Дата публикации: 2026-03-27
Intel vs AMD остается постоянной темой, поскольку они представляют два разных подхода к рынку полупроводников.
AMD — более «чистая» история роста в сфере ИИ и центров обработки данных, в то время как Intel — это разворот с более низким мультипликатором, связанный с исполнением в производстве, восстановлением продуктов и доверием к фаундри.
Короче говоря, акции AMD выглядят более привлекательными для инвесторов, ориентированных на качество прибыли и долгосрочный рост. Напротив, акции Intel подходят для стратегии с более высоким риском, зависящей от возможной переоценки, если их исполнение улучшится.
| Показатель | Intel | AMD |
|---|---|---|
| Цена акции, 27 марта 2026 | $44.10 | $203.77 |
| Рыночная капитализация | $155.4 млрд | $258.8 млрд |
| Выручка за 2025 финансовый год | $52.9 млрд, без изменения в годовом выражении | $34.6 млрд, рост 34% |
| Валовая маржа | 34.8% GAAP | 50% GAAP |
| Операционная маржа | -4.2% GAAP; 5.5% non-GAAP | 11% GAAP; 22% non-GAAP |
| Генерация денежного потока | $9.7 млрд операционного денежного потока; скорректированный свободный денежный поток -$1.6 млрд | $6.5 млрд операционного денежного потока; $5.5 млрд свободного денежного потока |
| Основной двигатель роста | Выручка центров обработки данных и ИИ $16.9 млрд, рост 5% в 2025 году | Выручка центров обработки данных $16.6 млрд, рост 32% в 2025 году |
| Подразумеваемое трэйлинг-отношение цена/продажи | Около 2.9x | Около 7.5x |
В фундаментальном плане у AMD более сильные позиции. В 2025 году её выручка выросла на 34% до $34.6 млрд, выручка центров обработки данных выросла на 32% до $16.6 млрд, а выручка в сегменте клиентских устройств и игр выросла на 51% до $14.6 млрд. Валовая маржа достигла 50% по GAAP, операционная маржа — 11%, а свободный денежный поток составил $5.5 млрд.
Прогноз AMD на первый квартал 2026 года оценивает выручку примерно в $9.8 млрд, что при средней точке означает около 32% роста в годовом выражении, при этом ожидаемая non-GAAP валовая маржа около 55%.
Показатели Intel дают гораздо более смешанную картину. За 2025 год выручка составила $52.9 млрд, фактически на уровне предыдущего года: выручка в клиентском сегменте сократилась на 3% за год, а выручка от центров обработки данных и ИИ выросла на 5% до $16.9 млрд. Валовая маржа улучшилась до 34.8% с 32.7%, но операционная маржа по GAAP осталась отрицательной и составила -4.2%.
Intel зафиксировала операционный денежный поток в размере $9.7 млрд; однако её скорректированный свободный денежный поток был отрицательным и составил -$1.6 млрд из‑за высокой капиталоёмкости.
Кроме того, Intel спрогнозировала выручку на первый квартал 2026 года в диапазоне $11.7 млрд–$12.7 млрд с ожидаемой non-GAAP безубыточностью прибыли на акцию (EPS). Руководство также указало, что дефицит предложения будет наиболее острым в первом квартале, но ожидается улучшение позже в году.
В итоге разрыв в росте очевиден. AMD растёт быстрее и конвертирует этот рост в существенно лучшие маржи. Intel по‑прежнему предлагает больший масштаб выручки, но качество её прибыли остаётся обременённым крупными инвестициями в производство и незавершённым разворотом.
Разрыв в оценках отражает эту разницу в качестве. Исходя из текущих рыночных значений и выручки за 2025 год, Intel торгуется примерно в 2.9 раза по отношению к продажам за прошедший период, по сравнению с примерно 7.5 раза для AMD.
Трейлинговый коэффициент P/E для AMD составляет около 78x. В то же время у Intel показатель P/E искажен почти нулевой трейлинговой EPS и поэтому менее полезен по сравнению с продажами, денежным потоком и восстановлением маржи как опорными точками для оценки.
Это не делает акции Intel автоматически дешёвыми. Акции AMD дорогие по традиционным стандартам полупроводниковой отрасли, но премия связана с видимым спросом на решения для ИИ, более сильным исполнением и лучшим операционным плечом.
Другими словами, AMD рассматривается как компания с высокой степенью уверенности в росте, тогда как Intel воспринимается как компания в режиме разворота, которой ещё нужно доказать способность генерировать прибыль.
| Предпочтение / Сценарий | Выглядит сильнее | Почему |
|---|---|---|
| Более стабильный рост с лучшей прогнозируемостью | AMD | Рост сегмента центров обработки данных уже отражается в выручке и денежных потоках, а соглашение с Meta придаёт достоверность их AI‑дорожной карте |
| Импульс разворота и потенциал переоценки | Intel | Panther Lake и 18A дают Intel более несимметричную историю восстановления, если улучшатся поставки и исполнение |
| Качество в более жёстких макроусловиях | AMD | Лучшая структура маржи и более высокая конверсия в свободный денежный поток делают AMD более оборонительной |
| Более высокий потенциал роста при срабатывании тезиса восстановления | Intel | Нижий мультипликатор продаж оставляет больший потенциал переоценки, если дно маржи действительно позади |
Ключевой вывод для трейдеров: Акции AMD кажутся сильнее благодаря качеству операционной деятельности и исполнению, тогда как акции Intel представляют более рискованную, но потенциально более доходную возможность разворота.
Для AMD следующие основные точки наблюдения — продолжение этапов внедрения AI, особенно программа с Meta, нацеленная на первые отгрузки объёмом в один гигаватт во второй половине 2026 года, а также подтверждения того, что руководство по первому кварталу может сохраниться несмотря на ограничения экспорта некоторых продаж, связанных с Китаем.
Текущий технический анализ указывает уровни поддержки между $194.57 и $195.96 и уровни сопротивления между $205.28 и $208.58.
Для Intel рынок будет следить за тем, уступит ли слабость в первом квартале место улучшению поставок и прогрессу маржи в середине года, а также смогут ли Panther Lake и Intel 18A превратить техническую надёжность в рост рыночной доли. Годовое собрание акционеров Intel за 2026 год запланировано на 13 мая.
Текущие технические индикаторы указывают на поддержку примерно в диапазоне $41 — $42.5 и сопротивление в диапазоне $46 — $50.
В заключение, AMD демонстрирует более высокие показатели по росту выручки, импульсу в сегменте дата-центров, прибыльности и свободному денежному потоку.
Intel — более спекулятивный кейс восстановления, при этом потенциал роста в меньшей степени связан с текущими фундаментальными показателями и в большей — с исполнением 18A, Panther Lake и более широким пересмотром прибыльности.
Для качественного роста предпочтительна AMD. Для рычагового эффекта разворота при более низком мультипликаторе продаж Intel остаётся более агрессивной ставкой.
Отказ от ответственности: Этот материал предоставляется только в информационных целях и не предназначен и не должен рассматриваться как финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, выраженное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какое-либо конкретное вложение, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходят для какого-либо конкретного лица.
