Нийтэлсэн огноо: 2025-10-16 Шинэчилсэн огноо: 2025-10-20
Товч бөгөөд шууд хариулт нь — боломжтой, гэхдээ анхаарах олон чухал нөхцөл бий. Юуны өмнө, WeWork-ийн дэлхийн брэнд 2019–2024 оны уналт болон бүтцийн өөрчлөлтийн дараа одоо ч тодорхой “ачаатай” хэвээр байна.
Гэсэн хэдий ч, WeWork Энэтхэгийн амжилттай, институцийн дэмжлэгтэй IPO (ойролцоогоор 338 сая ам.доллар / ₹3,000 крор) нь Энэтхэг дэх франчайз салбар нь толгой компаниас илүү эрүүл байгааг харуулж, хүчтэй дотоод оператор (Embassy Group) болон франчайз загвар нь хэрхэн брэндийн үнэ цэнийг ашигтай, өргөтгөхүйц бизнес болгон хувиргаж болохыг харуулах жишээ болохуйц байна.
Гэхдээ хөрөнгө оруулагчдын болгоомжлол, засаглалын асуудал, ижил төстэй компаниудтай харьцуулахад өндөр үнэлгээ, уян хатан ажлын орон зайны салбар дахь бүтцийн саад бэрхшээл зэрэг нь WeWork-ийн Энэтхэг дэх IPO-г чухал алхам болгосон ч дэлхий дахины сэргэлтийг баталгаажуулж чадахгүй гэсэн үг юм.
WeWork-ийн уналт одоо хүн бүрт танил болсон түүх юм: 2019 онд оргилдоо хүрсэн тэсрэлттэй өсөлт, IPO оролдлогын бүтэлгүйтэл, үүсгэн байгуулагч Адам Нойманны удирдлагын дор гарсан засаглалын хямрал, SoftBank-ийн аврал, мөн 2023–24 онд өр бууруулах, түрээсийн гэрээ цуцлах зэрэг бүтцийн өөрчлөлтийн дараа бараг дампууралд хүрсэн явдал.
Үр дүнд нь илүү жижигрүүлсэн дэлхийн сүлжээ, зах зээлд нэгжийн эдийн засаг болон компанийн засаглалаа батлах гэж тэмцэж буй байгууллага үлдсэн.
Гэвч хамгийн чухал нь, WeWork Энэтхэг огт өөр замаар явсан. 2024 онд WeWork компани Энэтхэг дэх шууд эзэмшлээсээ гарч, франчайз эрхийг орон нутгийн үл хөдлөх хөрөнгийн тэргүүлэгч Embassy Group болон бусад хөрөнгө оруулагчдад шилжүүлсэн. Орон нутгийн эзэмшлийн дор Энэтхэг дэх үйл ажиллагаа нь ашигт ажиллагаанд төвлөрч, зардлын хатуу хяналт, нарийн менежмент, зөвхөн стратегийн хотуудыг сонгох бодлогыг баримталсан.
Энэ өөрчлөлт нь Энэтхэг дэх франчайз салбарт гайхалтай санхүүгийн үр дүн авчирч, 2025 оны аравдугаар сард IPO гаргах нөхцөлийг бүрдүүлсэн. Франчайз загвар, орон нутгийн оператор, дэлхийн брэндийн хослол нь эрсдэлийн профайлыг өөрчилж, “Энэтхэг WeWork-ийг сэргээж чадна” гэх санааг дэмжиж байна. [1]
| Үзүүлэлт | Дэлгэрэнгүй |
|---|---|
| IPO хэмжээ | ≈ 338 сая ам.доллар (₹3,000 крор) |
| Үнэлгээ (таамаг) | ≈ 1 тэрбум ам.долларын үнэлгээ |
| Хувьцаа гаргах огноо | 2025 оны аравдугаар сарын эхээр |
| Бирж | NSE & BSE |
| Саналын төрөл | 100% борлуулалтын санал (шинэ хувьцаа байхгүй) |
| Гол ивээн тэтгэгч | Embassy Group |
| Эхний зах зээлийн хариу | Тогтуун буюу бага зэрэг эерэг нээлт |
1. IPO хэмжээ ба захиалга
Компанийн IPO нь бүрэн захиалагдаж, нийтдээ ойролцоогоор 338 сая ам.доллар (₹3,000 крор)-ыг босгосон бөгөөд ихэнх хөрөнгө оруулалт институцийн хөрөнгө оруулагчдаас орсон. Харин жижиглэнгийн хөрөнгө оруулалт илүү болгоомжтой байв.
2. Хувьцааны нээлт ба зах зээлийн урвал
Хувьцаа 2025 оны аравдугаар сарын эхээр нээгдэж, зах зээлийн хариу хүлээцтэй, нээлтийн үнэд ойролцоо түвшинд эхэлсэн. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдын болгоомжлолыг илтгэнэ. Нээлтийн дараах арилжаанд хэлбэлзэл, ашиг шингээх хөдөлгөөн ажиглагдсан. [2]
3. Үйл ажиллагааны үр дүн
Нийтийн тайлан болон орон нутгийн хэвлэл мэдээллийн мэдээллүүдээс харахад, WeWork Энэтхэг нь 2025 оны санхүүгийн жилд орлого болон ашигт ажиллагааны хувьд дотоодын өрсөлдөгчид болох Awfis, Smartworks, Indiqube зэрэг компаниудаас илүү сайн үзүүлэлттэй гарсан. Энэ нь дэг журамтай менежмент, дээд зэрэглэлийн байр суурь нь Энэтхэгийн зах зээлд ашигтай ажиллаж болохыг нотолж байна.
Эдгээр үр дүн нь нэг зүйлийг тодотгож байна — Энэтхэгийн франчайз бие даасан үйл ажиллагааны эрчтэй ч, олон нийтийн хөрөнгийн зах зээл энэ эрчийг үнэлгээ болон урт хугацааны өсөлтийн хүлээлттэй нийцэж байгаа эсэхийг туршиж байна.
IPO-ийн үнэ франчайз хөрөнгө оруулагчдад боломжийн үнэлгээ санал болгосон мэт боловч эрсдлийн бууралт хангалттай тусгагдсан эсэх талаар асуулт үүсгэв.
1) Үнэлгээ
WeWork Энэтхэгийн IPO-ийн үнэлгээ (зарим IPO өмнөх тайлангаар 1 тэрбум ам.долларт хүрэх магадлалтай гэж таамагласан) нь хүлээгдэж буй өсөлт болон дээд зэрэглэлийн зах зээлийн байр суурийг тусгасан.
Институцийн хөрөнгө оруулагчид итгэлтэй байсан ч жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчид болон прокси зөвлөхүүд засаглал, хөрөнгө барьцаалалт, хууль эрх зүйн ил тод байдлын асуудлаар болгоомжлол илэрхийлсэн.
2) Олон нийтийн зах зээлийн анхны дохио
Тогтуун нээлт ба анхны арилжаа нь зах зээл IPO-ийн өөдрөг хандлагыг бүрэн тусгахгүй байгаа эсвэл оршин суугчийн түвшин, нэг хэрэглэгчийн дундаж орлого (ARPU), болон гэрээ сунгалтын тогтвортой өсөлтийн баттай нотолгоог хүлээж буйг харуулна.
Зах зээлийн оролцогчид WeWork Энэтхэгийг Smartworks, Awfis, Indiqube зэрэг дотоодын өрсөлдөгчидтэй харьцуулж, үнэлгээний давуу тал үндэслэлтэй эсэхийг асууж байна.
3) Хөрөнгө оруулагчдын анхаарах шаардлагатай гол үзүүлэлтүүд
Суурь ашиглалтын хувь (% occupancy), нэг ширээний ашиг, жилийн давтагдах орлого (ARR), орон зайн эргэлт (churn), түрээсийн хугацаа дуусах байдал, нэг байршлын үйл ажиллагааны мөнгөн урсгал гэх мэт. Эдгээр үзүүлэлтүүд дээр өрсөлдөгчдөөс давуу байж чадвал WeWork Энэтхэгийн үнэлгээ урт хугацаанд нэмэгдэх боломжтой.
1. Энэтхэгт уян хатан оффисын эрэлт бодитой өсч байна
Энэтхэгийн том, залуу ажиллах хүч болон хурдацтай өсөж буй стартап, технологийн экосистем нь уян хатан оффисын шийдлүүдийн эрэлтийг тасралтгүй нэмэгдүүлж байна.
Компанийн байгууллагууд түрээсийн гэрээгээ илүү уян хатан удирдах, тогтмол зардлын үүргийг бууруулах зорилгоор уян хатан оффисын орон зайг улам бүр ашиглах болсон нь хамтран ажиллах орчны бизнес эрхлэгчдийн хувьд бүтцийн давуу тал болж байна.
Судалгааны болон зах зээлийн 2025 оны мэдээллүүдийн дагуу, Бенгалуру, Мумбай, Дели NCR зэрэг өндөр зэрэглэлийн байршлуудад, WeWork Энэтхэгийн төвлөрч буй бүс нутагт ашиглалтын түвшин нэмэгдэж байгааг харуулж байна.
2. Орон нутгийн эзэмшил эдийн засгийн бүтэц өөрчилж байна
Embassy Group болон бусад орон нутгийн хөрөнгө оруулагчдын дэмжлэгтэйгээр Энэтхэг дэх франчайз нь түрээс, хөрөнгө оруулалт, ханган нийлүүлэгчдийн гэрээг дэлхийн төв оффисын хурдтай өсч байх үед хийж чадаагүй хэлбэрээр илүү уян хатан тохиролцох боломжтой болсон.
Орон нутгийн газар эзэмшигчид, хамтрагчид илүү сайн зах зээлийн мэдлэгтэй, өөр эрсдэлийн хандлагатай тул энэ нь ашигт ажиллагаа, мөнгөн урсгалыг мэдэгдэхүйц сайжруулах чадвартай.
Франчайз загвар нь орон нутгийн операторт дэлхийн брэндийн нэр хүндийг ашиглан орлого олох боломжийг олгодог бөгөөд үүний зэрэгцээ толгой компанид өндөр зардал, түрээсийн эрсдэл үүсгэдэггүй.
3. Институцийн хөрөнгө оруулалтын сонирхол ба IPO-оос орсон хөрөнгө санхүүгийн уян хатан байдал бий болгож байна
WeWork-ийн IPO нь институцийн хөрөнгө оруулагчдын өндөр сонирхлыг татаж, удирдлагад түрээсийн үүргийг бууруулах, өндөр өгөөжтэй байршлуудад хөрөнгө оруулах, ашиггүй гэрээнүүдийг цуцлах зэрэг алхам хийхэд ашиглаж болох хөрөнгийг босгосон. [3]
Embassy Group IPO-оос орсон хөрөнгийн тодорхой хэсгийг стратегийн байдлаар ашиглан балансын зарим зүйлсийг цэвэрлэж, орон нутгийн санхүүгийн байдлыг илүү бэхжүүлсэн гэж мэдээлэгдсэн.
4. Дэлхийн брэнд ба орон нутгийн сахилга бат
Том корпорациуд болон стартапуудын хувьд тогтвортой үйлчилгээний чанар, олон улсын стандарт нь чухал хэвээр байна.
Хэрэв орон нутгийн удирдлага ашиглалтын тогтвортой түвшин, ашигт ажиллагаа болон хэрэглэгч хадгалалтын өндөр үзүүлэлттэй байж чадвал, брэнд нэр хүндийн ачаалал бус, хөрөнгө болох боломжтой.
Ийнхүү олон нийтийн хөрөнгийн зах зээлд тогтвортой, франчайз бүтэцтэй WeWork Энэтхэгийг 2019 оноос өмнөх дэлхийн хурдан өсөлттэй үеийн загвараас ялгаатайгаар илүү итгэлтэй үнэлэх боломж бүрдэнэ.
Эдгээр хүчин зүйлс нь WeWork Энэтхэгийн франчайзыг ашигтай, сонгомол хэмжээгээр өргөжих, мөн дэлхийд эерэг жишээ болох бодит боломжийг бий болгож байна — дэлхийн толгой компани одоо ч санхүүгийн болон нэр хүндийн хувьд сэргэлтээ хийж байгаа ч гэсэн.
Бодитой байх нь чухал. WeWork Энэтхэгийн IPO болон үйл ажиллагааны амжилт нь утга учиртай ч бүхэл бүтэн WeWork экосистемийг дахин сэргэлээ гэж үзэхэд хангалтгүй. Үүний шалтгаанууд дараах байдалтай байна:
1) Хууль эрх зүйн өөр бүтэц ба эзэмшил:
WeWork Энэтхэг нь франчайз бөгөөд 2024 оноос хойш дэлхийн толгой компанид асуудал үүсгэсэн өр, түрээсийн үүргийг хуваалцдаггүй. Энэтхэгийн сайн гүйцэтгэл нь WeWork Inc. хуучин хэмжээндээ буцаж ирж байна гэсэн үг биш юм.
2) Брэнд ба балансын ялгаа:
Энэтхэгийн өндөр ашигт ажиллагаа нь орон нутгийн сахилгатай түрээсийн гэрээ болон дээд зэрэглэлийн үнэлгээтэй холбоотой байж болох ч энэ нь АНУ, Европын ханасан зах зээл дэх урт хугацааны оффисын эрэлтийн бүтцийн асуудлуудыг, эсвэл толгой компанийн их хэмжээний түрээсийн дарамтыг арилгахгүй.
3) Хөрөнгө оруулагчдын хандлага ба засаглал:
WeWork нэр нь 2019–2020 оны илүүдэл, хэт өсөлтийн үеийг хөрөнгө оруулагчдад одоо ч санагдуулдаг. Дэлхийн хэмжээнд дахин итгэл хүлээхийн тулд компанийн засаглал болон ил тод байдал урт хугацаанд тогтвортой ашигт ажиллагааг харуулах шаардлагатай.
Тиймээс, Энэтхэг алдсан нэр хүндийг сэргээх боломжтой ч дэлхий даяар WeWork-ийг дахин амилуулах баталгаа биш юм. [4]
Засаглал ба хөрөнгө эзэмшигчдийн хяналт
Эдийн засгийн мөчлөг ба макро эрсдэл
Өрсөлдөөн ба ашигт ажиллагааны дарамт
Түрээсийн эрсдэл ба газар эзэмшигчдийн харилцаа
Брэндийн сөрөг нөлөө
Bull (30%): Энэтхэгийн ДНБ-ийн өсөлт хүчтэй хэвээр, технологи болон стартапуудын эрэлт өндөр байж, ашиглалт жил бүр 5–10%-иар нэмэгдэнэ. Ашигт ажиллагаа өсч, нэг ширээний зардал буурна. WeWork Энэтхэг франчайзийн эдийн засгийн загварыг баталж, үнэлгээ дээд түвшинд хүрнэ.
Base (50%): Хязгаарлагдмал өсөлт, ашиглалт тогтвортой, ашгийн түвшин хэвээр. Хувьцаа зах зээлийн чиг хандлагад даган хэлбэлзэж, хөрөнгө оруулагчид үнэгүй мөнгөн урсгалын нотолгоог хүлээнэ. Компани хувьцаа худалдан авах, эсвэл ногдол ашиг тараах шийдвэр гаргаж хөрөнгө оруулагчдын итгэлийг хадгална.
Bear (20%): Макро шок эсвэл корпорацийн зардал бууруулах бодлогоос шалтгаалан уян хатан оффисын эрэлт буурна. Засаглалын асуудал, хууль эрх зүйн маргаан гарвал зах зээл хувьцааг унагаж, IPO үнээс доош үнэлгээ буурна.
Эдгээр хувилбарууд нь хөрөнгө оруулагчдад байр сууриа тодорхойлох, хяналт тавих үзүүлэлтүүдийг (ашиглалт, ARPU, түрээсийн хугацаа, хөрөнгө эзэмшигчдийн барьцаа гэх мэт) тогтоох боломж олгоно.
Улирал тутмын ашиглалтын хувь ба ARPU
Үйл ажиллагааны болон чөлөөт мөнгөн урсгалын харьцаа
Хөрөнгө эзэмшигчдийн барьцаа, засаглалын шинэчлэл
Түрээсийн сунгалтын үр дүн ба газар эзэмшигчдийн нөхцөл
Энэтхэгийн оффисын эрэлтийн макро дохио
1. WeWork Энэтхэгийн IPO гэж юу вэ?
2025 оны аравдугаар сард гарсан WeWork Энэтхэгийн IPO нь Embassy Group-ийн эзэмшдэг WeWork India Management Ltd компанийн олон нийтийн хөрөнгийн зах зээлд гарсан хувьцаа юм. Энэ нь 2019 оны АНУ-ын IPO-оос ялгаатай, зөвхөн Энэтхэгийн франчайзийг хамардаг.
2. WeWork Энэтхэгийн IPO анхны өдөр хэрхэн ажилласан бэ?
WeWork Энэтхэгийн хувьцаа NSE болон BSE дээр тогтуун, бага зэрэг эерэг нээлттэй гарч, үнэлгээний түвшин анхны саналын үнэд ойролцоо байсан. Энэ нь дэлхийн брэндийн өмнөх асуудлуудыг санаж буй хөрөнгө оруулагчдын болгоомжлолыг илтгэнэ.
3. WeWork Энэтхэг ба дэлхийн WeWork-ийн ялгаа юу вэ?
WeWork Энэтхэг нь бие даасан франчайз хэлбэрээр ажилладаг бөгөөд охин компани биш юм. Тусдаа санхүүгийн тайлан, удирдлагын баг, түрээсийн гэрээтэй.
4. WeWork Энэтхэгийн хувьцаа сайн хөрөнгө оруулалт мөн үү?
Аналитикчид болгоомжтой өөдрөг байр суурьтай байна. Институцийн хөрөнгө оруулагчид үүнийг Энэтхэгийн уян хатан оффисын салбар дахь дунд зэргийн эрсдэлтэй өсөлтийн боломж гэж үзэж байна.
Дүгнэвэл, WeWork Энэтхэгийн IPO нь WeWork-ийн түүхийн чухал бүлэг юм. Энэ нь сахилга баттай менежмент бүхий орон нутгийн операторууд дэлхийн задран бутарсан брэндээс үнэ цэнийг гаргаж чаддагийг харуулж байна.
Хэрэв WeWork Энэтхэг сахилга баттай гүйцэтгэлээ хадгалбал, дэлхийн түвшинд бүтэлгүйтсэн бизнес загварууд зөв бүтэц, зөв удирдлагаар хөгжиж буй зах зээлүүдэд амжилттай байж болохыг нотлох жишээ болох боломжтой.
Гэвч хөрөнгө оруулагчид болгоомжтой байх ёстой: засаглалын асуудал, үнэлгээний мэдрэг байдал, эдийн засгийн мөчлөг ба салбарын өрсөлдөөн нь Энэтхэгийн IPO-г дэлхийн сэргэлтийн туршилтын кейс болгож байгаа болохоос, WeWork-ийн бүрэн дахин сэргэлтийн баталгаа биш юм.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
