2025-09-15
中国国家市場監督管理総局（SAMR）が同社が中国の独占禁止法に違反したとの予備調査結果を発表したことを受けて、NVIDIAの株価は新たな監視の対象となっている。
このニュースは、特にNVIDIAの中国市場へのエクスポージャーと、同社のデータセンター、AI、半導体事業における中国市場の重要性を考えると、市場を動揺させています。投資家は、この展開がNVIDIAの企業価値と将来の成長見通しの両面にどのような影響を与えるかを検討しています。
最新の取引セッション時点で、Nvidia (NVDA) の株価は Nasdaq で約 177.82 ドルとなっています。
この銘柄は最近、多少の変動を見せています。ここ数日は約176ドルから180ドルの間で推移し、52週間の取引レンジは安値の約86.62ドルから直近の高値の約184.48ドルまでとなっています。
SAMRの発表後、投資家の懸念を反映して、NVIDIAの株価は市場前取引または早朝取引で約2%下落した。
中国規制当局の予備的調査は、NVIDIAによる2020年のMellanox Technologiesの買収に関するものです。SAMRは、問題の一つとして、NVIDIAが中国での買収承認時に課された条件を完全に遵守していなかった可能性があると主張しています。
SAMRによる調査は2024年12月に開始されました。規制当局はまだ詳細な調査結果を公表しておらず、今後、より正式な調査が行われることが予想されます。
中国法では、独占禁止法違反に対する罰金は年間売上高の1%から10%の範囲に及ぶため、潜在的な財務リスクは極めて大きくなります。
逆風にもかかわらず、アナリストはNVIDIAに対して概ね楽観的な見方を維持しています。12ヶ月後のコンセンサス目標株価は208.59ドル前後で、現在の取引水準から約17%の上昇余地があることを示唆しています（株価が175～180ドル付近で推移すると仮定した場合）。
調査対象となった57人のアナリストの間では、分類は「買い」評価に大きく偏っており、買いを推奨するアナリストが多く、中立または否定的であるアナリストはほとんどいない。
1) 規制上の罰則と制約
結果次第では、NVIDIA は罰金、ビジネス慣行の強制的な変更、あるいは中国における特定の製品や事業の制限に直面する可能性がある。
2) 中国への収益エクスポージャー
中国は巨大な市場です。NVIDIAの中国における販売、提携、またはハードウェア／ソフトウェアの供給能力が制限されれば、成長予測が下方修正される可能性があります。投資家は、NVIDIAの今後の収益見通しの修正について、同社の開示情報を注視するでしょう。
3) 輸出規制と地政学的緊張
米国の輸出規制は既に、中国への特定の先進的半導体チップの販売を制限している。今回の独占禁止法違反の判定は、特に中国がどのように対応し、対抗規制を行うかという点で、新たな不確実性をもたらす。
4) 投資家の感情と評価圧力
株価は既に（特にAIとデータセンター分野における）急成長期待を反映して設定されているため、ネガティブなニュースが出れば株価は急激に変動する可能性があります。バリュエーション指標（PER、予想利益）が精査される可能性があります。
| シナリオ | 何が展開するか | Nvidiaの株価への影響 |
| 軽度の転帰 | Nvidia は SAMR と、おそらく少額の罰金を伴って和解に達し、コンプライアンス手順が踏まれ、中国でのビジネスはほぼ通常通り継続される。 | 株価は当初の下落から急速に回復する可能性があり、リスクプレミアムが緩和されるにつれて、価格は現在の水準近くで安定し、若干の上昇が見込まれる。 |
| 中等度の転帰 | より高額な罰金、特定の供給ラインに対する制限、中国への先進チップの販売における遅延や規制上の摩擦の可能性。 | 下落リスクが増大し、投資家は収益成長の予測を修正する可能性があり、株価への圧力は中期的に継続する可能性があります。 |
| 重篤な結果 | 中国規制当局による重大な制限、主要事業ラインの縮小、貿易または輸出規制による報復措置の可能性、広範囲にわたる地政学的リスクの増大。 | 大幅な下落の可能性あり。複数のマイナスの結果が重なると急落。資本流出が拡大したり、プレミアム成長に対する投資家の支払いを躊躇したりする可能性があります。 |
この展開は、NVIDIA だけでなく、直接的またはサプライチェーンを通じて中国との関わりが大きい他のテクノロジー企業や半導体企業にも影響を及ぼす可能性があります。
これにより、企業は、特に条件付き承認、貿易協定、以前の取引に関連するコンプライアンス義務をより慎重に見直すよう促される可能性があります。
世界中の投資家にとって、特に政府の政策が大きな影響を与えるセクター（AI、半導体など）では、成長株の評価に規制リスクを考慮に入れることの重要性が高まります。
中国の独占禁止法調査はNVIDIAの株価に重しとなり、強気な見通しにもかかわらず不確実性を高めている。投資家は今後、NVIDIAの開示情報、中国におけるガイダンスの変更の可能性、米中貿易摩擦の動向、そして規制リスクに対する市場全体の反応を注視する必要がある。
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