Төсвийн алдагдал гэж юу вэ?

Засгийн газрын нийт зарлага нь төсвийн тодорхой хугацаанд буюу ихэвчлэн нэг жилийн хугацаанд нийт орлогоосоо давсан тохиолдолд төсвийн алдагдал үүсдэг.

Энэ нь улс орны санхүүгийн байдлыг хамгийн анхааралтай ажиглаж буй хэмжүүрүүдийн нэг бөгөөд энэ нь засгийн газрын төсвийн ойрын төлөв байдлыг төдийгүй урт хугацааны эдийн засгийн тэргүүлэх чиглэл, хязгаарлалтыг тусгадаг.

Арилжаачид төсвийн алдагдлыг нягтлан бодох бүртгэлийн тоо баримт төдий бус ирээдүйн зээлийн хэрэгцээ, хүүгийн дарамт, валютын динамик, макро эдийн засгийн ерөнхий тогтвортой байдлын үзүүлэлт болгон анхаарч үздэг.

Тодорхойлолт

Төсвийн алдагдал гэдэг нь засгийн газрын татвар, хураамж болон бусад орлогын эх үүсвэрээр юуг зарцуулж, юу цуглуулж байгаагийн хоорондын дутагдлыг илэрхийлдэг. Зардал нь орлогоосоо давсан тохиолдолд засгийн газар зээл авах замаар зөрүүг санхүүжүүлэх ёстой, ихэвчлэн бонд гаргах замаар.

Төсвийн алдагдлыг хэрхэн тооцох вэ

Энэ нь ихэвчлэн дараах байдлаар илэрхийлэгддэг.

• Төсвийн алдагдал = Нийт зарлага – Нийт орлого (зээлээс бусад)

Алдагдал нь үргэлж сайн эсвэл муу байдаггүй. Зарим тохиолдолд алдагдал нь эдийн засгийн өсөлтийг дэмждэг; бусад нь эрсдэлийг нэмэгдүүлж, итгэлийг сулруулдаг.

Нөхцөл байдал, эдийн засгийн мөчлөг, өрийн түвшин, хүүгийн орчин, төсвийн бодлогын найдвартай байдал нь зах зээлийн хариу үйлдлийг тодорхойлдог.

Төсвийн алдагдал хэрхэн үүсдэг

Засгийн газрын төлөвлөсөн буюу бодит зардал нь төсвийн хугацаанд цуглуулсан орлогоос давсан тохиолдолд төсвийн алдагдал үүсдэг.

Хэдийгээр энэ үзэл баримтлал нь энгийн мэт боловч алдагдлыг бий болгох нөхцөл нь нарийн төвөгтэй, олон янз байж болно. Төсвийн хөрөнгө оруулалтыг нэмэгдүүлэх, татварыг бууруулах, эдийн засгийн хямралын үед ажлын байр, хэрэглээг дэмжих зорилтот хөшүүрэг өгөх гэх мэт зориудаар хийсэн бодлогын сонголтоос алдагдал их гардаг.

Мөн эдийн засгийн мөчлөгийн нөлөөллөөс болж төсвийн алдагдал үүсч болно. Эдийн засаг удаашрах үед татварын орлого, ялангуяа орлого, аж ахуйн нэгж, хэрэглээний татвар автоматаар буурах хандлагатай байдаг. Үүний зэрэгцээ нийгмийн хөтөлбөр, ажилгүйдлийн дэмжлэг эсвэл эрүүл мэндийн зардал нэмэгдэж магадгүй юм.

Бусад тохиолдолд алдагдал нь засгийн газрын төсвийн хүрээнд бүтцийн тэнцвэргүй байдлаас үүсдэг. Жишээлбэл, татвар хураах чадвар нь архагшсан бага, өрийн үлдэгдэл өндөр хүүтэй, эсвэл томоохон хөтөлбөрүүдэд хамрагдах урт хугацааны амлалттай улс эдийн засгийн эрүүл нөхцөлд ч байнгын алдагдалтай байж болно.

Эцэст нь байгалийн гамшиг, геополитикийн үйл явдал, санхүүгийн хямрал зэрэг гэнэтийн цочролд засгийн газар хариу арга хэмжээ авах шаардлагатай үед алдагдал үүсч болно. Орлого суларч байхад яаралтай тусламжийн зардал хурдацтай өсөж, төсвийн алдагдал гэнэтийн өсөлтийг бий болгодог.

Арилжаачдад төсвийн алдагдал яагаад чухал вэ?

Арилжаачид төсвийн алдагдлыг дагаж мөрддөг, учир нь эдгээр нь зах зээлийн дөрвөн үндсэн хувьсагчид нөлөөлдөг.

1. Засгийн газрын бондын нийлүүлэлт

Илүү их алдагдал нь ерөнхийдөө бие даасан зээлийг нэмэгдүүлэхийг шаарддаг. Засгийн газар илүү олон бонд гаргахад нийлүүлэлт нэмэгддэг; хэрэв эрэлт хэрэгцээ тэр хэмжээгээр өсөхгүй бол өгөөж өсөх хандлагатай байдаг. Энэ нь эдийн засгийн хэмжээнд бондын үнэлгээ, өгөөжийн муруй, эрсдэлийн урамшуулал, санхүүжилтийн зардалд нөлөөлдөг.

Тогтмол орлоготой худалдаачид гаралтын хэмжээ болон өгөөжийн чиглэлийн өөрчлөлтийг урьдчилан харахын тулд алдагдлын төсөөллийг хянадаг.

2. Хүүгийн хүлээлт

Төсвийн томоохон буюу гэнэтийн алдагдал нь мөнгөний бодлогын хүлээлтэд нөлөөлж болно. Төв банкууд өдөөгч ихтэй төсөвтэй холбоотой инфляцийн асуудлыг зохицуулахын тулд хүүгээ тохируулж болно.

Эсрэгээрээ, эдийн засгийн сул үеүүдэд төсвийн алдагдал нь хүүгийн бодлогыг нөхөж болно. Худалдаачид төсвийн болон мөнгөний төлөв байдлыг харилцан уялдаатай хүчин зүйл гэж үздэг.

3. Валютын зах зээл

Өрийн тогтвортой байдал муудаж эсвэл инфляцийн эрсдэл нэмэгдэж байна гэж зах зээлүүд үзэж байгаа бол төсвийн алдагдал нэмэгдэж байгаа нь валютыг сулруулж болзошгүй юм. Өөрөөр хэлбэл, алдагдал нь урт хугацааны өсөлтийн хэтийн төлөвийг сайжруулах зорилтот хөрөнгө оруулалтыг тусгавал хөрөнгийн дотогшлох урсгал нь валютыг дэмжих боломжтой.

Валютын арилжаачид төсвийн алдагдлыг урсгал дансны үлдэгдэл, улс төрийн тогтвортой байдал, хөрөнгө оруулагчдын итгэл зэрэгтэй зэрэгцүүлэн үнэлдэг.

4. Хөрөнгийн зах зээлийн мэдрэмж

Өсөлтөд чиглэсэн зардал, ялангуяа дэд бүтэц, бүтээмжийг нэмэгдүүлэх салбар дахь алдагдалд хөрөнгийн зах зээл ихэвчлэн эерэг хариу үйлдэл үзүүлдэг. Гэсэн хэдий ч байнгын буюу муу удирдсан алдагдал нь эдийн засгийг дарамталж, бондын өгөөжийг нэмэгдүүлж, хөрөнгийн үнэлгээнд дарамт учруулж болзошгүй юм.

Төсвийн алдагдлын эдийн засгийн мөчлөгт гүйцэтгэх үүргийг ойлгох нь

Төсвийн алдагдал нь эдийн засгийн мөчлөг, бодлогын сонголтоос хамааран тэлэх буюу агшдаг.

Хямралын үед

Засгийн газрууд зардлын хөтөлбөр, татварыг бууруулах эсвэл яаралтай тусламжаар дамжуулан эрэлтийг нэмэгдүүлэхийн тулд илүү их алдагдалтай байж болно. Энэ бол эдийн засгийн нөхцөл байдлыг тогтворжуулахад ашигладаг мөчлөгийн эсрэг төсвийн бодлогын нэг жишээ юм.

Өргөтгөлийн үеэр

Татварын орлого нэмэгдэж, дэмжлэг үзүүлэх хөтөлбөрт зарцуулагдах зардал буурах үед алдагдал ихэвчлэн багасдаг. Зарим тохиолдолд засгийн газрууд ирээдүйн уналтад бэлтгэхийн тулд илүүдэл орлого олохыг зорьдог.

Автомат тогтворжуулагч

Алдагдлын зарим хэсэг нь эдийн засгийн нөхцөл байдлаас шалтгаалан автоматаар өөрчлөгддөг, хямралын үед ажилгүйдлийн тэтгэмж нэмэгдэж, өсөлтийн үед татварын орлого нэмэгддэг. Эдгээр механизм нь бодлогын зориудаар тохируулга хийх шаардлагагүйгээр хэлбэлзлийг зөөлрүүлэхэд тусалдаг.

Төсвийн алдагдал болон өр

Өсөлт хүчтэй байвал тухайн улс ДНБ-тэй харьцуулахад өрийг тогтвортой байлгахын зэрэгцээ дунд зэргийн алдагдалтай байж чадна. Үүний эсрэгээр, бага өсөлттэй, хүүгийн зардал өндөртэй орчинд бага хэмжээний алдагдал ч асуудал үүсгэдэг.

Арилжаачид төсвийн алдагдлыг янз бүрийн хэмжээгээр хэрхэн тайлбарладаг вэ?

1. Даруухан, сайн менежменттэй алдагдал

• Төрийн үйл ажиллагаа хэвийн явагдаж байгаа дохио

• Зах зээлүүд ихэвчлэн сайн хүлээж авдаг

• Үр ашиг эсвэл валютын үнэ цэнэд хамгийн бага нөлөө үзүүлэх
  
  

2. Тодорхой өсөлтийн стратеги бүхий томоохон алдагдал

• Зардал нь үйл ажиллагааг идэвхжүүлдэг бол хөрөнгийн зах зээлийг нэмэгдүүлэх боломжтой

• Зээл нэмэгдсэнтэй холбоотойгоор өгөөжийг өсгөж чадна

• Холимог валютын нөлөөлөл нь өсөлт ба инфляцийн төсөөллөөс хамаарна
  
  

3. Итгэл үнэмшил, өсөлтийн төлөвлөгөөгүй их хэмжээний алдагдал

• Валютын тогтвортой байдалд ерөнхийдөө сөрөг

• Бие даасан эрсдэлийн шимтгэлийг нэмэгдүүлнэ

• Хувьцааны үнэлгээ, ялангуяа ханшид мэдрэмтгий салбаруудад дарамт учруулж болзошгүй
  
  

4. Гэнэтийн алдагдлын тэлэлт

• Ихэнхдээ зах зээлийн үнийг яаралтай өөрчлөхөд хүргэдэг

• Бондын дуудлага худалдаа, хүүгийн бодлого, хөрөнгийн урсгалын хүлээлтийг өөрчлөх боломжтой
  
  

Шуурхай жишээ

Засгийн газар дэд бүтцийн эрчимтэй зарцуулалтаас болж хүлээгдэж байснаас хамаагүй их алдагдал зарлалаа гэж бодъё.

Бондын арилжаачид бондын гаралт нэмэгдэж, өгөөжөө өндөрт тохируулна гэж таамаглаж байна. Гэсэн хэдий ч хөрөнгийн зах зээл дэд бүтэц, материал, аж үйлдвэрийн салбарт нэмэгдэж магадгүй юм. Валютын арилжаачид ийм зарлага нь тогтвортой өсөлтийг өдөөх эсвэл улсын өрийн хэмжүүрийг хүндрүүлэх эсэхийг үнэлдэг.

Энэ жишээ нь төсвийн алдагдал нь чиглэлтэй дохио биш гэдгийг харуулж байна; Энэ нь зах зээлийн өргөн хүрээний орчинд худалдаачид жинлэх орц юм.

Холбогдох нөхцөл

• Төсвийн тэнцэл: Засгийн газрын орлого, зарлагын зөрүү; алдагдал нь зарлага нь орлогоос давж байгааг илтгэнэ.

• Улсын өр: Засгийн газрын өрийн үлдэгдэлийг илэрхийлсэн өнгөрсөн үеийн алдагдлын хуримтлагдсан нийлбэр.

• Төсвийн бодлого: Эдийн засгийн нөхцөл байдалд нөлөөлөх зорилгоор засгийн газрын татвар, зарцуулалтын талаарх шийдвэр.

Түгээмэл асуултууд (FAQ)

1. Төсвийн алдагдал үргэлж эдийн засагт муугаар нөлөөлдөг үү?

Үгүй ээ. Энэ нь юу жолоодож байгаагаас хамаарна. Бүтээмжтэй хөрөнгө оруулалтад ашиглагдах алдагдал нь өсөлтийг дэмжих боломжтой, харин буруу удирдсан алдагдал нь эдийн засгийн эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг.

2. Төсвийн алдагдал зээлийн хүүд хэрхэн нөлөөлдөг вэ?

Их хэмжээний алдагдал нь ихэвчлэн бонд гаргахыг ихэсгэдэг бөгөөд эрэлт хэрэгцээг хангахгүй бол өгөөжийг өсгөхөд хүргэдэг.

3. Арилжаачид төсвийн алдагдалд яагаад хяналт тавьдаг вэ?

Учир нь алдагдал нь бондын нийлүүлэлт, валютын үнэлгээ, инфляцийн хүлээлт, зах зээлийн ерөнхий төлөв байдалд нөлөөлдөг.

Дүгнэлт

Дүгнэж хэлэхэд, төсвийн зардал нь орлогоосоо давсан тохиолдолд төсвийн алдагдал үүсч, зөрүүг санхүүжүүлэхийн тулд зээл авах шаардлагатай болдог. Арилжаачид бондын нийлүүлэлт, өгөөжийн динамик, валютын урсгал болон эдийн засгийн өргөн хүрээний хүлээлтийг бүрдүүлдэг учраас алдагдалд анхаарлаа хандуулдаг.

Алдагдлын утга нь нөхцөл байдал, эдийн засгийн нөхцөл байдал, бодлогын зорилго, өрийн дарамт, итгэлцэл зэргээс ихээхэн хамаардаг.

Санхүүгийн мэргэжилтнүүдийн хувьд төсвийн алдагдлыг ойлгох нь зах зээлийн төлөв байдал, арилжааны шийдвэрт нөлөөлдөг макро эдийн засгийн чиг хандлагыг ойлгох боломжийг олгодог.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.