Жарияланған күні 2025-10-30
Жаңартылған күні 2026-09-06
Колумбия песосы (COP) 2025 жылы айтарлықтай әлсіреді, бұл экономикалық қиындықтарға қарамастан көптеген инвесторлар мен жергілікті тұрғындардың көңілін қалдырды. Песо жылдың басында кей жерлерде күшейгенімен, жалпы үрдіс АҚШ долларына қатысты әлсіреуге қарай бұрылды.
2025 жылы песоның әлсіздігі инфляцияның өсуі, орталық банктің қатаң саясаты, фискалдық қиындықтар, қарыз қиындықтары, мұнай кірістерінің тұрақсыздығы, ағымдағы шот тапшылығының кеңеюі, сезімтал капитал ағындары және президент Петро әкімшілігі кезіндегі саяси белгісіздік сияқты бірқатар факторларға байланысты.
Бұл мақалада Колумбия песосының неліктен қиындықтарға тап болып жатқанын және бұл ел экономикасының алға жылжуына қандай салдары бар екенін түсіндіру үшін 2025 жылдың қазан айындағы соңғы статистика мен сарапшылардың пікірлері талданады.
2025 жылдың қазан айының соңындағы жағдай бойынша, USD/COP бағамы жылдың басындағы құбылмалылық кезеңінен кейін шамамен 3800-3900 аралығында саудалануда, бұл күндізгі шыңдарды кейде 4300-ден асып түсті.
2025 жылы песо фискалдық және саяси тәуекелдерге, шикізаттық күйзелістерге және жаһандық тәуекелге тәбеттің өзгеруіне байланысты нарықтардың бағалары бойынша эпизодтық сатылымдарға ұшырады. Инфляция орталық банктің 3% мақсатынан жоғары болып қала береді, себебі 2025 жылдың қыркүйегінде негізгі ТБИ жылдық есеппен 5,18%-ға жуық өсті, бұл нақты мөлшерлемедегі қысымды сақтайды және саясатты жеңілдетуді қиындатады.
Сонымен қатар, Banco de la República (BanRep) жалғасып жатқан инфляциямен күресу үшін саясаттық мөлшерлемені 9,25% деңгейінде (тарихи Колумбия стандарттары бойынша жоғары көрсеткіш) сақтап қалды. Бұл жоғары номиналды мөлшерлемелер жергілікті қарыз алу шығындары мен ішкі сұраныс үшін маңызды.
Колумбияның валюта резервтері жақында тұрақты түрде өсіп келеді, 2025 жылдың қыркүйегінде шамамен 65,8 миллиард долларды құрады, бұл орталық банкке қажет болған жағдайда араласуға мүмкіндік береді.
Колумбия 2025 жылы үлкен қаржылық түзету қиындықтарына тап болады. Қазан айында үкімет өтеу мерзімдерін тегістеу және пайыздық шығындарды төмендету үшін шамамен 43,4 триллион песо (шамамен 11,2 миллиард доллар) бағалы қағаздармен айырбастап, рекордтық ең ірі ішкі қарыз свопын жүзеге асырды.
Бұл қадам қарызды проактивті басқаруды көрсеткенімен, сонымен қатар фискалдық қысымның артуын көрсетеді. Нарықтар бұл ауқымды операцияларды бюджетке қысымның белгісі ретінде қабылдады.
Бұл түсінік мемлекеттік тәуекел сыйақысын арттырады және шетелдік инвесторлар ішкі облигациялардағы үлестерін қысқарта бастаса, песоны әлсіретуі мүмкін.
Неліктен бұл песо үшін маңызды
Үкіметтер бастапқы баланстарды күшейтудің немесе тұрақты сыртқы қаржыландыруды қамтамасыз етудің орнына қарыз своптарына немесе қайта құрылымдауға тәуелді болған кезде, инвесторлардың сенімі төмендейді.
Шетелдік валютаның абайлап ағыны песоға портфельдік инвестицияларды азайтады, бұл корпорациялар мен банктерді жергілікті қағаздарды көбірек игеруге мәжбүр етеді.
Импорт пен сыртқы төлемдер үшін долларды қуып келе жатқан песоның артық ұсынысы валютаға төмендеу қысымын тудырады.
Мұнай Колумбия экономикасының негізгі тірегі болып қала береді, фискалдық кірістерді, валюталық кірістерді және сауда балансын арттырады. 2025 жылдың басында Ecopetrol геосаяси белгісіздік аясында әлемдік шикізат бағасының төмендеуіне байланысты пайданың төмендеуі және маржаның азаюы туралы хабарлады. [1]
Нәтижелер Колумбияның фискалдық және экспорттық көрсеткіштерінің шикізат динамикасына қаншалықты тәуелді екенін көрсетті. Мұнай бағасының кез келген тұрақты төмендеуі немесе экспорттың бұзылуы валюта ағынын тез азайтады және песоға қысым жасайды.
Соңғы деректер және нарыққа әсері
Тұрақты өндіріс көлемі болғанның өзінде, Brent эталондарының төмендеуі немесе экспорттық бағалардың төмендеуі сыртқы шоттарға әсер етеді. Керісінше, мұнай бағасының кез келген қайта көтерілуі сыртқы қаржыландыру қажеттіліктерін жеңілдету және инвесторлардың көңіл-күйін жақсарту арқылы песоны нығайтуға бейім.
2025 жыл бойы ОПЕК+ саясатының өзгеруінен туындаған тұрақсыздық, Қытайдағы сұраныстың біркелкі еместігі және кең ауқымды геосаяси шиеленіс Колумбияның экспорттық кірісі мен валюта тұрақтылығына қайталанатын қысым жасады.
Жоғарыда айтылғандай, Колумбияның негізгі ТБИ көрсеткіші 2025 жылдың ортасына дейін және қыркүйекке дейін жоғары деңгейде қалды (жылдық көрсеткіш бойынша ≈5,18%), бұл 3% орталық мақсатты көрсеткіштен әлдеқайда жоғары. Негізгі инфляция компоненттері тұрақты болды, бұл BanRep-ті сақтықпен ұстады. [2]
Сауда серіктестеріне қатысты тұрақты инфляциялық алшақтық ішкі активтердің нақты кірісін төмендетеді, үй шаруашылықтарының сатып алу қабілетіне кері әсерін тигізеді, саяси наразылықты тудырады және ақша-несие саясатын жеңілдету жолын қиындатады.
Саясатқа реакция
Инфляцияны тежеу үшін BanRep 2025 жылдың қазан айындағы жағдай бойынша саясаттық мөлшерлемені 9,25 пайыз деңгейінде өзгертпеді, бұл сұранысты төмендетуге және бағаны тұрақтандыруға бағытталған шектеуші деңгей.
Жоғары мөлшерлемелер керри-трейдтерді тартуы және песоны уақытша нығайтуы мүмкін болса да, олар сонымен қатар мемлекеттік қарыз алу шығындары өскен жағдайда қарызға қызмет көрсету шығындарын арттырады, экономикалық серпінді баяулатады және фискалдық динамиканы нашарлатады.
Нәтижесінде валютаның тұрақсыздығына әкелетін саясаттық келісімге қол жеткізіледі: қысқа мерзімді перспективада қолдаушы, бірақ әлсіз өсім мен фискалдық қысымның әсерінен болатын қиындықтарға осал.
Зерттеулер мен орталық банктің түсініктемелері Колумбияның ағымдағы шот тапшылығы 2025 жылы ішкі сұраныстың жоғары болуы импорттың өсуіне ықпал еткендіктен, экспорттың өсуі орташа деңгейде қалғандықтан кеңейгенін көрсетеді. Бұл құрылымдық теңгерімсіздік сауда мәмілелеріне долларға деген тұрақты сұранысты арттыруда сақталуда.
BBVA талдауы импорттың күрт өсуі биылғы жылы сауда алшақтығын одан әрі кеңейткенін көрсетті. Елде ағымдағы шоттың тұрақты тапшылығы болған кезде, ол бұл тапшылықты тікелей шетелдік инвестициялар, портфель ағындары немесе резервтерді қысқарту арқылы қаржыландыруы керек.
Егер қаржыландыру көздері баяуласа, валюта әдетте қысымға ұшырайды, себебі әлсіз ағындар сыртқы төлем қажеттіліктерін өтей алмайды.
Портфель ағындары және тәуекелге тәбет
2025 жылы халықаралық инвесторлардың геосаяси жаңалықтарға да, ішкі фискалдық сигналдарға да (кабинеттегі ауысулар, заң шығарушылық даулар) сезімталдығы артты.
Әлемдік нарықтардағы тәуекелден арылу қадамдары EM облигациялары мен акция қорларынан тез ақша алуға әкеледі; Колумбия үшін бұл жергілікті нарықтарға аз доллар түсетінін және COP-қа көбірек қысым жасайтынын білдіреді.
Reuters және FT агенттіктерінің саяси тұрақсыздық пен инвесторлардың сақтығы туралы хабарлауы дәл осы динамиканы көрсетеді. [3]
2025 жылы Колумбияда үкіметтің кетуімен, даулы реформалармен, ереуілдермен және ірі наразылықтармен сипатталатын саяси толқулар болды, бұл басқару тұрақсыздығының кезеңін атап өтті.
Жоғары деңгейдегі оқиғалар (мысалы, белгілі бір жарлықтардың күшін тоқтату, еңбек реформасы бойынша даулар, жаппай демонстрациялар) саясаттың үздіксіздігіне қатысты белгісіздік тудырады.
Бұл шетелдік инвесторлар үшін елдік тәуекел сыйақысын арттырады және капиталдың кетуін жеделдетуі немесе жаңа инвестицияларды азайтуы мүмкін.
Сайлау көкжиекте.
Колумбиядағы 2026 жылғы сайлау 2025 жылғы саяси таңдаулар мен инвесторлардың күтулеріне (заң шығарушы және президенттік кестелер, реформа күн тәртібі) әсер ете бастады.
Сайлау циклдары көбінесе EM FX-те белгісіздік тудырады, себебі нарықтар саясаттың өзгермелі тәуекелін ұнатпайды және шулы саяси маусымдарда жергілікті активтерді ұстап тұру үшін сыйақы талап етуі мүмкін.
Ақша аударымдары 2025 жылы күрт өсіп, Колумбия үшін шетел валютасының негізгі көзіне айналды. Ағынның тұрақты өсуі елдің сыртқы тапшылығының бір бөлігін қаржыландыруға көмектесті, экспорттық кірістер мен портфель ағындарының әлсіреуін ішінара өтейді.
BBVA және BanRep талдаулары 2025 жылы ақша аударымдарының айтарлықтай өскенін атап көрсетеді (ақша аударымдары 2025 жылдың ортасында жылдық есеппен 14%-дан астам өсті), бұл валюта қажеттіліктерін қанағаттандырады және үй шаруашылығының сұранысын қолдайды. Пайдалы болғанымен, ақша аударымдары экспорттық түсімдердің немесе тұрақты ТШИ-дің толық алмастырғышы емес.
Сарапшылар песоның біртіндеп әлсіреуі 2025 жылға дейін жалғасып, бір долларға 4100-4150 COP жетуі мүмкін деп болжайды.
Инфляция 2026 жылы біртіндеп 4,0-4,5%-ға дейін төмендейді деп болжануда, бұл орталық банктің пайыздық мөлшерлемесін 9,25%-дан шамамен 8,0%-ға дейін төмендетуге мүмкіндік береді.
Экономикалық өсім 2025 жылы шамамен 2,5% деңгейінде қалыпты болып қалады деп болжануда, бұл елеулі құрылымдық реформаларсыз песоның тез нығаю мүмкіндігін шектейді.
Песоның тұрақтылығы фискалдық тәртіпке, сыбайлас жемқорлыққа қарсы күреске, қауіпсіздікті күшейтуге және кең ауқымды сауданы әртараптандыруға баса назар аударатын терең құрылымдық өзгерістерге байланысты болады.
Мұнайдан тыс экспортты кеңейту және жалпы бизнес ахуалын жақсарту шетелдік инвестицияларға деген сенімді арттыру және сыртқы қаржыландырудағы ауытқуларды азайту үшін өте маңызды болады.
Мұнай және экобензин жаңартулары.
BanRep хабарландырулары мен хаттамалары
Валюта резервтері және орталық банктің валюталық интервенция ағындары
SOMO/экспорттық түсімдер және сауда балансының жарияланымдарын
Қарыз операциялары және фискалдық күнтізбе
Саяси жаңалықтар және сайлау күнтізбесі
Портфолио ағындары және EM көңіл-күйі
Инфляция мақсатты деңгейден жоғары болып қалуда, фискалдық мәселелер сақталуда және сыртқы қысымдар кейде жеңілдік белгілеріне қарамастан, песоға әсер етуді жалғастыруда.
Ірі реформаларсыз, саяси тұрақтылықсыз немесе Колумбияға пайда әкелетін айтарлықтай сыртқы соққыларсыз елдің тез күшеюі екіталай.
Жоқ, резервтер 2025 жылдың қыркүйегінде шамамен 65,8 млрд долларды құрады, ал үкімет өтеу мерзімдерін (қарыз своптарын) белсенді түрде басқаруда.
Әлі жоқ. BanRep 2025 жылдың қыркүйек/қазан айларында инфляция жоғары деңгейде қалып отырғандықтан, саясаттық мөлшерлемені 9,25% деңгейінде сақтап қалды.
Қорытындылай келе, Колумбия песосының 2025 жылы әлсіреуі күрделі өзара әрекеттесуден туындайды. Қысқа мерзімді девальвация жалғасады деп күтілсе де, Колумбия байыпты экономикалық реформалар жүргізіп, жаһандық жағдайлар тұрақтанса, біртіндеп қалпына келуге жол бар.
Инвесторлар инфляция деректерін, орталық банктің қозғалысын, мұнай бағасының үрдістерін және саяси оқиғаларды мұқият бақылауы керек, себебі бұлар песоның болашағына әсер ететін негізгі тетіктер болып қала береді.
Ескерту: Бұл материал тек жалпы ақпараттық мақсаттарға арналған және қаржылық, инвестициялық немесе басқа кеңес ретінде қарастырылмауы керек (және қарастырылмауы керек). Материалда берілген ешқандай пікір EBC немесе автордың кез келген нақты инвестиция, бағалы қағаз, транзакция немесе инвестициялық стратегия кез келген нақты адамға сәйкес келетіні туралы ұсынысы болып табылмайды.
[2] https://www.reuters.com/business/energy/colombias-ecopetrol-posts-22-profit-drop-q1-2025-05-06/
[3] https://www.ft.com/content/28b9598b-74a2-4903-a726-25a70ca1e115
