تجارة
حول إي بي سي
2025-09-15
خضعت أسهم شركة إنفيديا لتدقيق متجدد بعد أن أعلنت إدارة الدولة الصينية لتنظيم السوق (SAMR) عن نتائج أولية تفيد بأن الشركة انتهكت قوانين مكافحة الاحتكار الصينية.
أثار هذا الخبر توترات في الأسواق، لا سيما بالنظر إلى تعاملات إنفيديا مع الصين وأهمية تلك السوق لقطاعات أعمالها في مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات. ويدرس المستثمرون تداعيات هذا التطور على تقييم إنفيديا وآفاق نموها المستقبلية.
اعتبارًا من جلسة التداول الأخيرة، بلغ سعر سهم Nvidia (NVDA) حوالي 177.82 دولارًا أمريكيًا على بورصة ناسداك.
شهد السهم بعض التقلبات مؤخرًا. خلال الأيام السابقة، تراوح سعره بين 176 و180 دولارًا أمريكيًا تقريبًا، مع نطاق تداول على مدار 52 أسبوعًا يتراوح بين 86.62 دولارًا أمريكيًا تقريبًا عند أدنى مستوى له و184.48 دولارًا أمريكيًا تقريبًا عند أعلى مستوى له مؤخرًا.
بعد الإعلان عن SAMR، انخفضت أسهم Nvidia بنحو 2% في التداولات المبكرة قبل بدء السوق، مما يعكس قلق المستثمرين.
تتعلق النتيجة الأولية للهيئة التنظيمية الصينية باستحواذ شركة إنفيديا على شركة ميلانوكس تكنولوجيز عام ٢٠٢٠. ومن بين القضايا، تزعم الهيئة أن إنفيديا ربما لم تمتثل بالكامل للشروط المفروضة عند الموافقة على الاستحواذ في الصين.
بدأت هيئة تنظيم السوق المالية تحقيقاتها في ديسمبر 2024. ولم تنشر الهيئة بعد نتائج تفصيلية، ومن المتوقع إجراء تحقيق آخر أكثر رسمية.
بموجب القانون الصيني، تتراوح عقوبات انتهاك قواعد مكافحة الاحتكار بين 1% و10% من الإيرادات السنوية. وهذا يزيد من المخاطر المالية المحتملة.
على الرغم من التحديات، لا يزال المحللون متفائلين عمومًا بشأن سهم إنفيديا. يبلغ السعر المستهدف المُتوقع على مدار ١٢ شهرًا حوالي ٢٠٨.٥٩ دولارًا أمريكيًا، مما يعني إمكانية ارتفاعه بنسبة ١٧٪ تقريبًا عن مستويات التداول الحالية (بافتراض بقاء الأسعار بالقرب من نطاق ١٧٥-١٨٠ دولارًا أمريكيًا).
ومن بين المحللين الـ 57 الذين شملهم الاستطلاع، كانت التصنيفات تميل بشكل كبير نحو تصنيف "الشراء": حيث أوصى الكثيرون بالشراء، وقليل منهم محايدون أو سلبيون.
1) العقوبات والقيود التنظيمية
وبناءً على النتيجة، قد تواجه شركة إنفيديا غرامات، أو تعديلات إجبارية على ممارساتها التجارية، أو قيودًا على منتجات أو عمليات معينة في الصين.
2) التعرض للإيرادات في الصين
تُمثل الصين سوقًا كبيرة. أي قيود على قدرة إنفيديا على بيع الأجهزة/البرمجيات للصين، أو الشراكة معها، أو توريدها إليها قد تُقلل من توقعات النمو. سيراقب المستثمرون إفصاحات إنفيديا لمعرفة أي تعديلات على توقعات الإيرادات المستقبلية.
3) ضوابط التصدير والتوترات الجيوسياسية
تُقيّد لوائح التصدير الأمريكية بالفعل بعض مبيعات الرقائق المتقدمة إلى الصين. ويُضيف هذا القرار المتعلق بمكافحة الاحتكار مزيدًا من الغموض، لا سيما بشأن كيفية رد الصين أو إجراءاتها التنظيمية المضادة.
4) معنويات المستثمرين وضغوط التقييم
بما أن سعر السهم مُحددٌ بالفعل ليعكس توقعات نموٍّ قوية (خاصةً في قطاعي الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات)، فإن أي أخبار سلبية قد تؤدي إلى إعادة تسعير حادة. وقد تخضع مقاييس التقييم (مضاعف السعر إلى الربحية، والأرباح المستقبلية) للتدقيق.
| سيناريو | ما الذي يمكن أن يحدث | التأثير على سعر سهم Nvidia |
| نتيجة خفيفة | توصلت شركة Nvidia إلى تسوية مع شركة SAMR، ربما بغرامة متواضعة؛ وتم اتخاذ خطوات الامتثال؛ واستمرت الأعمال إلى حد كبير بشكل طبيعي في الصين. | قد يتعافى السهم بسرعة من الانخفاض الأولي؛ وقد يستقر السعر بالقرب من مستوياته الحالية مع ارتفاع متواضع مع تراجع علاوة المخاطر. |
| نتيجة معتدلة | غرامة أكبر؛ وفرض قيود على خطوط إمداد معينة؛ وتأخيرات محتملة أو احتكاكات تنظيمية في بيع الرقائق المتقدمة إلى الصين. | مخاطر هبوطية أكبر؛ قد يقوم المستثمرون بمراجعة تقديراتهم لنمو الإيرادات؛ وقد يستمر الضغط على السهم في الأمد المتوسط. |
| نتيجة وخيمة | فرضت الهيئات التنظيمية الصينية قيوداً كبيرة؛ وتقلصت خطوط الأعمال الرئيسية؛ واستجابات انتقامية محتملة بشأن الرقابة على التجارة أو الصادرات؛ وتصاعدت المخاطر الجيوسياسية الأوسع نطاقاً. | احتمالات هبوط كبيرة؛ انخفاض حاد في حالة وجود نتائج سلبية متعددة؛ قد نشهد تدفقات رأسمالية أكبر أو إحجامًا بين المستثمرين عن الدفع مقابل نمو أقساط التأمين. |
ومن المرجح أن يؤثر هذا التطور ليس فقط على شركة إنفيديا، بل أيضًا على شركات التكنولوجيا وأشباه الموصلات الأخرى التي لديها تعاملات كبيرة مع الصين، سواء بشكل مباشر أو عبر سلاسل التوريد.
وقد يدفع هذا الشركات إلى مراجعة التزاماتها المتعلقة بالامتثال بعناية أكبر، وخاصة تلك المرتبطة بالموافقات المشروطة، واتفاقيات التجارة، والصفقات السابقة.
بالنسبة للمستثمرين العالميين، فإن هذا الأمر يزيد من أهمية إدراج المخاطر التنظيمية في تقييمات أسهم النمو، وخاصة في القطاعات التي تشكل فيها السياسة الحكومية تأثيراً كبيراً (على سبيل المثال، الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات).
أثر تحقيق مكافحة الاحتكار في الصين سلبًا على سعر سهم إنفيديا، مما زاد من حالة عدم اليقين رغم التوقعات الإيجابية. يتعين على المستثمرين الآن مراقبة إفصاحات إنفيديا، والتحولات المحتملة في التوجيهات في الصين، وديناميكيات التجارة بين الولايات المتحدة والصين، وردود فعل السوق الأوسع تجاه المخاطر التنظيمية.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
