中国株は景気刺激策の強化を受けて反発しているようだ

2024-01-26
序章

中国は銀行準備金利の引き下げを発表し、1兆元の流動性を解放し、低迷する株式市場を押し上げた。

中国は今年、全銀行のRRRを2月5日から50bps引き下げることで、低迷する株式市場を立て直すための第一歩を踏み出した。人民銀行によると、この措置により1兆円の流動性が解放される可能性があるという。


中銀はまた、1月25日から農村部門と中小企業向けに再貸し出し金利と再割引金利を25bps引き下げると発表した。このヘッドラインにより、A株とH株の両方が急騰した。


水曜日、ハンセン指数は3.6%上昇して取引を終了し、1日としては2カ月ぶりの最大の上昇を記録した。本土株も同様に発表前に大幅な上昇を見せた。

HSIHKD

この重大な決定は、世界第2位の経済大国が香港市場を通じて国内株式を購入することで市場の安定化を図るために約2兆円を動員することを検討しているというブルームバーグのニュースに続くものだった。


中国で最も有名な実業家の一人であるジャック・マー氏は、地元投資家にさらなる信頼を植え付けた。同氏とその右腕であるジョセフ・ツァイ氏はアリババ株約2億ドルをすくい上げた。


その結果、共同創設者2人の株式保有合計はソフトバンクグループを上回った。ハイテク大手は前回取引で半年で最も値上がりし、香港市場の待望の復活に最も貢献した。


過酷な裁判

中国のファンド管理会社は多額の償還に直面している。昨年、規模が小さすぎて実行不可能であるという理由で、合計148のエクイティ・ファンドとバランス・ファンドが清算を余儀なくされたが、これは過去5年間で最多となった。


リスクオフムードの中、こうした企業は「スポンサー付きファンド」を設立するケースが増えている。ファンドコンサルタント会社Z-Ben Advisorsによると、スポンサー付き株式ファンドとバランスファンドの数は昨年、40%近く増加して122本となった。


さらに、中国当局はオフショア証券に投資するファンドへのアクセスを制限しており、そのうちの3分の1が個人投資家への販売の停止または上限の引き下げを発表している。


中国AMC野村日経225ETFは今週初め、基準価額に対して20%のプレミアムで取引されていた。インドと米国を対象とした ETF も最も人気がありました。

Chinese Traders

米国のプロフェッショナルも低迷をかろうじて乗り切った。インデックスファンドマネジャーのバンガードは、ジャック・マー氏率いるアント・グループとの提携関係が破綻したことを受け、昨年11月に中国事務所を閉鎖した。


ブラックロック・チャイナは昨年、株式に特化した8つのファンドすべてで損失を出した。しかし、中国へのエクスポージャーが大きい資産運用会社のすべてがウォータールーに該当したわけではありません。


ブリッジウォーター・チャイナ・インベストメント・マネジメントは昨年末の運用資産を一昨年の4倍に増やし、ツー・シグマ・チャイナも同じ期間で資産を2倍に増やした。


転換点

一部のアナリストは、すでに割安な同社株の暴落は、最終的な反発に賭ける価値があると述べている。将来のPERは香港では約8倍、中国本土では約10倍で、米国の半分の水準となっている。

Valuation Gap Shows China Stocks Getting Cheaper

分析会社S3パートナーズによると、米国上場中国株の空売り金利は1月22日までの30日間で急落した。


BNPパリバの推計によると、ハンセン中国企業指数のプットオプションのコストは過去数カ月で下落し、数年ぶりの安値近辺で推移している。


モルガン・スタンレーは、追跡している世界の新興国市場ファンド80本のうち70本が中国と同等かアンダーウエートだと推定している。


HSBCのアジア太平洋株式戦略責任者ヘラルド・ファン・デル・リンデ氏は、暗いムードが晴れれば中国株は30~40%上昇すると予想している。


英国に本拠を置く別の企業M&Gインベストメンツは、2023年末に中国ロング市場に軸足を移し、現在は2024年に向けてアジア市場を最大の信念として市場を支持している。


ブリッジウォーター・アソシエイツは投資家に対し、成長支援に向け緩和的な政策が継続され、バリュエーションも魅力的に見えるため、中国の株式と債券については「やや強気」であると述べた。


ブラックロック・インベストメント・インスティテュートの首席アジア太平洋投資ストラテジスト、ベン・パウエル氏は、中国株に関しては中立を維持していると述べた。


「政府の安定化基金に頼るのではなく、自助努力、おそらくは自社株買いが可能なバランスシートを持つ企業には、選択的な機会があるかもしれない。」


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