A medida que los bancos centrales mundiales comienzan a flexibilizar la política monetaria, otra fuerza actúa en sentido inverso: la escasez de petróleo. Los principales productores de energía mantienen recortes voluntarios hasta finales de 2025, incluso con el aumento de la demanda y la escasez de inventarios.
Esta estrategia disciplinada de suministro ha establecido un precio mínimo, con el crudo Brent cotizando cerca de los 68,39 dólares por barril, un 1,2 % menos tras las últimas sanciones de la UE, lo que indica que los mercados no prevén interrupciones significativas del suministro. Si bien la reciente volatilidad refleja la toma de beneficios a corto plazo y el nerviosismo comercial, las previsiones de Goldman Sachs y la AIE apuntan a un posible repunte de los precios del petróleo a medida que la demanda se recupere a finales de 2025.
«Vivimos en un mundo donde las decisiones sobre el suministro de materias primas pueden rivalizar, o incluso anular, la influencia de los bancos centrales», afirmó David Barrett, director ejecutivo de EBC Financial Group (UK) Ltd. «Ignorar estas dinámicas conlleva el riesgo de infravalorar clases de activos enteras, desde divisas y bonos hasta valores indexados a la inflación».
Un análisis reciente de la demanda indica que las previsiones de la OPEP y la AIE para 2025 pueden ser demasiado pesimistas: a pesar de proyectar un crecimiento de 700.000 a 1,29 millones de bpd (el más lento desde 2009), las importaciones de crudo de Asia en realidad han aumentado alrededor de 510.000 bpd en el primer semestre de 2025. Mientras tanto, la AIE advierte que las proyecciones actuales podrían subestimar la demanda real a medida que la actividad industrial y de viajes a nivel mundial repunta.
Combustible, alimentos y consecuencias financieras
Incluso las pequeñas fluctuaciones en los precios del petróleo son importantes. Los costos del transporte y los alimentos están aumentando en las economías que dependen de las importaciones. En Europa, donde el BCE acaba de iniciar su primer ciclo de recortes de tipos desde 2019, la persistente inflación energética amenaza con retrasar futuras medidas de flexibilización. En EE. UU., la continua fortaleza de los combustibles podría complicar las decisiones políticas relacionadas con el IPC y las preocupaciones comerciales.
Los bancos centrales de países como India, Tailandia y Filipinas, con una inflación contenida pero frágil, pueden posponer los recortes de tasas porque los costos de la energía importada siguen siendo elevados.
Ganadores, perdedores y señales del mercado
Los países exportadores de petróleo con fuertes reservas fiscales han experimentado un aumento en los precios del crudo, lo que ha mejorado sus términos de intercambio e impulsado sus flujos de ingresos. Mientras tanto, las economías importadoras de petróleo se enfrentan a un debilitamiento de sus monedas, un aumento de los déficits por cuenta corriente y una renovada volatilidad inflacionaria.
En los mercados financieros globales, las expectativas de inflación de equilibrio en los mercados de bonos del Tesoro estadounidense se han consolidado, con los bonos de equilibrio a 5 años ascendiendo a alrededor del 2,5 %, su nivel más alto en meses. Los mercados de divisas también están reaccionando, con petrodivisas como el dólar canadiense (que subió un 0,3 % en junio) y la corona noruega superando a sus pares. Los inversores están volviendo cada vez más a la renta variable vinculada a la energía, impulsados por los cambios en las previsiones de demanda y la mejora de la confianza en los mercados petroleros.
Posicionamiento ante la inflación impulsada por el petróleo: Guía para operadores
Para los operadores, estas dinámicas presentan tanto oportunidades como urgencia. Dado que el petróleo sigue siendo un factor clave en las expectativas de inflación, las fluctuaciones bruscas en los precios del crudo pueden repercutir en los mercados de divisas, bonos y acciones. El seguimiento de petrodivisas como el dólar canadiense y la corona noruega puede ofrecer indicios direccionales sobre la confianza energética, mientras que los activos vinculados a la inflación, como los TIPS o los ETF de materias primas, se convierten en herramientas de cobertura más atractivas.
La consolidación de las tasas de equilibrio sugiere que los mercados están reevaluando los riesgos de inflación a largo plazo, lo que hace aún más crucial posicionarse en torno a activos sensibles a las tasas y a las operaciones de duración. Con los bancos centrales en una cuerda floja entre el crecimiento y la inflación, los operadores que siguen tanto los flujos de materias primas como la divergencia de políticas pueden anticipar mejor los cambios del mercado y evitar quedar atrapados en el lado equivocado de un régimen energético de "precios más altos durante más tiempo".
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