اريخ النشر: 2026-03-27
تظل المقارنة بين إنتل و AMD موضوعًا دائمًا إذ تمثلان نهجين مختلفين تمامًا في سوق أشباه الموصلات.
تُعد AMD قصة نمو أنظف في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، بينما تمثل إنتل تحولًا ذو مضاعف أدنى مرتبطًا بتنفيذ التصنيع، واسترداد المنتجات، ومصداقية العمل كمصنع عقود (foundry).
باختصار، يبدو سهم AMD أكثر جاذبية للمستثمرين الذين يركزون على جودة الأرباح والنمو طويل الأجل. بالمقابل، يناسب سهم إنتل استراتيجية ذات مخاطرة أعلى تعتمد على احتمالية إعادة تقييم إذا تحسّن تنفيذها.
| المقياس | إنتل | AMD |
|---|---|---|
| سعر السهم، 27 مارس 2026 | $44.10 | $203.77 |
| القيمة السوقية | $155.4 مليار | $258.8 مليار |
| إيرادات FY2025 | $52.9 مليار، دون تغيير على أساس سنوي | $34.6 مليار، بارتفاع 34% |
| الهامش الإجمالي | 34.8% وفقًا لمعايير GAAP | 50% وفقًا لمعايير GAAP |
| هامش التشغيل | -4.2% (GAAP)؛ 5.5% (non-GAAP) | 11% (GAAP)؛ 22% (non-GAAP) |
| توليد النقد | $9.7 مليار تدفق نقدي تشغيلي؛ التدفق النقدي الحر المعدل -$1.6 مليار | $6.5 مليار تدفق نقدي تشغيلي؛ $5.5 مليار تدفق نقدي حر |
| محرك النمو الأساسي | إيرادات مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي $16.9 مليار، بارتفاع 5% في 2025 | إيرادات مراكز البيانات $16.6 مليار، بارتفاع 32% في 2025 |
| نسبة السعر إلى المبيعات الضمنية | حوالي 2.9 مرة | حوالي 7.5 مرة |
من الناحية الجوهرية، تملك AMD اليد الأقوى. ارتفعت إيراداتها في 2025 بنسبة 34% إلى $34.6 مليار، مع زيادة إيرادات مراكز البيانات بنسبة 32% إلى $16.6 مليار، وإيرادات العملاء والألعاب مجتمعة بارتفاع 51% إلى $14.6 مليار. بلغ الهامش الإجمالي 50% وفقًا لمعايير GAAP، والهامش التشغيلي 11%، والتدفق النقدي الحر $5.5 مليار.
تقدّر AMD في توقعاتها للربع الأول من 2026 إيرادات تُقارب $9.8 مليار، ما يشير إلى نمو يقرب من 32% على أساس سنوي عند النقطة المتوسطة، مع هامش إجمالي (non-GAAP) متوقع بنحو 55%.
تكشف أرقام إنتل عن قصة أكثر تفاوتًا. بلغت إيرادات السنة الكاملة 2025 $52.9 مليار، أي مستقرة عمليًا، مع تراجع إيرادات قطاع العملاء بنسبة 3% خلال العام وارتفاع إيرادات مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي بنسبة 5% إلى $16.9 مليار. تحسّن الهامش الإجمالي إلى 34.8% من 32.7%، لكن الهامش التشغيلي وفقًا لمعايير GAAP ظل سالبًا عند -4.2%.
أبلغت إنتل عن تدفق نقدي تشغيلي قدره $9.7 مليار؛ ومع ذلك، كان تدفقها النقدي الحر المعدل سالبًا بقيمة -$1.6 مليار نظرًا لشدة الاستثمارات الرأسمالية.
بالإضافة إلى ذلك، توقعت إنتل لإيرادات الربع الأول من 2026 مبلغًا بين $11.7 مليار و$12.7 مليار، مع توقع الوصول إلى التعادل على أساس non-GAAP في الأرباح لكل سهم (EPS). وأشارت الإدارة أيضًا إلى أن العرض سيكون في أضيق حالاته في الربع الأول لكنه من المتوقع أن يتحسن لاحقًا خلال السنة.
باختصار، فجوة النمو ليست ضئيلة. تنمو AMD بوتيرة أسرع وتحوّل ذلك النمو إلى هوامش أفضل جوهريًا. لا تزال إنتل تقدم حجمًا أكبر من حيث الإيرادات، لكن جودة أرباحها ما زالت مثقلة بالاستثمارات التصنيعية الثقيلة وبتحول لم يكتمل بعد.
تعكس فجوة التقييم ذلك الاختلاف في الجودة. استنادًا إلى القيم السوقية الحالية وإيرادات 2025، تتداول إنتل بنحو 2.9 مرة من مبيعات الفترة السابقة، مقارنة بحوالي 7.5 مرة لـ AMD.
مكرر السعر إلى الأرباح التاريخي (P/E) لسهم AMD يقف عند حوالي 78x. بالمقابل، يتشوه مكرر P/E التاريخي لإنتل بسبب أرباح تاريخية قرب الصفر، وبالتالي فهو أقل فائدة من المبيعات والتدفقات النقدية وتعافي الهوامش كعوامل لتثبيت التقييم.
هذا لا يجعل سهم إنتل بالضرورة رخيصًا تلقائيًا. سهم AMD مكلف وفق معايير أشباه الموصلات التقليدية، لكن العلاوة مرتبطة بطلب واضح على الذكاء الاصطناعي، وتنفيذ أقوى، ورافعة تشغيلية أفضل.
بعبارة أخرى، تُعتبر AMD شركة نمو عالية الثقة، بينما تُرى إنتل كشركة في طور التحول لا تزال بحاجة لإثبات قدرتها على توليد الأرباح.
| التفضيل / الإعداد | الأقوى | السبب |
|---|---|---|
| نمو أنظف مع وضوح أكبر | AMD | نمو مراكز البيانات يظهر بالفعل في الإيرادات والتدفقات النقدية، واتفاقية Meta تضيف مصداقية لخارطة طريقها في الذكاء الاصطناعي |
| زخم التعافي وإمكانية إعادة التقييم | إنتل | Panther Lake و18A يمنحان إنتل فرصة تعافٍ أكثر عدم تماثل إذا تحسنت الإمدادات والتنفيذ |
| الجودة في ظل بيئة اقتصادية كلية أصعب | AMD | هيكل هوامش أفضل وتحويل أقوى للتدفقات النقدية الحرة يجعل AMD أكثر دفاعية |
| إمكانات ارتفاع أكبر إذا نجحت فرضية التعافي | إنتل | مضاعف مبيعات أقل يترك مجالاً أكبر لإعادة التقييم إذا كان قاع الهوامش وراءه فعلاً |
الخلاصة الرئيسية للمتداولين: يبدو سهم AMD أقوى بسبب جودة تشغيله وتنفيذه، بينما يقدم سهم إنتل فرصة تعافٍ ذات مخاطرة أعلى وعائد محتمل أكبر.
بالنسبة لـ AMD، نقاط المراقبة الرئيسية القادمة هي استمرار محطات نشر الذكاء الاصطناعي، خصوصاً برنامج Meta الذي يستهدف شحنات أول جيجاواط في النصف الثاني من عام 2026، ودليل على أن توجيه الربع الأول يمكن أن يصمد رغم قيود التصدير على بعض المبيعات المتعلقة بالصين.
تشير التحليلات الفنية الحالية إلى مستويات دعم بين $194.57 و $195.96، ومستويات مقاومة بين $205.28 و $208.58.
بالنسبة لإنتل، سيركز السوق على ما إذا كان الضعف في الربع الأول سيفسح المجال لتحسن الإمدادات وتقدم الهوامش في منتصف العام، وما إذا كان Panther Lake و18A من إنتل قادرين على تحويل المصداقية التقنية إلى مكاسب في الحصة السوقية. من المقرر عقد اجتماع مساهمي إنتل السنوي لعام 2026 في 13 مايو.
تشير المؤشرات الفنية الحالية إلى دعم حول $41 إلى $42.5 ومقاومة في نطاق $46 إلى $50.
ختاماً، يُظهر AMD أداءً متفوقاً في نمو الإيرادات، وزخم مراكز البيانات، وهوامش الربح، والتدفق النقدي الحر.
تُعد إنتل حالة تعافٍ أكثر مضاربة، مع ارتباط الجانب الصاعد أقل بالأساسيات الحالية وأكثر بتنفيذ 18A وPanther Lake وإعادة ضبط الأرباح.
لنمو عالي الجودة، يُعد AMD الخيار المفضل. للحصول على رافعة تعافٍ عند مضاعف مبيعات أقل، تظل إنتل الرهان الأكثر عدوانية.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة معدة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يقصد بها (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يجوز الاعتماد عليها. لا تشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
