게시일: 2026-03-26
러시아 크렘린궁에 따르면, 푸틴 대통령은 토요일 이란 지도부에 노루즈 축하 메시지를 보내며, 모스크바는 여전히 테헤란의 충실한 친구이자 믿을 수 있는 파트너라고 강조했습니다. 양국이 처한 상황을 고려할 때, 이 군사적 축은 더욱 깊어지고 있습니다.
BBC 보도에 따르면, 우크라이나는 무장 지상 로봇을 대규모로 배치하는 프로그램에 착수했습니다. 이러한 무인 지상 차량은 공중 드론과 달리 소음조차 거의 없다고 합니다.
여기에 더해, 정찰, 폭발물 제거, 기타 고위험 지상 작전 수행을 목적으로 하는 AI 기반 병사용 로봇도 우크라이나에 전달되고 있으며, 이는 결국 러시아와의 전쟁 판도를 바꿀 수도 있습니다.
러시아의 침공이 시작된 지 4년이 넘은 현재, 우크라이나는 군 인력 부족 문제를 점점 더 심각하게 겪고 있습니다. 병력 면에서 크게 열세에 놓인 만큼, 사상자를 줄이는 것이 유리한 평화 협상으로 가는 핵심 조건이 되고 있습니다.
이번 주 초에는 러시아 최대 원유 수출 터미널과 정유시설이 공격을 받았습니다. 우크라이나는 지속적으로 에너지 인프라를 겨냥하고 있으며, 이 전략은 실제로 효과를 내면서 스태그플레이션을 촉발하고 있습니다.
러시아의 GDP는 1월에 2.1% 감소했고, 연간 기준 인플레이션은 6% 아래 수준이었습니다. 이런 상황은 푸틴이 이란을 더 적극적으로 지원하게 만드는 요인이 될 수도 있습니다. 에너지 가격이 높을수록 전쟁 수행 체제를 유지하기가 쉬워지기 때문입니다.
미국은 이달 들어 3월 12일 기준으로 유조선에 선적된 러시아산 원유 및 석유제품 판매와 관련해, 기존 면제를 대체하는 새로운 일반 허가를 발급했습니다.
이란은 월요일, 트럼프 대통령이 신원 불명의 이란 당국자들과 생산적인 대화를 하고 있다고 말하며 전력망 공격을 연기한 뒤에도, 미국과 협상한 적이 없다고 부인했습니다.
한 유럽 당국자는 이집트, 파키스탄, 걸프 국가들이 직접 협상 대신 메시지를 전달하는 역할을 하고 있다고 밝혔습니다. 또 다른 소식통들은 전쟁 종식을 위한 직접 협상이 이르면 이번 주 이슬라마바드에서 열릴 수 있다고 전했습니다.
이란 최고 지도부 핵심 인사들의 사망은 오히려 권력 분열을 초래할 수 있는 요인으로 여겨집니다. 트럼프는 자신의 대화 상대가 명목상 지도자인 모즈타바 하메네이가 아니었다고 확인했으며, 그의 종교적 권위 역시 약하다는 평가가 나옵니다.
신정 체제를 전복하려는 시도는 지금까지 별다른 진전을 보이지 못했습니다. 남아 있는 인사들은 오히려 더 급진적이고 더 위험한 성향을 보이고 있어, 새 지도자가 이스라엘과 미국을 만족시키기는 쉽지 않을 것으로 보입니다.
트럼프는 이란과의 평화 협정에는 이란의 농축 우라늄을 넘겨받는 내용이 포함될 것이라고 말했습니다. 비핵화는 협상 불가능한 사안이지만, 워싱턴이 테헤란에 이념적 측면에서는 어느 정도 여지를 줄 가능성은 있습니다.
하지만 앞서 언급했듯, 현재 중동 분쟁이 단기간 내에 멈춘다면 오히려 러시아가 더 큰 고통을 느낄 수도 있습니다. 이란의 수출 제재가 완화될 경우, 유가에는 큰 하방 압력이 생길 수 있기 때문입니다.
이란은 혼란에 빠져 있고, 러시아도 중대한 이해관계를 안고 있는 상황입니다. 이런 조건을 감안하면, 트럼프가 말만으로 휴전에 도달할 가능성은 낮아 보입니다. 화석연료가 여전히 핵심 협상 카드인 만큼, 트레이더들은 2분기 이후에도 계속 긴장을 늦추기 어려울 것으로 보입니다.
금요일 미국과 유럽의 국채 수익률은 급등했습니다. 전쟁이 길어질수록 글로벌 중앙은행들이 통화정책을 완화할 수 있는 범위를 투자자들이 빠르게 다시 계산하고 있기 때문입니다.
영국 10년물 국채 수익률은 2008년 이후 최고치까지 올랐고, 독일 국채 수익률도 2011년 유로존 위기 이후 최고치에 도달했습니다. 미국 국채 벤치마크 수익률 역시 작년 여름 이후 최고 수준까지 상승했습니다.
주요 경제권은 모두 비슷하게 조심스러운 메시지를 내고 있습니다. 팬데믹 이후 금리가 높아지면서, 국채는 더 이상 전통적인 안전자산 역할을 충분히 하지 못하고 있고, 그 자리를 금이 더 많이 차지하고 있습니다.
모닝스타가 이달 초 발표한 자료에 따르면, 하이일드 리테일 펀드는 10월 이후 가장 큰 주간 자금 유출을 기록했습니다. 그중 고속 자금 ETF에서는 13억 7천만 달러, 뮤추얼펀드에서는 2억 7,900만 달러가 빠져나갔습니다.
지난해 4월 “해방의 날” 관세 충격 이후 사상적인 자금 유출이 있었음에도, 2025년 전체 기준으로는 182억 달러의 순유입이 있었습니다. 이는 주식시장 강세와도 흐름을 같이합니다.
일반적으로 정크본드는 주식과 양(+)의 상관관계를 가지는 경우가 많습니다.
정크본드는 2022년 말 이후 투자심리가 개선되면서 국채보다 높은 수익률을 제공해 왔습니다. 실제로 iShares iBoxx 달러 하이일드 회사채 ETF는 2월에 사상 최고치를 기록하기도 했습니다.
하지만 호르무즈 해협 봉쇄가 계속 이어진다면, 글로벌 성장률은 눈에 띄게 둔화할 위험이 있습니다. 그렇게 되면 부도율이 빠르게 상승할 수 있고, 이는 특히 정크본드 펀드에 큰 타격이 될 수 있습니다.
즉, 지금의 문제는 단순히 금리 상승이 아니라, 전쟁 장기화가 성장 둔화와 신용 악화를 동시에 불러오고 있다는 점입니다. 그리고 이런 환경에서는 정크본드가 가장 먼저 흔들릴 수 있습니다.
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