASML автоматаар хэт үнэтэй гэж хэлэхгүй, гэхдээ аль хэдийн хямд биш болсон. Ирээдүйн орлогын үржвэр ойролцоогоор 47x байх нь хөрөнгө оруулагчид цаашдын өсөлтийг зөвтгөхийн тулд захиалгын тогтвортой байдал, High-NA дахь ахиц, ашигийн сахилга бат шаардлагатайг зааж байна. Эрсдэл нь дараагийн захиалгын цикл бүрэн харагдахаас өмнө премиум төлөх явдал юм.
Тийм. ASML нь AI дэд бүтцийн хувьцаа юм, учир нь дэвшилтэт AI чипүүд нь орчин үеийн хагас дамжуулагч үйлдвэрлэлээс хамааралтай. Энэ компани GPUs эсвэл акселераторуудыг зохион бүтээдэггүй ч түүний литографийн системүүд чип үйлдвэрлэгчдэд AI дата төв, өндөр гүйцэтгэлтэй тооцоолол болон дэвшилтэт санах ойд зориулсан нарийн силикон үйлдвэрлэхэд тусалдаг.
NVIDIA нь шууд хэрэгцээнд зориулсан AI акселераторуудыг борлуулдаг. ASML нь урт хугацааны фабрик өргөтгөлийн төлөвлөгөөнд зориулсан литографийн системүүдийг борлуулдаг. NVIDIA нь өнөөгийн AI зарцуулалтын циклд илүү ойрхон байхад, ASML нь чип үйлдвэрлэгчдийн ирээдүйн хүчин чадлыг барих хүсэл зориулагыг илэрхийлнэ.
Хөрөнгө оруулагчид EUV эрэлт, High-NA хэрэглэгчийн нэвтрэлт, брутын ашигийн удирдамж, Q2 орлогын тайлбар, болон томоохон чип үйлдвэрлэгчдээс ирэх хөрөнгө оруулалтын дохиог анхаарах ёстой. Эдгээр үзүүлэлтүүд AI эрэлт бодит үйлдвэрлэлийн хүчин чадал болж байна уу гэдгийг харуулна.
ASML нь AI тоног төхөөрөмжийн нийлүүлэлтийн сүлжээнд хамгийн чухал компаниудын нэг хэвээр байна. Түүний технологийн байр суурь ховор, ашигийн түвшин хүчтэй, дэвшилтэт чип үйлдвэрлэл дэх үүргийг орлуулахад хэцүү хэвээр байна.
Гэсэн хэдий ч тус хувьцаа одоо сахилга бат шаарддаг. AI-тэй холбоотой хөрөнгө оруулалтын үндэслэл өргөн ойлгогдсон. Үнэлгээ нь аль хэдийн хомсдлыг тусгасан. Дараагийн алхам нь захиалгууд, NA дахь өндөр түвшний нэвтрэлт, болон маржийн гүйцэтгэл хүлээлтийг үргэлжлүүлэн давж чадах эсэхээс хамаарна.
ASML-ыг нээх шаардлагагүй. $733 тэрбумын үнэлгээтэй тул үнэ нь ортой гэдгийг нотлох шаардлагатай.
