Нийтэлсэн огноо: 2026-06-09
Шинэчилсэн огноо: 2026-06-09
Даваа гарагийн арилжаа хаагдах үеийн байдлаар OSCR хувьцаа 2026 онд 80%-иас илүү өсөж, 52 долоо хоногийн шинэ дээд цэг болох 27.59 ам.долларт дөхсөн бол хувьцааны ханш 27.39 ам.доллар байхад шинжээчдийн дундаж зорилтот үнэ 20-21 ам.долларын орчимд байна.
Oscar Health-ийн өсөлт нь үнийн эрч хүчнээс (momentum) хальж, 1-р улирлын эмчилгээний зардлын харьцаа (medical loss ratio - MLR) 70.5%-д хүрсэн явдал болон эмчилгээний зардлын бага даралт оны үлдсэн хугацаанд хадгалагдаж чадах уу гэдэг үнэлгээний сорилтын төвд шилжлээ.
Дараагийн ашгийн тайлангийн шинэчлэл нь одоо энэхүү хөдөлгөөний ард байгаа гол асуултыг дагуулж байна: Оскар илүү ашигтай даатгагч болж чадав уу, эсвэл зах зээл нэг хүчтэй улирлын төлөө хэтэрхий эрт үнэ төлчихөв үү?
OSCR хувьцаа 2026 онд 80%-иас илүү өссөн бөгөөд хамгийн сүүлийн хөдөлгөөн нь түүнийг 27.59 ам.долларын орчимд 52 долоо хоногийн шинэ дээд цэгт хүргэв.
Оскарын 1-р улирлын эмчилгээний зардлын харьцаа (MLR) 75.4%-иас 70.5% болж буурсан нь андеррайтингийн хяналтыг (underwriting control) энэхүү түүхийн төвд авчирлаа.
1-р улирлын орлого 4.65 тэрбум ам.долларт хүрч өссөн бол гишүүнчлэл нь 3.17 сая болж нэмэгдсэн нь хувьцааны өсөлтийн үйл ажиллагааны суурь болж өгөв.
OSCR нь шинжээчдийн дундаж зорилтот түвшин болох 20–21 ам.долларын эсрэг 27 ам.долларын орчимд арилжаалагдаж байгаа нь 8-р сарын 5-нд хүлээгдэж буй 2-р улирлын ашгийн тайлангийн босгыг өндөрсгөж байна.
Буурах хандлагын таамаглал (bear case) нь Оскарын өсөх чадварт биш, хаарн нөхөн төлбөрийн нэхэмжлэл, ACA (Боломжийн үнэтэй тусламжийн хууль) бодлого болон эрсдэлийн зохицуулалт дээр тогтож байна.
Доорх хүснэгтэд аль хэдийн биелсэн үр дүнг хараахан батлагдаагүй байгаа хүлээлтүүдээс зааглан харуулав.
| Дохио | Үзүүлэлт ба Зах зээлийн утга уянга |
| 2026 оны өсөлт | Оны эхнээс (YTD) 80%-иас илүү өссөн нь OSCR-ийг энэ оны эрүүл мэндийн салбарын хамгийн хүчтэй өсөлтүүдийн тоонд оруулж байна. |
| 52 долоо хоногийн дээд цэг | 27.59 ам.долларын орчимд байгаа нь эрэлт яаралтай байгааг баталж байгаа ч энэ хөдөлгөөнийг бүх цаг үеийн дээд цэг гэж хэтрүүлж болохгүй. |
| Бүх цаг үеийн дээд цэг | 2021 оны 3-р сард 36.77 ам.доллар байсан нь одоогийн хөдөлгөөн бол бүх цаг үеийн түүхэн дээд цэг биш, харин уналтаас эргэн сэргэх сэтрэлт (recovery breakout) гэдгийг харуулж байна. |
| Зах зээлийн үнэлгээ | Ойролцоогоор 9.0 тэрбум ам.доллар бөгөөд Оскарыг том хэмжээний даатгагчдын ангилалд биш, дунд хэмжээний (mid-cap) зах зээлд үлдээж байна. |
| 1-р улирлын орлого | 4.65 тэрбум ам.доллар бөгөөд хувьцааны үнийн хөдөлгөөний ард бодит цар хүрээ байгааг харуулж байна. |
| 1-р улирлын MLR | 70.5% буюу үнэлгээг дахин тогтооход нөлөөлсөн эмчилгээний зардлын гол дохио. |
| Шинжээчдийн байр суурь | Хаалтын ханш 27.39 ам.доллар байхад дундаж зорилтот үнэ 20.00–21.20 ам.долларын орчимд байгаа нь OSCR-ийн үнэ ерөнхий таамаглалаас (consensus) түрүүлж үнэлэгдсэнийг харуулна. |
| Дараагийн хөдөлгөгч хүч | 8-р сарын 5-нд хүлээгдэж буй 2-р улирлын ашгийн тайлангийн шинэчлэл бөгөөд үүгээр нөхөн төлбөр, харилцагчаа хадгалалт болон эрсдэлийн зохицуулалтыг дахин шалгана. |
Хамгийн чухал мөр бол 1-р улирлын MLR юм. Үнэ нь OSCR яагаад трэнд болж байгааг тайлбарладаг бол эмчилгээний зардлын хяналт нь хувьцааны үнэ яагаад дахин шинээр үнэлэгдэж байгааг тайлбарладаг.
OSCR-ийн хөдөлгөөн нь салбарын нөлөөг дагасан ижилсэх арилжаа биш юм. Нэг улирлын тайлангаар дунд хэмжээний эрүүл мэндийн компаниудад нэгэн зэрэг тэр бүр олдоод байдаггүй хослолыг буюу илүү хурдан өсөлт, хүчтэй ашиг болон эмчилгээний зардлын бага даралтыг зэрэг үзүүлсний дараа хувьцааны ханш өссөн.
6-р сарын 8-ны хаалтын ханш 27.39 ам.долларт хүрсэн нь өдрийн доторх арилжаа 27.66 ам.долларт хүрсний дараа OSCR-ийг 52 долоо хоногийн шинэ дээд цэг рүү түлхэв. Бараг 15 сая ширхэг хувьцаа арилжаалагдсан нь энэхүү хөдөлгөөнийг дунд хэмжээний жижиг шахалт (squeeze) гэхээсээ илүү өргөн хүрээний хуримтлал (accumulation) болгон хувиргалаа.
Оскарын бүх цаг үеийн хаалтын дээд цэг нь 2021 оны 3-р сарын 36.77 ам.доллар хэвээр байгаа тул хамгийн сүүлийн үеийн хөдөлгөөн нь түүхэн бүтэн сэтрэлт биш, харин уналтаас эргэн сэргэх сэтрэлт юм.
Энэхүү хөдөлгөөн нь одоо эхэн үе шатандаа байхаа больсон. Үүнд одоо нотолгоо хэрэгтэй байна.
Oscar Health бол Хувь хүн болон Гэр бүлийн төлөвлөгөө, ICHRA (Ажил олгогчийн эрүүл мэндийн зардлын нөхөн төлбөрийн зохицуулалт) шийдэл болон гишүүдийн дижитал оролцоонд суурилсан технологид хөтлөгдсөн эрүүл мэндийн даатгагч юм. Одоогийн хувьцааны үнийн хөдөлгөөн нь уг моделийн ирээдүйн амлалтаас илүүтэйгээр үйл ажиллагааны цар хүрээ нь бодит ашиг болон хувирч чадаж байгаа эсэхээс хамаарч байна.
Гишүүнчлэлийн тоо 2026 oны 1-р улирлын эцэст 3.17 саяд хүрсэн нь өмнөх оны мөн үеийн 2.04 саяас өсжээ. Ийм хэмжээний өсөлт нь компанийн түүхийг шинэ харилцагч олж авахаас илүү зардлыг өөртөө шингээх асуудал руу шилжүүлж байна.
Орлого 3.05 тэрбум ам.доллароос 4.65 тэрбум ам.доллар болж өсөв. Даатгалын хураамжийн илүү том бааз нь Оскарт захиргааны зардлыг хуваарилах, үнийг нарийвчлах болон технологийн хөрөнгө оруулалтыг илүү өргөн санд шингээх боломжийг олгодог.
Ашгийн хөрвүүлэлт нь илүү хүчтэй дохио байлаа. Оскар үйл ажиллагаанаас 704.1 сая ам.долларын ашиг олсон нь өмнөх оны мөн үеийн 297.1 сая ам.доллартай харьцуулахад өндөр байна.
Оскарт хамаарах цэвэр ашиг 679.0 сая ам.долларт буюу нэгж хувьцаанд ногдох шингэрүүлсэн ашиг (EPS) 2.07 ам.долларт хүрсэн нь 2025 оны 1-р улирлын 275.3 сая ам.доллар буюу 0.92 ам.долларын EPS-ээс өсжээ. Хувьцаа нь зөвхөн өсөлт дээр арилжаалагдахаа больсон; энэ нь цар хүрээ нь андеррайтингийн хөшүүргийг бий болгож чадна гэсэн нотолгоон дээр арилжаалагдаж байна.
Оскарын 1-р улирлын эмчилгээний зардлын харьцаа (MLR) өмнөх оны мөн үеийн 75.4%-иас буурч 70.5% болсон нь тус хувьцааны 2026 оны өсөлтийн хамгийн тодорхой тайлбар юм.
Бага MLR нь даатгалын хураамжийн орлогыг эмчилгээний нөхөн төлбөр хэлбэрээр гадагш урсгахын оронд бизнесийн дотор илүү их үлдээдэг. Эрүүл мэндийн даатгагчийн хувьд энэ нь капиталыг шавхдаг өсөлт болон ашгийн чадварыг өргөжүүлж чадах өсөлтийн хоорондох зааг шугам юм.
Оскар энэхүү сайжруулалтыг сахилга баттай үнийн бодлого, нөхөн төлбөр болон эрсдэлийн зохицуулалтын улирлын чанар, шинэ гишүүдийн бүтэц, мөн өмнөх хугацааны нөөцийн таатай хөгжил (reserve development) зэрэгтэй холбон тайлбарлав. 1-р улиралд 68 сая ам.долларын таатай хөгжил багтсан бол өмнөх оны мөн үед 31 сая ам.долларын таагүй хөгжил гарч байжээ.
Нөөцийн хөгжил нь тухайн улирлыг хурцалж өгсөн бөгөөд нэг улирлын үр дүнг шууд ирээдүйд хавтгайруулан тусгах боломжийг хязгаарлаж байна. OSCR улирал болгон 70.5%-ийн MLR-ийг хадгалах албагүй; энэ нь зөвхөн бүтэн жилийн маржингийн замнал өмнөх хүлээлтээс дээгүүр шинэчлэгдсэнийг харуулах шаардлагатай.
OSCR нь одоо Уолл Стритийн дундаж зорилтот түвшнээс дээгүүр арилжаалагдаж байгаа нь үнэлгээг 2026 оны өсөлтийн хамгийн сул цэг болгож байна. MarketBeat дундаж шинжээчийн зорилтот үнийг 20.22 ам.доллар гэж тэмдэглэсэн бол StockAnalysis үүнийг 21.20 ам.доллар гэж үзэж байна; аль аль нь OSCR-ийн хамгийн сүүлийн хаалтын ханш болох 27.39 ам.доллароос доогуур байна.
80%-ийн өсөлтийн дараа 27 ам.долларт дөхсөн хувьцаанд төвийг сахисан (neutral) мэдээ хэрэггүй. Үүнд баталгаажуулалт хэрэгтэй. Ерөнхий таамаглалаас давсан доллар бүр нь дараагийн нөхөн төлбөрийн тайлангийн ачааг улам нэмэгдүүлдэг.
Barclays 5-р сарын сүүлээр өөрийн зорилтот үнийг 21-ээс 30 ам.доллар болгон өсгөсөн ч "Equal Weight" үнэлгээгээ хэвээр үлдээв. Энэхүү зэрэглэлийн ахиц нь үнэлгээний эрсдэлийг арилгахгүйгээр өндөр хүлээлтийг дэмжиж байна.
Нөхцөл байдал давчуу байна. Дахин нэг цэвэр улирлын тайлан гарвал зорилтот түвшнүүдийг дээш татаж болох ч нөхөн төлбөрийн сул дохио нь 52 долоо хоногийн дээд цэгийг эсэргүүцэл болгон хувиргаж чадна.
Оскарын хамгийн том эрсдэл бол сул өсөлт биш юм. Харин бүтэн жилийн эрсдэлийн сан тодорхой болохоос өмнө нөхөн төлбөрийн таатай орчныг үнэдээ аль хэдийн урьдчилж шингээсэн хувьцааны үнэ юм.
Дарамт шахалт нь ACA зах зээл дээр байрлаж байна. Татаасын бодлого, гишүүдээ хадгалж үлдэлт, өвчлөлийн түвшин, эмчилгээний зардлын тооцоолол болон эрсдэлийн зохицуулалт зэрэг нь 2026 оны маржингийн түүх бүрэн батлагдахаас өмнө тайлагнасан үр дүнд нөлөөлөх чадвартай.
Уналтын таамаглалд дөрвөн дарамтын цэг байна:
Нөхөн төлбөрийн эрсдэл: 2-р эсвэл 3-р улиралд MLR өндөр гарвал маржин шинэчлэгдсэн гэх онолыг сулруулна.
Бодлогын эрсдэл: Хэрэв нэмэгдүүлсэн татварын хөнгөлөлтийн хугацаа дуусвал зах зээлийн дундаж татаастай даатгалын хураамж 114%-иар өсөж болзошгүй.
Эрсдэлийн зохицуулалтын эрсдэл: Оскарын 1-р улирлын шилжүүлгийн өглөг нь шууд даатгалын хураамжийн орлогын 24% орчимд хүрсэн байна.
Үнэлгээний эрсдэл: Шинжээчдийн дундаж зорилтот үнэ 20-21 ам.долларт байхад OSCR 27 ам.долларын орчимд арилжаалагдаж байна.
Эрсдэл нуугдаагүй байна. Зах зээл урьдчилж үнэ төлсөн бөгөөд Оскар одоо энэхүү урамшууллыг (premium) бодитоор олж харуулах шаардлагатай болж байна.
Оскар 1-р улирлын дараа 2026 оны төлөвөө дахин баталгаажуулж, орлогын удирдамжийг 18.7 тэрбумаас 19.0 тэрбум ам.доллар, үйл ажиллагааны ашгийн удирдамжийг 250 саяас 450 сая ам.доллар байхаар заасан.
1-р улирлын үйл ажиллагааны ашиг болох 704.1 сая ам.доллар нь бүтэн жилийн үйл ажиллагааны ашгийн удирдамжаас аль хэдийн давсан байгаа нь тухайн улирлыг гайхалтай болгож байгаа ч бүтэн жилд шилжүүлэн тооцоход (annualize) хүндрэлтэй болгож байна. Дараагийн тайлан нь нөхөн төлбөр, харилцагчаа хадгалалт болон эрсдэлийн зохицуулалт нь өндөр маржины баазыг дэмжсэн хэвээр байгаа эсэхийг харуулах ёстой.
Оскарын 2-р улирлын ашгийн тайлан гарах товцоолсон огноо нь 2026 оны 8-р сарын 5-н юм. Энэхүү шинэчлэл нь OSCR-ийн 52 долоо хоногийн дээд цэг нь маржингийн тогтвортой өөрчлөлтийг тусгаж байна уу, эсвэл зах зээл хэтэрхий эрт үнэ төлсөн үү гэдгийг шалгах дараагийн цэвэр сорилт болно.
OSCR хувьцаа өсөж байгаа шалтгаан нь Oscar Health компани зах зээлийн хүсэж байсан хослолыг буюу илүү хурдан орлого, өндөр гишүүнчлэл, тодорхой ашиг болон эмчилгээний зардлын бага харьцааг үзүүлсэнд оршино. 1-р улирлын 70.5%-ийн MLR нь эмчилгээний зардлыг илүү сайн хянаж байгааг илтгэж буй тул гол үзүүлэлт юм.
Үгүй. OSCR хувьцаа бүх цаг үеийн дээд цэгт биш, харин 52 долоо хоногийн шинэ дээд цэгтээ арилжаалагдаж байна. Түүний бүх цаг үеийн хаалтын дээд цэг нь 2021 оны 3-р сарын 10-нд 36.77 ам.доллар байсан тул одоогийн хөдөлгөөн нь IPO-ийн дараах оргил үедээ бүрэн буцаж очсон хэрэг биш, харин уналтаас эргэн сэргэх томоохон сэтрэлт юм.
Оскар 2026 оны 1-р улиралд компанид хамаарах цэвэр ашгийг 679.0 сая ам.доллар буюу нэгж хувьцаанд ногдох шингэрүүлсэн ашгийг (EPS) 2.07 ам.доллар гэж тайлагнасан. Бүтэн жилийн удирдамж нь зөвхөн 1-р улирлаас бага үйл ажиллагааны ашгийг зааж байгаа тул үүнийг давтан харуулах нь илүү хүнд сорилт байх болно.
Хамгийн том эрсдэл бол дараагийн ашгийн тайлангийн шинэчлэлээр эмчилгээний зардлын харьцаа (MLR) өндөр гарах явдал юм. Бодлогын дарамт, ACA татаасын өөрчлөлт болон эрсдэлийн зохицуулалтын хэлбэлзэл зэрэг нь үр дүнд нөлөөлж болох ч хувьцааны ханш одоо нэг л асуулт дээр тогтож байна: 1-р улирлын маржингийн хүч цаашид хадгалагдаж чадах уу.
Дахин нэг 52 долоо хоногийн дээд цэг тогтоох нь энэхүү маргааныг эцэслэхгүй. Оскарын 8-р сарын эхээр хүлээгдэж буй ашгийн тайлангийн шинэчлэл нь 1-р улирлын 70.5%-ийн эмчилгээний зардлын харьцаа нь маржингийн шинэчлэлтийн эхлэл байсан уу, эсвэл улирлын чанартай хамгийн өндөр цэг байсан уу гэдгийг харуулах ёстой.
Зах зээл Oscar Health-ийг таамаглалд суурилсан эрүүл мэндийн технологийн түүх гэж үнэлэхээ больж, ашигтай даатгагч шиг ажиллаж чадах уу гэдгийг сорьж эхэллээ.
Хувьцаа аль хэдийн сэтрэлтийг үзүүлсэн; харин бизнес одоо үүнийг хамгаалах шаардлагатай байна.
