​Los gestores de activos se adelantan al BOJ

Los administradores de activos se volvieron optimistas respecto del yen japonés por primera vez desde mayo, ya que el Banco de Japón probablemente pondrá fin a su política ultralaxa en 2024, mientras que sus principales pares recortan las tasas de interés.

La moneda alcanzó este mes su nivel más alto desde finales de julio frente al dólar. Aún así, bajó casi un 8,5% en lo que va del año y se encamina a su tercer año consecutivo de caída.

La Reserva Federal se está preparando para posibles recortes de las tasas de interés el próximo año, mientras que el BCE y el BOE parecen haber adoptado una postura más dura. Pero las autoridades europeas no pueden darse el lujo de pecar de excesivamente estrictas, ya que las economías están al borde de la recesión.

Las reversiones del riesgo dólar-yen, que son contratos que muestran la demanda de opciones de compra para comprar el yen en relación con opciones de venta para venderlo, también sugieren que los operadores son optimistas con respecto a la moneda japonesa.

"Es probable que los gestores de activos mantengan sus posiciones largas en el yen mientras continúa la especulación de que es posible un movimiento en la reunión de política monetaria del BOJ en enero, incluso después de que no hubo ningún cambio de política en diciembre", dijo Hirofumi Suzuki, estratega jefe de divisas de Sumitomo Mitsui. Corporación Bancaria

Salir al filo de la navaja

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo el lunes que eran cada vez mayores las probabilidades de alcanzar el objetivo de inflación y que consideraría un cambio de política si había más evidencia que apuntara a un crecimiento sostenible de los precios.

Dijo que el banco central no había decidido un momento específico para cambiar su política monetaria ultralaxa dadas las incertidumbres sobre la evolución económica y del mercado.

"Examinaremos cuidadosamente la evolución económica, así como el comportamiento de las empresas en materia de fijación de precios y salarios, y así decidiremos de manera apropiada sobre la futura política monetaria".

Los comentarios agresivos de Ueda en el parlamento contrastaron con comentarios recientes de varios miembros de la junta advirtiendo contra cualquier debate prematuro sobre una salida, dijo el ex miembro de la junta del BOJ, Takako Masai.

"La secuencia de la reciente comunicación del BOJ es confusa y puede reducir sus opciones sobre el momento de la salida al incitar a los operadores a valorar la posibilidad de una acción inminente", dijo.

Más del 80% de los economistas encuestados por Reuters en noviembre esperan que Japón ponga fin a su política de tipos negativos el próximo año y la mitad de ellos predice que abril es el momento más probable.

La cuestión es que aumentar las tasas en un momento en que otros bancos centrales están relajándose podría desencadenar un aumento en el yen que perjudicaría las ganancias de los grandes fabricantes y los disuadiría de aumentar los salarios, dicen los analistas.

"Es difícil imaginar que el Banco de Japón suba las tasas mucho más allá del 0%", dijo Stefan Angrick, economista senior de Moody's Analytics.

Estrechez del mercado laboral

El mercado laboral de Japón se mantuvo relativamente ajustado en noviembre, lo que mantuvo la presión sobre los empleadores para aumentar los salarios con el fin de cubrir puestos en una nación súper envejecida.

La relación empleo-solicitantes disminuyó ligeramente a 1,28, según mostraron los datos del martes. El número de trabajadores aumentó en 560.000 año tras año, lo que supone el decimosexto aumento consecutivo.

El primer ministro Fumio Kishida instó el lunes a las empresas a aumentar los salarios a un ritmo más rápido en 2024 que este año. La pelota está ahora en el tejado de las empresas japonesas, que han estado trasladando los mayores costos a los consumidores.

Las multinacionales se han beneficiado de un yen más débil para impulsar las exportaciones, pero las pequeñas y medianas empresas se encuentran en una situación mucho más difícil, al no haber podido subir los precios.

La escasez de mano de obra se está volviendo cada vez más grave en todas las industrias, particularmente en el sector de servicios. La última encuesta Tankan mostró que los sectores no manufactureros experimentaron la peor escasez de mano de obra en más de tres décadas.

El número de quiebras debido a limitaciones de mano de obra llegó a 206 este año en octubre, la mayor cantidad desde 2014, según un informe del Teikoku Databank.

Aún así, la relación empleo-solicitantes inferior a la esperada, que cayó a su nivel más bajo desde junio de 2022, podría presagiar una disminución de las actividades de contratación.

La carrera está cerca de su fin porque cuando los inversores institucionales se volvieron optimistas sobre el yen durante el año pasado, pronto entró en retirada, dijo Brad Bechtel, director global de divisas de Jefferies.

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