公開日: 2026-03-26
プーチン大統領はイランの指導者たちにノウルーズ（イランの新年）の祝意を伝え、モスクワはテヘランにとって忠実な友人であり信頼できるパートナーであり続けると述べたと、クレムリンは土曜日に発表した。軍事的枢軸は、彼らの窮状を考えると深まっている。本稿では、地政学的緊張の高まりが市場に与える影響を分析する。
BBCの報道によると、ウクライナは地上に武装ロボットを配備する大規模な計画に着手した。これらの無人地上車両は、空中ドローンとは異なり、音も一切立てない。
さらに、偵察、爆弾処理、その他の高リスクな地上作戦などの任務を目的としたAI搭載型兵士ロボットがウクライナに配備されており、これは最終的にロシアとの戦争の構図を左右する可能性がある。
ロシアの侵攻から4年以上が経過した今、このヨーロッパの国は、ますます深刻化する軍事力不足という課題に直面している。兵力は圧倒的に劣勢であるため、死傷者を減らすことが有利な和平合意の鍵となる。
今週初め、ロシア最大の原油輸出ターミナルと石油精製所が攻撃された。キエフはエネルギーインフラを標的とした攻撃を繰り返している。この戦略は功を奏し、スタグフレーションを引き起こしている。
ロシアの1月のGDPは2.1％減少したが、インフレ率は年率換算で6％を下回った。こうした状況は、プーチン大統領がイランを支援する動機にもなるだろう。エネルギー価格の上昇は、イランの戦争遂行能力を維持する上で不可欠だからだ。
米国は今月、3月12日付けでタンカーに積載されたロシア産原油および石油製品の販売に関する以前の免除措置に代わる新たな一般許可を発行した。
終わりは見えない
イランは月曜日、トランプ大統領が身元不明のイラン当局者との「実りある協議」を理由に送電網への攻撃を延期したことを受け、トランプ大統領との交渉を行ったことを否定した。
ある欧州当局者は、エジプト、パキスタン、湾岸諸国は直接交渉ではなく、メッセージの伝達を行っていると述べた。一方、別の情報筋によると、戦争終結に向けた直接協議は早ければ今週中にもイスラマバードで開催される可能性があるという。
イランの最高指導者たちの死去は、指導体制の分裂を招くと見られている。トランプ大統領は、会談相手が名目上の指導者であるモジタバ・ハメネイ師ではないことを確認した。ハメネイ師は宗教的な威厳に欠ける人物に見える。
神権政治体制を打倒しようとする試みは、今のところほとんど進展を見せていない。残った幹部たちはより過激で危険な人物であることが判明しており、そのため新政権はイスラエルとアメリカの双方を満足させることは難しいだろう。
トランプ氏は、イランとの和平合意には、同国の濃縮ウランの引き渡しが含まれると述べた。非核化は交渉の余地がないものの、ワシントンはイランがイデオロギーを維持する余地を与える可能性がある。
しかし、先に述べたように、中東における紛争が短期間で終結すれば、ロシアはより大きな打撃を受ける可能性がある。イランからの輸出に対する制裁緩和の可能性は、石油市場にとって大きな下振れリスクとなる。
イラン情勢が混乱し、ロシア情勢も危ぶまれる中、トランプ大統領が交渉によって停戦を実現できる可能性は低い。化石燃料は重要な交渉材料であり、第2四半期以降もトレーダーの緊張感は続くと予想される。
ジャンクではない
金曜日、米国と欧州の国債利回りが急上昇した。投資家は、戦争が長引くにつれて、世界の中央銀行が金融緩和策を実施する可能性を急速に再評価している。
10年物英国債利回りは2008年以来の高水準に急上昇し、同期間債であるドイツ国債利回りも2011年のユーロ圏危機以来の高水準に達した。指標となる米国債利回りも昨年夏以来の高水準に上昇した。
主要経済国は軒並み、価格ショックの再燃に対して同様に慎重な姿勢を示している。パンデミック後の金利上昇により、国債は安全資産としての地位を金に奪われている。
モーニングスターが今月初めに発表したところによると、高利回りの個人向けファンドは、10月以来最大の週間解約額を記録し、短期投資型ETFから13億7000万ドル、投資信託から2億7900万ドルの資金が流出した。
昨年4月の「解放記念日」関税導入後、歴史的な資金流出があったにもかかわらず、2025年通年の資金流入総額は182億ドルとなり、株価上昇とほぼ一致した。ジャンク債は一般的に株式と正の相関関係にある。
ジャンク債は、市場心理の改善を背景に、2022年後半以降、国債よりも高い利回りをもたらしている。iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fundは、2月に過去最高値を記録した。
ホルムズ海峡の閉鎖が長引けば、世界経済の成長は著しい減速、ひいてはデフォルト率の急上昇というリスクに直面するだろう。これは特に高利回り債券ファンドにとって大きな打撃となる。
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