Diterbitkan pada: 2026-04-01
Minggu ke-14 tiba dengan pengaturan yang tidak biasa: rilis makro AS terpenting bulan ini jatuh pada Jumat Agung. Artinya laporan ketenagakerjaan Maret akan dirilis pada 8:30 a.m. ET tanggal 3 April, sementara NYSE tutup. Bagi para trader, ini bukan sekadar minggu data. Ini adalah minggu likuiditas, minggu repricing suku bunga, dan berpotensi minggu risiko celah harga menjelang pembukaan kembali pada hari Senin.
Latar belakangnya sudah tegang. The Fed mempertahankan suku bunga pada 3.5 hingga 3.75 persen pada 18 Maret dan masih memproyeksikan suku kebijakan akhir tahun pada 3.4 persen. Namun, laporan ketenagakerjaan Februari turun sebesar 92,000, sementara pengangguran tetap pada 4.4 persen.
Pada saat yang sama, minyak kembali melonjak di atas $100, S&P 500 mencatat lima minggu berturut-turut penurunan, dan Nasdaq masuk ke wilayah koreksi. Oleh karena itu, data Minggu ke-14 akan dinilai bukan sekadar apakah pertumbuhan melambat, melainkan apakah perlambatan itu menjadi relevan bagi kebijakan.
| Hari | Pemicu |
|---|---|
| Senin, 30 Maret | Posisi akhir kuartal dan akhir bulan |
| Selasa, 31 Maret | JOLTS, 10:00 a.m. ET |
| Rabu, 1 April | ADP, 8:15 a.m. ET; ISM Manufaktur, 10:00 a.m. ET |
| Kamis, 2 April | perdagangan AS, 8:30 a.m. ET; klaim mingguan, 8:30 a.m. ET |
| Jumat, 3 April | Laporan Ketenagakerjaan, 8:30 a.m. ET; ISM Jasa, 10:00 a.m. ET; Jumat Agung |
Proyeksi terbaru The Fed masih menggambarkan ekonomi yang kuat, dengan pertumbuhan GDP 2026 sebesar 2.4 persen, pengangguran pada 4.4 persen, dan inflasi PCE pada 2.7 persen. Itu bukan gambaran resesi.
Namun, itu juga bukan kisah disinflasi yang jelas, terutama dengan Powell memperingatkan tekanan inflasi jangka pendek yang lebih tinggi dari energi dan PCE inti Februari diperkirakan sebesar 3.0 persen.
Itu menempatkan Minggu ke-14 di pusat perdebatan kebijakan. Februari sudah menghadirkan satu kejutan tenaga kerja, dengan laporan ketenagakerjaan turun 92,000. Lowongan kerja JOLTS berjumlah 6.946 juta pada Januari, tingkat pengunduran diri 2.0 persen, dan pulsa ADP terbaru menunjukkan perekrutan sektor swasta melambat menjadi ribuan per minggu dengan satu digit pada akhir Februari dan awal Maret.
Jika laporan minggu ke-14 mengonfirmasi permintaan tenaga kerja yang melemah sementara indikator harga ISM tetap tegas, pasar harus menilai campuran yang lebih tidak nyaman: pertumbuhan lebih lemah, inflasi yang persisten, dan ketidakjelasan yang lebih besar mengenai fungsi reaksi The Fed.
Pasar tidak lagi membutuhkan narasi pekerjaan yang melemah. Narasi itu sudah ada. Yang dibutuhkan sekarang adalah konfirmasi. Laporan ketenagakerjaan Februari turun sebesar 92,000, pengangguran tetap pada 4.4 persen, dan Powell mengakui bahwa pertambahan pekerjaan tetap rendah dan permintaan tenaga kerja telah melunak.
Cetakan payroll lemah kedua akan menggeser perdebatan dari "perekrutan melambat" ke "meluasnya kelonggaran tenaga kerja."
ISM penting karena dapat menggerakkan kedua sisi pasar secara bersamaan. PMI manufaktur berada di 52.4 pada Februari, tetapi indeks harga melonjak ke 70.5. PMI jasa bahkan lebih kuat di 56.1, dengan indeks harga tetap tinggi di 63.0.
Jika Maret mengulangi pola itu, para trader mungkin mendapat data tenaga kerja yang lebih lunak tanpa reli obligasi yang mereka harapkan, karena komponen yang sensitif terhadap inflasi tetap kuat secara mengkhawatirkan.
Inilah risiko struktural minggu ini. NYSE tutup pada Jumat, 3 April, hari di mana laporan ketenagakerjaan dirilis.
Dalam praktiknya, hal ini meningkatkan kemungkinan pergerakan signifikan pada suku bunga dan futures valuta asing, penemuan harga yang lebih lemah di seluruh aset, dan reaksi tertunda di pasar ekuitas tunai hingga hari Senin. Poin terakhir ini adalah inferensi berdasarkan kalender libur.
| Aset / Pasar | Yang perlu diperhatikan | Reaksi yang mungkin |
|---|---|---|
| Imbal hasil jangka pendek AS | Data penggajian dan ISM | Data yang lebih lemah kemungkinan akan mendorong imbal hasil dua tahun turun; pekerjaan yang lebih kuat dan indeks harga ISM yang lebih panas bisa memicu aksi jual tajam di jangka pendek |
| Dolar AS / USDJPY | Penyesuaian ekspektasi suku bunga AS | USD/JPY akan tetap sangat sensitif terhadap perubahan ekspektasi suku bunga AS; penguatan dolar yang lebih luas juga konsisten dengan pandangan inflasi yang lebih hawkish |
| Saham | Pertumbuhan dan sentimen risiko | Saham tampak lebih rapuh dari biasanya, dengan Nasdaq yang sudah berada di wilayah koreksi dan S&P 500 yang baru saja mengalami lima minggu kerugian beruntun |
| Emas | Kekhawatiran pertumbuhan vs. imbal hasil riil | Emas dapat diuntungkan dari kekhawatiran pertumbuhan dan permintaan geopolitik, tetapi kenaikan ekspektasi imbal hasil riil bisa membatasi potensi kenaikan |
| Minyak mentah / Brent | Sensitivitas terhadap inflasi | Brent di atas $100 menjaga tekanan inflasi tetap tinggi dan terus memengaruhi penetapan harga di kelas aset lainnya |
Data penggajian pulih secara moderat dari kontraksi pada Februari, tingkat pengangguran tetap di sekitar 4.4 persen, dan kedua laporan ISM tetap berada di wilayah ekspansi.
Itu akan menjaga pesan umum The Fed tetap utuh: pertumbuhan masih positif, pasar tenaga kerja mendingin tetapi belum runtuh, dan inflasi melambat terlalu lambat untuk memungkinkan pelonggaran agresif.
Data penggajian kembali di bawah ekspektasi, pengangguran meningkat, dan komponen ketenagakerjaan atau pesanan baru ISM melemah secara signifikan.
Kombinasi tersebut kemungkinan akan menekan imbal hasil jangka pendek, melemahkan dolar, dan memberi ruang bagi saham-saham pertumbuhan yang tertekan untuk mengalami rebound legawa, terutama jika harga minyak stabil.
Data penggajian pulih kuat, upah mengejutkan di sisi tinggi, dan komponen harga ISM tetap tinggi, sementara harga minyak juga tetap tinggi.
Dalam skenario itu, pasar bisa menyesuaikan harga menjauh dari ekspektasi pemotongan dan menuju periode penahanan yang lebih lama, dengan imbal hasil Treasury yang lebih tinggi, kinerja dolar yang lebih kuat, dan tekanan kembali pada saham yang sensitif terhadap suku bunga.
Angka penggajian utama penting, tetapi sinyal pasar yang lebih luas akan lebih menentukan. Revisi, tingkat pengangguran, jam kerja, dan pertumbuhan upah akan membentuk pergerakan suku bunga jauh lebih jelas daripada hanya melihat penggajian. Hal yang sama berlaku untuk ISM.
Angka utama PMI menarik perhatian, tetapi komponen harga yang dibayar, ketenagakerjaan, dan pesanan baru yang akan menentukan apakah laporan tersebut dipandang sebagai perlambatan disinflasi atau ketahanan inflasi.
Eksekusi sama pentingnya dengan faktor makro minggu depan. Pengaturan libur Jumat berarti pelaku pasar harus memikirkan lokasi perdagangan, bukan hanya arah. Likuiditas tipis, spread yang lebih lebar, dan konfirmasi lintas-aset yang tidak lengkap masih dapat merusak pandangan makro yang jelas. Itu adalah risiko sebenarnya Minggu 14.
Kesimpulannya, Minggu 14 berpusat pada satu pertanyaan utama: Apakah ekonomi AS cukup lembek untuk memengaruhi diskusi suku bunga, atau hanya cukup mengganggu pasar tanpa memberikan kelegaan?
Penggajian dan ISM akan menjawab pertanyaan itu, tetapi Jumat Agung mungkin memengaruhi bagaimana jawaban tersebut diperdagangkan.
Disclaimer: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk pengambilan keputusan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
