प्रकाशित तिथि: 2025-12-24
तेजी का बाजार "कीमतों में वृद्धि" नहीं है, और मंदी का बाजार "कीमतों में गिरावट" नहीं है, क्योंकि ये लेबल महत्वपूर्ण अंतरों को छिपाते हैं: परिमाण (कीमतों में कितनी गिरावट आती है), अवधि (यह कितने समय तक चलती है), मूल कारण (ऋण संकट, नीतिगत झटका, महामारी, मूल्यांकन में गिरावट), और परिणाम (नीतिगत परिवर्तन, संरचनात्मक पुनर्गठन)।
वास्तविक बाजार उदाहरणों का अध्ययन करके जानें कि तेजी के बाजार कैसे बनते हैं और मंदी के बाजार कैसे विकसित होते हैं, अमूर्त शब्दों के रूप में नहीं बल्कि प्रतिलिपि योग्य पैटर्न के रूप में।
इस लेख के बाद, आप (1) प्रत्येक चक्र के प्रमुख चालकों का नाम बता सकेंगे, (2) प्रारंभिक चेतावनी संकेतों को पहचान सकेंगे, और (3) प्रत्येक बाजार व्यवस्था के लिए एक बचाव योग्य रणनीति चुन सकेंगे।
तेजी का बाजार : व्यापक बाजार की कीमतों में निरंतर वृद्धि, जिसे आमतौर पर पिछली गिरावट से 20% से अधिक की वृद्धि के रूप में मापा जाता है (व्यावहारिक परिभाषा संदर्भ के अनुसार भिन्न होती है)।
संशोधन : हाल के उच्चतम स्तर से 10-20% की गिरावट।
मंदी का दौर : हाल के उच्चतम स्तर से 20% या उससे अधिक की गिरावट; इसकी गंभीरता और अवधि में व्यापक भिन्नता हो सकती है। ये विश्लेषकों और प्रमुख डेटा प्रदाताओं द्वारा उपयोग की जाने वाली प्रचलित, बाजार-मानक परिभाषाएँ हैं।
20% की सीमा सुर्खियों के लिए उपयोगी है, रणनीति के लिए नहीं। गिरावट तेज और घटना-आधारित हो सकती है, या धीमी और मूल्यांकन-आधारित हो सकती है।
यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि रिकवरी, लीडरशिप और अस्थिरता, कारण के आधार पर अलग-अलग तरह से व्यवहार करते हैं। जो ट्रेडर या निवेशक केवल "20% की गिरावट" का उपयोग करता है, वह असली सवाल को समझने में चूक जाता है: आखिर मूल्य निर्धारण किस चीज़ पर हो रहा है?
इक्विटी कीमतों को इस प्रकार सरलीकृत किया जा सकता है:
मूल्य = आय × मूल्यांकन गुणक
तेजी के बाज़ार में आमतौर पर (1) आय में वृद्धि और (2) मल्टीपल एक्सपेंशन (निवेशकों द्वारा प्रति डॉलर लाभ पर अधिक भुगतान करना) का मिश्रण होता है। मंदी के बाज़ार में आमतौर पर (1) मल्टीपल कम्प्रेशन, (2) आय में गिरावट, या (3) दोनों एक साथ शामिल होते हैं।
"डिस्काउंट रेट" वह वित्तीय गुरुत्वाकर्षण बल है जो ब्याज दरों में वृद्धि होने पर या जोखिम प्रीमियम बढ़ने पर मूल्यांकन को नीचे खींचता है।
किसी गंभीर मंदी के बाजार को पहचानने के सबसे स्पष्ट तरीकों में से एक यह है कि क्या कमजोरी एक सीमित क्षेत्र में बनी रहती है या विभिन्न क्षेत्रों में फैल जाती है।
सेंट लुइस के फेडरल रिजर्व बैंक के शोध से पता चलता है कि कुछ बुलबुले सीमित प्रभाव के साथ फट जाते हैं, जबकि अन्य व्यापक हलचल पैदा करते हैं जैसे कि बाजार "एक साथ आगे बढ़ते हैं" क्योंकि तनाव एक क्षेत्र से पूरे सिस्टम में फैल जाता है।
जब सहसंबंध बढ़ते हैं और सब कुछ एक साथ बिकवाली का शिकार होता है, तो यह अक्सर फंडिंग की कमी, मजबूरन बिक्री, या वित्तीय प्रणाली की कार्यप्रणाली में गड़बड़ी का संकेत देता है, न कि केवल बाजार के एक कोने में मूल्यांकन में बदलाव का।
19 अक्टूबर, 1987 को, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज एक ही सत्र में 22.6% गिर गया, जिसे आज भी इसके इतिहास में एक दिन में सबसे बड़ी प्रतिशत गिरावट के रूप में उद्धृत किया जाता है। यह घटना बाजार संरचना संबंधी समस्याओं और व्यापार में प्रतिक्रियात्मक चक्रों के कारण और भी बढ़ गई थी, न कि अर्थव्यवस्था के पतन के कारण।
एक दिन में −22.6% (डॉव)
लगभग 2 वर्षों के भीतर पूर्ण रूप से ठीक हो जाना
सबसे महत्वपूर्ण सबक है रिकवरी की गति: फेडरल रिजर्व के इतिहास के सारांश में बताया गया है कि बाजारों ने नुकसान का एक बड़ा हिस्सा जल्दी से वसूल कर लिया, और अमेरिकी शेयर बाजार दो साल से भी कम समय में अपने पूर्व-स्तर को पार कर गए। यह तरलता/संरचनात्मक झटके का संकेत है, जो गंभीर होता है, लेकिन प्रणाली के सुचारू रूप से काम करते रहने पर उसे ठीक किया जा सकता है।
2000 के दशक की शुरुआत में आई मंदी एक क्लासिक "मल्टीपल कम्प्रेशन" मंदी का उदाहरण है: कीमतें इसलिए गिरीं क्योंकि नकदी प्रवाह और वास्तविक विकास की तुलना में अपेक्षाएं बहुत अधिक थीं। सरल शब्दों में कहें तो, निवेशकों ने भविष्य के मुनाफे के लिए बहुत अधिक कीमत चुकाई थी जो समय पर नहीं मिला।
नैस्डैक कंपोजिट में लगभग 78% की गिरावट आई।
एसएंडपी 500 में लगभग 49% की गिरावट आई।
नैस्डैक के पूर्व के उच्चतम स्तर तक पहुंचने में 15 साल लगे (2015 तक नहीं)।
मंदी के दौरान नैस्डैक कंपोजिट अपने उच्चतम स्तर से निम्नतम स्तर तक लगभग 78% गिर गया, जिससे यह इस बात का एक स्पष्ट उदाहरण बन गया कि कैसे केंद्रित नेतृत्व दोनों तरह से नुकसान पहुंचा सकता है: जब एक ही क्षेत्र किसी सूचकांक के ऊपर जाने के दौरान उस पर हावी होता है, तो वह नीचे आने के दौरान नुकसान पहुंचाने में भी हावी हो सकता है।
वैश्विक वित्तीय संकट मुख्य रूप से आय के लिए अधिक भुगतान करने के बारे में नहीं था; यह लीवरेज, क्रेडिट गुणवत्ता और परस्पर जुड़े बैलेंस शीट के बारे में था।
फेडरल रिजर्व के इतिहास से पता चलता है कि घरों की कीमतें 2006 के मध्य में अपने उच्चतम स्तर से लेकर 2009 के मध्य तक औसतन लगभग 30% गिर गईं, जबकि एसएंडपी 500 अक्टूबर 2007 में अपने उच्चतम स्तर से मार्च 2009 में अपने न्यूनतम स्तर तक 57% गिर गया।
एसएंडपी 500 में लगभग 57% की गिरावट आई।
2013 तक पूर्व के उच्चतम स्तर पर वापसी
“संक्रमण” का यही रूप देखने को मिलता है: आवास संकट ने ऋणदाताओं को प्रभावित किया, ऋणदाताओं ने वित्तपोषण बाजारों को प्रभावित किया, और पूरी प्रणाली ने जोखिम का पुनर्मूल्यांकन किया। नीतिगत प्रतिक्रिया प्रणालीगत तनाव के लिए अपनाई जाने वाली रणनीति को भी दर्शाती है: संघीय निधि दर में आक्रामक रूप से कटौती की गई और जैसे-जैसे निचली सीमा नजदीक आती गई, अपरंपरागत उपायों को अपनाया गया।
2020 की बिकवाली से पता चलता है कि जब अनिश्चितता चरम पर होती है तो बाजार कितनी तेजी से गिर सकते हैं; और जब तरलता संबंधी विश्वसनीय उपाय मौजूद होते हैं तो वे कितनी तेजी से उबर सकते हैं।
सेंट लुइस के फेडरल रिजर्व बैंक के विश्लेषण से पता चलता है कि 19 फरवरी, 2020 को अपने चरम पर पहुंचने के बाद, एसएंडपी 500 23 मार्च तक अपने चरम के लगभग 66% तक गिर गया, जो लगभग 34% की गिरावट है।
एसएंडपी 500 में एक महीने से थोड़े अधिक समय में लगभग 34% की गिरावट आई।
6 महीने के भीतर नए उच्च स्तर पर वापसी
2020 को जो बात अलग बनाती है, वह है रिकवरी की तेज़ गति। एसएंडपी डॉव जोन्स इंडेक्स की 2020 की रिपोर्ट में बताया गया है कि एसएंडपी 500 ने अगस्त तक अपना सर्वकालिक उच्च स्तर फिर से हासिल कर लिया था।
व्यापारियों के लिए, यह इस बात की भी याद दिलाता है कि अप्रत्याशित घटनाओं के दौरान अस्थिरता ऐतिहासिक स्तर तक बढ़ सकती है, जैसे कि मार्च 2020 में VIX का सर्वकालिक उच्च स्तर 82.69 पर पहुंचना।
2022 की गिरावट मुद्रास्फीति और ब्याज दरों के कारण उत्पन्न मंदी का सबसे स्पष्ट उदाहरण है। जून 2022 में अमेरिकी मुद्रास्फीति दर सालाना आधार पर 9.1% (सीपीआई-यू) तक पहुंच गई, जो नवंबर 1981 में समाप्त अवधि के बाद से 12 महीनों में सबसे बड़ी वृद्धि है।
एसएंडपी 500 अपने उच्चतम स्तर से न्यूनतम स्तर तक लगभग 25% गिर गया।
नैस्डैक में लगभग 35% की गिरावट आई।
बाजार अक्टूबर 2022 में निचले स्तर पर पहुंच गया था।
मुद्रास्फीति के उच्च स्तर पर बने रहने के कारण, फेडरल रिजर्व ने संघीय निधि दर के लक्ष्य सीमा को लगभग शून्य स्तर से बढ़ाकर प्रतिबंधात्मक स्तर तक तेजी से पहुँचा दिया। लक्ष्य सीमा में परिवर्तन के संबंध में फेडरल रिजर्व के आधिकारिक रिकॉर्ड से 2022 और उसके बाद के वर्षों में हुई वृद्धि का पता चलता है।
2023-2024: एआई के नेतृत्व में मजबूत तेजी का बाजार, मेगा-कैप टेक कंपनियों में केंद्रित
2025: बाज़ार चयनात्मक तेज़ी के व्यवहार, उच्च फैलाव और दरों तथा आय की गुणवत्ता के प्रति संवेदनशीलता से चिह्नित होंगे।
सेंट लुइस फेड के एक विश्लेषण में यह बात सामने आई है कि एसएंडपी 500 इंडेक्स द्वारा मापा गया शेयरों पर वास्तविक रिटर्न, अक्टूबर 2022 तक के वर्ष के लिए लगभग -25% था, जो छूट दरों में वृद्धि होने पर लंबी अवधि के विकास नकदी प्रवाह के बड़े पैमाने पर पुनर्मूल्यांकन के अनुरूप है।
तेजी और मंदी के बाजार केवल उतार-चढ़ाव के चरण नहीं हैं। ये अलग-अलग बाजार व्यवस्थाएं हैं, जिनमें से प्रत्येक अलग-अलग प्रक्रियाओं, व्यवहारों और नीतिगत गतिकी द्वारा संचालित होती है। निवेशकों, व्यापारियों और जोखिम प्रबंधकों के लिए इन अंतरों को समझना अत्यंत आवश्यक है।
| बाजार व्यवस्था का प्रकार | सामान्य ट्रिगर | शुरुआती सुराग | इसे आमतौर पर क्या स्थिर करता है? | ऐतिहासिक उदाहरण |
|---|---|---|---|---|
| तरलता / संरचनात्मक झटका | बाजार में संरचनात्मक समस्याएं, स्थिति को लेकर तनाव, तरलता की कमी | अचानक अंतर में बदलाव, तरलता की विफलता, त्वरित नीतिगत आश्वासन | तरलता सहायता, बाजार संरचना सुधार | 1987 |
| मूल्यांकन रीसेट | अत्यधिक विस्तारित गुणक, कथा-आधारित मूल्य निर्धारण | संकीर्ण नेतृत्व, सट्टा आधारित निर्गम, लाभहीन विकास | समय के साथ कमाई की वास्तविकता का संयोजन | 2000–2002 |
| क्रेडिट/बैलेंस शीट तनाव | अत्यधिक लीवरेज के कारण परिसंपत्ति की कीमतों में गिरावट आती है। | क्रेडिट स्प्रेड में वृद्धि, वित्तपोषण तनाव, बढ़ते सहसंबंध | बैकस्टॉप, पुनर्पूंजीकरण, बैलेंस शीट सुधार | 2007–2009 |
| बाह्य आघात | अचानक हुई बाहरी या गैर-वित्तीय घटना | बाजार में भारी अस्थिरता, अंधाधुंध बिकवाली | समन्वित नीतिगत प्रतिक्रिया और स्पष्ट दृष्टिकोण | 2020 |
| नीतिगत सख्ती | मुद्रास्फीति के कारण ब्याज दरें बढ़ जाती हैं | एकाधिक संपीड़न, दीर्घकालिक अपर्याप्त प्रदर्शन | मुद्रास्फीति में कमी और ब्याज दरों में स्थिरता की उम्मीदें | 2022 |
तेजी का बाजार आत्मविश्वास से प्रेरित विस्तार होता है।
मंदी के बाजार जोखिमों के पुनर्मूल्यांकन की घटनाएं हैं।
खबरों पर प्रतिक्रिया देने के बजाय, यह समझना कि आप किस प्रकार के मंदी के बाजार में हैं, अनुशासित और पेशेवर बाजार रणनीति की नींव है।
यदि आपको लगता है कि तेजी का दौर जारी रहेगा: तो चक्रीय, वृद्धिशील और उच्च बीटा वाले शेयरों में अनुशासित तरीके से निवेश करें।
यदि आपको लगता है कि मंदी शुरू हो रही है: नकदी बढ़ाएं, लीवरेज कम करें, उच्च गुणवत्ता वाले बॉन्ड और नकदी समकक्ष जोड़ें, हेजिंग (पुट, इनवर्स ईटीएफ) या ऑप्शंस कॉलर पर विचार करें।
सेवानिवृत्ति/दीर्घकालिक निवेशकों के लिए: बाजार चक्रों में डॉलर-लागत औसत और पुनर्संतुलन सांख्यिकीय रूप से मजबूत बना हुआ है।
सक्रिय व्यापारियों के लिए: अस्थिरता, बाजार की व्यापकता और बाजार के आंतरिक कारकों (जैसे, बढ़ने वाले बनाम गिरने वाले शेयर) का उपयोग करके बाजार में होने वाले बदलावों की पुष्टि करें।
संस्थानों के लिए: भारी निकासी की स्थिति में बैलेंस शीट का तनाव परीक्षण करें और तरलता बफर सुनिश्चित करें।
कोई भी एक संकेतक मंदी के बाजार की विश्वसनीय भविष्यवाणी नहीं कर सकता, लेकिन सत्ता परिवर्तन अक्सर अपने निशान छोड़ जाते हैं।
बाजार की व्यापकता और नेतृत्व: संकीर्ण स्तर की तेजी नाजुक हो सकती है; व्यापक भागीदारी को तोड़ना अधिक कठिन होता है।
क्रॉस-एसेट स्ट्रेस: यदि इक्विटी में गिरावट आती है जबकि क्रेडिट स्प्रेड बढ़ता है और तरलता कम होती है, तो संभावना बढ़ जाती है कि समस्या सतही होने के बजाय प्रणालीगत है।
नीतिगत अपेक्षाएँ: जब मुद्रास्फीति अप्रत्याशित रूप से बढ़ती है, तो छूट दरों में वृद्धि के कारण मूल्यांकन का गणित तेजी से बदल जाता है। 2022 में CPI में हुई वृद्धि और ब्याज दरों में बदलाव इस परिवर्तन का एक वास्तविक उदाहरण है।
यह मान लेना कि सुधार "समाप्त" हो गया है क्योंकि यह अल्पकालिक है (तेजी से होने वाली रिकवरी कभी-कभी अंतर्निहित संरचनात्मक क्षति को छिपा देती है)।
उच्चतम गति का पीछा करना (बुलबुले के अंत में खरीदारी करना)।
मैक्रो, क्रेडिट, वैल्यूएशन और तकनीकी संकेतों को मिलाकर, किसी एक संकेतक पर अत्यधिक निर्भरता।
तेजी का बाजार व्यापक कीमतों में निरंतर वृद्धि है, जो आमतौर पर बेहतर मुनाफे, आसान वित्तीय स्थितियों या उच्च मूल्यांकन द्वारा समर्थित होती है। मंदी का बाजार निरंतर गिरावट है जहां जोखिम का पुनर्मूल्यांकन होता है, जो गिरती आय, कम मूल्यांकन या ऋण और तरलता संकट के कारण होता है।
नहीं, हर मंदी का दौर आर्थिक संकट के साथ मेल नहीं खाता, क्योंकि कुछ मंदी तरलता संबंधी झटकों या मूल्यांकन समायोजन के कारण होती हैं, जिनमें तत्काल आर्थिक संकुचन नहीं होता है, जबकि अन्य, विशेष रूप से ऋण-आधारित मंदी के दौर, आर्थिक संकट के साथ निकटता से मेल खाते हैं।
मंदी के बाजारों की अवधि में काफी भिन्नता होती है, जो कुछ हफ्तों या महीनों में होने वाली तीव्र, घटना-आधारित गिरावट से लेकर कई वर्षों तक चलने वाली संरचनात्मक या क्रेडिट-संबंधी मंदी तक हो सकती है, जैसा कि इन्वेस्टोपेडिया द्वारा ऐतिहासिक सारांशों में दर्ज किया गया है।
जी हां। 1987 की मंदी एक ही दिन में चरम पर पहुंच गई थी, लेकिन बाजारों ने नुकसान का एक बड़ा हिस्सा जल्दी ही वसूल कर लिया और दो साल से भी कम समय में पिछली ऊँचाइयों को पार कर लिया। यह पैटर्न लंबी आर्थिक मंदी की तुलना में तरलता/संरचनात्मक झटके से अधिक मेल खाता है।
20% की गिरावट के बाद सब कुछ बेच देना स्वचालित रूप से सही निर्णय नहीं है, क्योंकि उचित प्रतिक्रिया निवेशक की समय सीमा, जोखिम सहनशीलता, विविधीकरण और बाजार में गिरावट के अंतर्निहित कारण पर निर्भर करती है।
मंदी के बाजार अधिक गंभीर प्रतीत होते हैं क्योंकि नुकसान, समान लाभ की तुलना में अधिक तीव्र भावनात्मक प्रतिक्रियाएं उत्पन्न करते हैं, जबकि बढ़ती अस्थिरता, उच्च सहसंबंध और नकारात्मक कथाएं गिरावट के मनोवैज्ञानिक प्रभाव को बढ़ा देती हैं।
सबसे महत्वपूर्ण सबक यह है कि मंदी का बाजार रीसेट तंत्र के रूप में कार्य करता है जो जोखिम का पुनर्मूल्यांकन करता है, अतिरिक्त लीवरेज को कम करता है और भविष्य के तेजी के बाजारों के लिए आवश्यक परिस्थितियां बनाता है।
तेजी और मंदी के बाजार केवल कीमतों में वृद्धि या गिरावट को ही नहीं दर्शाते, बल्कि ये बाजार की विभिन्न स्थितियों को भी दर्शाते हैं। तेजी के बाजार आमतौर पर आय में वृद्धि, अनुकूल तरलता और बढ़ते आत्मविश्वास के आधार पर धीरे-धीरे विकसित होते हैं, जबकि मंदी के बाजारों में अत्यधिक मूल्यांकन, ऋण संकट, नीतिगत सख्ती या बाहरी झटकों के कारण जोखिम का तेजी से पुनर्मूल्यांकन होता है।
मंदी के बाज़ार गति और अवधि में व्यापक रूप से भिन्न होते हैं, और उनकी तीव्रता अक्सर नीतिगत प्रतिक्रिया से निर्धारित होती है। निवेशकों का व्यवहार दोनों चरणों को बढ़ाता है; आशावाद और लीवरेज तेजी के बाज़ार को लंबा खींचते हैं, जबकि भय और मजबूरन बिकवाली मंदी के बाज़ार को तीव्र करते हैं।
निष्कर्ष यह है कि सफल निवेश बाजार की हलचल पर प्रतिक्रिया देने से कम और मौजूदा बाजार व्यवस्था को समझने से अधिक निर्भर करता है। बाजार चक्र के मूल कारकों को पहचानने से निवेशकों को जोखिम को अधिक प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने और अधिक अनुशासित, दीर्घकालिक निर्णय लेने में मदद मिलती है।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह देना नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए)। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह अनुशंसा नहीं है कि कोई विशेष निवेश, प्रतिभूति, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
