اريخ النشر: 2026-04-01
مضيق هرمز. ممر مائي ضيق بين إيران وشبه الجزيرة العربية، عرضه حوالي 39 كم في أضيق نقطة. ليست عبارات تجتمع عادة في المعجم المالي اليومي. ومع ذلك، فإن المنطقة المحددة هنا تعد حالياً من أكثر الأماكن أهمية اقتصادية على وجه الأرض.
تم دفع مضيق هرمز إلى مركز عاصفة جيوسياسية عالمية أدت إلى تراجع مؤشرات الأسهم عبر آسيا، من مومباي إلى طوكيو. وصل خام برنت إلى ذروته قرب 120$ للبرميل، بينما انخرطت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في الأزمة، مجبرة على إعادة تقييم قرارات أسعار الفائدة. بدأت الأزمة في 28 فبراير 2026، عندما شنت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات منسقة على إيران. كانت ردّة طهران سريعة: ضربات صاروخية وبالدرونات استهدفت بنية تحتية في الخليج، وأعلن الحرس الثوري الإيراني أن المضيق مغلق فعلياً أمام الشحن التجاري. خلال أيام، انخفضت حركة الناقلات عبر أكثر نقاط اختناق للنفط في العالم بنسبة 95% – مما أثار سلسلة من الأحداث التي شوهت تماماً النظرة قصيرة الأجل لاقتصادات آسيا.
السؤال الذي يطرحه كل مستثمر يراقب أسواق آسيا وهي تدمى باللون الأحمر لا يقتصر على كيفية تأثر الأسواق فحسب. في أزمة جيوسياسية بهذه الدرجة، تتعمق المخاوف. لماذا يتسبب هذا الصراع العسكري الواقع على بعد آلاف الكيلومترات في هبوط أسواق الأسهم عبر منطقة بأكملها؟ كيف يمكن للمستثمرين التنقل وتقييم الأسواق؟ قد تكمن الإجابات على كل هذه الأسئلة داخل أربعة قنوات نقل، مترابطة وفعالة عبر آسيا.
لفهم الانهيار، نحتاج أولاً إلى فهم حجم ما ينقله المضيق.
يمر عبر هذا الممر المائي نحو 20 مليون برميل من النفط الخام يومياً: نحو خُمس إجمالي استهلاك البترول في العالم. إلى جانب النفط الخام، ينقل المضيق حوالي 20% من تجارة الغاز الطبيعي المسال العالمية، خصوصاً من حقل الشمال في قطر، أكبر خزان غاز طبيعي منفرد في العالم. كما تستخدمه شحنات الأسمدة الحيوية لإنتاج الغذاء في جنوب وجنوب شرق آسيا.
وفقاً لـUS EIA، فإن 84% من إجمالي الخام المتدفق عبر هرمز متجهة إلى أسواق آسيا. تشكل الصين 37.7% من إجمالي تدفقات هرمز، والهند 14.7%، وكوريا الجنوبية 12.0%، واليابان 10.9%. معاً، تستوعب هذه الاقتصادات الأربعة الكبرى ما يقرب من 75% من إجمالي النفط الخام و59% من إجمالي الغاز الطبيعي المسال العابر للمضيق. لوضع الأرقام في إطارها: تستورد اليابان نحو 95% من خامها من الشرق الأوسط؛ وتستورد كوريا الجنوبية حوالي 70%؛ والهند نحو 60%.
هذا الاعتماد ناتج عن عقود من نمو الصناعة والتصنيع والطلب. مع إغلاق المضيق، لا تواجه الاقتصادات الآسيوية مجرد ارتفاع في تكاليف الطاقة أو الإنتاجية. المنطقة تواجه انقطاعاً مباشراً للإمدادات التي تُغذي مصانعها، وتشغل شبكاتها الكهربائية، وتسخّن منازلها، وتنتج غذاءها. هذا هو الأساس الذي يجب أن تُفهم عليه تحركات الأسواق الإقليمية في الأسابيع التي تلت ضربة 28 فبراير.
قبل ضربات الولايات المتحدة وإسرائيل، كان خام برنت يتداول عند نحو 71$ للبرميل في 25 فبراير. بعد أسبوع، ارتفعت الأسعار إلى ما فوق 90$: قفزة تزيد على 25%. ومع حلول 9 مارس، قفز برنت مرة أخرى للاقتراب من علامة 120$، متجاوزاً 100$ للمرة الأولى منذ 2022.
تغذِّي عدة جبهات قفزة أسعار النفط في وقت واحد. ضربت إسرائيل مخازن نفط إيرانية في طهران خلال عطلة نهاية الأسبوع 7–8 مارس. أعلنت البحرين القوة القاهرة بعد أن ضربت هجمات بالطائرات المسيرة محطة تحلية حيوية ومصفاة النفط الوحيدة فيها. انخفض الإنتاج النفطي الجماعي من الكويت والعراق والسعودية والإمارات بمقدار يُقدّر بـ6.7 مليون برميل يومياً. والأكثر إثارة، أوقفت قطر إنتاج الغاز الطبيعي المسال في رأس لفان — واحدة من أكبر منشآت الغاز في العالم — بعد ضربات إيرانية بالطائرات المسيرة. تزوّد قطر وحدها 20% من الغاز الطبيعي المسال العالمي.
حتى إعلان IEA عن إطلاق احتياطي طارئ بقيمة 400 مليون برميل — أكبر إطلاق منسق في تاريخها — لم يقدم سوى منفعة مؤقتة تسكن الأسعار المتصاعدة.
الانتقال من قفزة في أسعار النفط إلى انهيار مؤشر الأسهم يحدث عبر آليات محددة ويمكن تتبعها. وحالياً، تضافرت أربعة من هذه العوامل لتتحرك في وقت واحد.
الأول هو تضخّم تكاليف الواردات. عندما ترتفع أسعار النفط، تزداد تكاليف تشغيل المصانع ونقل البضائع وتوليد الكهرباء. بالنسبة لاقتصادات مثل اليابان وكوريا الجنوبية، حيث يشكل التصنيع كثيف الطاقة لأشباه الموصلات والسيارات والصلب والبتروكيماويات العمود الفقري لأرباح الشركات، تؤدي تكاليف الطاقة الأعلى إلى انضغاط هوامش الربح بشكل مباشر وفوري. يحذّر معهد كوريا للاقتصاد الصناعي والتجارة (KIET) من أن إجمالي تكاليف الإنتاج الصناعي المحلي قد يشهد زيادات بأكثر من 11%، إذا حدث تعطّل طويل الأمد. لقد تدهورت آفاق أرباح الشركات الصناعية والتصنيعية في آسيا أيضًا، وينعكس ذلك في أسواق الأسهم التي تسعر ذلك التدهور في الوقت الفعلي.
الثاني هو انخفاض قيمة العملة. مع قفزة أسعار النفط واتساع فواتير واردات الطاقة، تتنامى عجز الحساب الجاري لدى الدول المعتمدة على النفط، مما يؤدي إلى ضعف عملاتها مقابل الدولار الأمريكي. العملة الأضعف تجعل النفط المقوم بالدولار أكثر تكلفة — مما يضاعف الصدمة الأصلية. لقد اخترق الوون الكوري الجنوبي مستوى 1,500 للدولار لأول مرة منذ أزمة 2009 المالية. كما هبطت الروبية الهندية والبيه التايلاندي والبيزو الفلبيني والروبية الإندونيسية والرينغيت الماليزي. بالنسبة للمستثمرين الأجانب المحتفظين بأسهم آسيوية، يزيد انخفاض العملة من تراكم الخسائر: ينخفض المؤشر وتضعف أيضًا العملة التي يقوّم بها.
الثالث هو هروب رأس المال صوب الملاذات الآمنة. عندما ترتفع حالة عدم اليقين الجيوسياسي، يميل المستثمرون العالميون إلى نقل رؤوس الأموال من أسهم الأسواق الناشئة العالية المخاطر إلى أصول الملاذ الآمن — الدولار الأمريكي والذهب وسندات الخزانة الأمريكية. يتسبب هذا التدفق الخارجي في هبوط مؤشرات الأسهم حتى بما يتجاوز ما قد تبرره الأضرار الاقتصادية المباشرة. يمكن التفكير فيه كمضخم يعمل بدافع الاستياء، يتراكب فوق الضرر الأساسي. في هذه الأزمة، يبدو أن المستفيدين الرئيسيين من ذلك الهروب هم الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، حيث يقوم المستثمرون بتصفية مراكزهم عبر الأسهم الآسيوية والدوران نحو أمان الأصول الأمريكية. تعود تلك الزيادة في الطلب على الدولار مباشرة إلى قناة انخفاض العملة: فالدولار الأقوى يدفع الوون والروبية والبيه والرينغيت إلى مزيد من الضعف — ما يجعل النفط المقوم بالدولار أكثر كلفة، ويزيد الضغط على تلك الأسواق التي يفرّ منها المستثمرون.
الرابع هو إعادة معايرة أسعار الفائدة. قبل الصراع، بدا أن معظم البنوك المركزية الآسيوية والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي متجهين لإعلان خفضات في أسعار الفائدة. بعد ضربات 28 فبراير، تلاشت توقعات خفض الأسعار، مما يؤدي إلى ارتفاع معدل الخصم المطبّق على الأرباح المستقبلية، ويدفع تقييمات الأسهم إلى الانخفاض أكثر، حتى بالنسبة للشركات التي لا تتعرّض مباشرة لقطاع الطاقة.
حافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة عند 3.50%–3.75% في 18 مارس للاجتماع الثاني على التوالي. لا يزال مخطط النقاط يتوقع خفضًا واحدًا في 2026، لكن 7 من أصل 19 عضوًا في FOMC يتوقعون أيضًا عدم وجود خفضات على الإطلاق هذا العام. وقد أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول حالة عدم اليقين بقوله: "لا أحد يعرف." بقاء الاحتياطي الفيدرالي في وضع التثبيت يدعم الدولار، وهو ما يعود مباشرة إلى قناة انخفاض العملة ويخلق ضغطًا لا يلين على الأسواق في آسيا.
في أنحاء آسيا، تعكس مواطن الضعف الاقتصادية لدى كل دولة اعتمادها الخاص على الطاقة. وتؤثر القنوات الأربع بشكل متفاوت على كلٍ منها.
اليابان، التي تعتمد بنسبة 95% على الخام من الشرق الأوسط، كانت من أكثر الاقتصادات الكبرى تعرضًا هيكليًا. هبط مؤشر نيكي 225 أكثر من 7% خلال الجلسة في 9 مارس قبل أن يغلق منخفضًا بنسبة 5.2% عند 52,728.72. تحتفظ اليابان بمخزونات نفطية استراتيجية طارئة تكفي لحوالي 200+ يوم من الإمداد وتتألف من مخزونات حكومية وخاصة ومخزونات مشتركة: وهي وسادة ذات مغزى بالتأكيد، لكنها ليست حلًا طويل الأمد بأي حال في حال حدوث تعطيلات مطوّلة. قد يؤدي إغلاق ممتد إلى اتساع عجزها التجاري بشكل حاد ودفع الاقتصاد نحو التضخم الركودي.
انخفض مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية 6% في 9 مارس إلى 5,251.87، مع تفعيل آلية إيقاف التداول بعد انخفاض أسبوعي بنسبة 10% — الأسوأ منذ مارس 2020. يعكس اختراق الوون لمستوى 1,500 للدولار قيام السوق بتسعير الوزن الكامل للقنوات الأربع معًا: هوامش تحت ضغط، عملة تهبط، هروب رؤوس المال، وأسعار فائدة ثابتة. فعّل الرئيس لي جاي ميونغ برنامجًا لتثبيت السوق بقيمة 100 تريليون وون ($68 billion) ردًا على ذلك.
في 5 مارس، وبعد شهور من الضغط على نيودلهي لتقليل اعتمادها على الخام الروسي كشرط لاتفاقهما التجاري، تراجعت واشنطن وأصدرت إعفاءً لمدة 30 يومًا يسمح للهند بشراء الخام الروسي: اعتراف واضح بأن أزمة هرمز جعلت الموقف السابق غير قابل للاستمرار. دفع مسؤولون في وزارة النفط الهندية للحصول على إعفاءات أميركية لاستئناف واردات الخام الروسي المتوقفة في تخزين عائم قرب مراكز آسيوية.
تمتلك الصين مخزونات نفط خام برية تُقدَّر بحوالي 1.2 مليار برميل. هذا يعادل نحو 108 أيام من تغطية الواردات واحتياطات لا تتوفر لدى جيرانها الإقليميين. لكن بكين قد أمرت بالفعل المكرِّرين المحليين بوقف صادرات الوقود للاحتفاظ بالمخزونات الداخلية، وترتبط تكاليف الطاقة الأعلى مباشرة بتكاليف الإنتاج للصلب والكيماويات والإلكترونيات. ومع توقعات نمو الصين لعام 2026 التي هي بالفعل متواضعة، فهذه ضغوط غير مرحب بها.
جنوب شرق آسيا تمتص الصدمة بشكل أساسي من خلال تضخّم التكاليف وتدابير الحفاظ على الوقود. منذ بداية الصراع، نفّذت فيتنام أحد عشر تعديلًا في أسعار الوقود. بحلول 19 مارس، ارتفعت أسعار البنزين بنحو 30%، بينما قفزت أسعار الديزل بنحو 50% تقريبًا مقارنة بمستويات ما قبل الصراع، وفقًا لوزارة الصناعة والتجارة الفيتنامية. ارتفع الكيروسين، المستخدم بكثافة في المجتمعات الريفية والزراعية، بنحو 35% خلال نفس الفترة. أعلنت باكستان رسميًا عن أسبوع عمل حكومي من أربعة أيام لتقليل استهلاك الوقود؛ بينما شجعت تايلاند والفلبين ترتيبات العمل المرنة والعمل عن بُعد في قطاعيْهما العامين.
بعيدًا عن انتقال أسعار الطاقة المباشر، تعمّق عدة صدمات ثانوية الضرر ووسّعت دائرة الصناعات المتأثرة.
كان قطاع الطيران من بين أسرع القطاعات تضررًا. ارتفعت أسعار وقود الطائرات من $85–$90 للبرميل قبل الضربات إلى ما بين $150–$200 للبرميل. تراجعت Korean Air بنسبة 17% في غضون أكثر من أسبوع بقليل، وانخفضت IndiGo بنحو 8% في جلسة واحدة في 9 مارس، حيث تجاوزت أسعار النفط $100 للبرميل للمرة الأولى منذ 2022، متراكمة خسائر تزيد على 18% منذ الضربات في 28 فبراير. تقدر Korean Air أن كل تغير بمقدار $1 في سعر البرميل يؤثر على أرباحها التشغيلية بحوالي $30.5 مليون. تواجه Vietnam Airlines زيادات مقدرة في تكاليف التشغيل بنسبة 60 إلى 70% على أساس أسعار الوقود الحالية. أدت إغلاقات المجال الجوي في الشرق الأوسط إلى إضافة ساعتين إلى ثلاث ساعات لكل رحلة طويلة المدى، مما رفع تكاليف كل رحلة أكثر.
تعرّضت سلاسل إمداد البتروكيماويات عبر آسيا أيضًا للفوضى نتيجة لذلك. أعلنت Aster Chemicals في سنغافورة وPT Chandra Asri Pacific في إندونيسيا وRayong Olefins في تايلاند وWanhua Chemical في الصين جميعها حالة القوة القاهرة. الصناعات التي تعتمد على النافثا والبروبان وأكسيد الإيثيلين ومونومر الستايرين — وهي مدخلات للتغليف وقطع السيارات وأغلفة الأجهزة الإلكترونية والأقمشة الصناعية — تواجه تأثيرًا متسلسلًا. كلما طالت مدة الاضطراب في الإمداد الفعلي، طالت وأصبحت عمليات إعادة التشغيل أكثر تكلفة.
قد تكون صناعة الأسمدة بُعدًا مُقلَّلًا من قيمة في أزمة النفط الخام. يمر نحو ثلث تجارة الأسمدة البحرية العالمية عبر مضيق هرمز، وأُجبرت شركة QAFCO القطرية — أكبر مصدر لليوريا في موقع واحد في العالم — على إيقاف الإنتاج بعد أن قطعت الضربات بطائرات مسيرة إمدادات الغاز لديها في رأس لفان. منذ الضربات في فبراير، ارتفعت أسعار اليوريا بنحو 30% في أسواق الأسعار الفورية المرجعية الدولية، مع بعض الصفقات الفورية العالمية المبلغ عنها بارتفاع يصل إلى $680 لكل طن متري. بالنسبة للهند، التي تنتج 87% من اليوريا محليًا لكنها تعتمد على الغاز الطبيعي لتغطية 70–80% من تكاليف الإنتاج، فإن التوقيت مدمر تمامًا: ذروة الطلب على الأسمدة تأتي خلال الأشهر التي تسبق موسم الأمطار في يونيو، مما يترك هامشًا ضئيلًا تقريبًا لاستعادة الإمدادات. وفي أعقاب الضربات مباشرة، قفز زيت فول الصويا إلى أعلى مستوى له في عامين، مدفوعًا بارتباطه الوثيق بأسعار الخام.
تمثل التحويلات عاملًا حساسًا على المستوى الاقتصادي الكلّي لا يظهر بوضوح في شاشة الأسهم، لكنه يؤثر مباشرة على الاستهلاك الأسري واستقرار العملات عبر المنطقة. لدى الهند أكثر من 9 مليون مواطن يعملون في دول GCC يحوّلون نحو $50 مليار سنويًا — ما يعادل ما يقرب من 38% من إجمالي تدفقات التحويلات إلى الهند. في الفلبين، بلغت إجمالي التحويلات الشخصية $39.62 مليار في 2025، أو أكثر من 7.3% من GDP. في نيبال، تمثل التحويلات وحدها نحو 25% من GDP. على هذا النحو، فإن أي تصعيد يعيق العمالة في الخليج — عبر الإجلاء أو فقدان الوظائف — سيُسبب أضرارًا مدمرة، قاصمًا أعمدة حاسمة للاستهلاك عبر عدة اقتصادات آسيوية في آن واحد.
أدى صراع مضيق هرمز إلى عاصفة كاملة من أربع أزمات متزامنة تتدافع عبر الأسواق الإقليمية الآسيوية، مؤثرة على هوامش الربح والعملات وتدفّقات رؤوس الأموال وتوقّعات أسعار الفائدة: ما أطلق عليه البعض "أكبر اضطراب في الإمدادات في تاريخ سوق النفط العالمي". ضعف العملات يجعل الطاقة أكثر كلفة. تكاليف الطاقة الأعلى تضغط على الأرباح. تدفع توقعات الأرباح المضغوطة المستثمرين نحو الملاذات الآمنة. وأخيرًا، تعزز تدفقات الملاذ الآمن الدولار أكثر، وهو ما يعيد تغذية ضعف العملات.
تضاف إلى ذلك صدمات ثانوية في الطيران والبتروكيماويات وأشباه الموصلات والأسمدة والتحويلات: صناعات مهمة تربط قفزة أسعار الطاقة بالاقتصادات الحقيقية التي تعمل فيها الشركات المدرجة في آسيا.
بُني القاعدة الصناعية في آسيا على نفط الشرق الأوسط الخام الميسور التكلفة والأهم من ذلك، المتاح دائمًا. كانت أزمة مضيق هرمز بمثابة صدمة اقتصادية قاسية صدّاها عبر القارة بأسرها.
على الرغم من أن بعض الأسواق شهدت انتعاشًا جزئيًا، حيث ارتدّ كل من KOSPI وHang Seng وNikkei 225 خلال 24 – 25 مارس: لا تخلطوا بين الشعور بالارتياح والحل، فالأضرار قد وقعت. يحذر المحللون من أن أي مكاسب تحققت قد تكون قصيرة الأمد طالما ظل المضيق مغلقًا عمليًا أمام معظم حركة الشحن التجارية. ولا يزال النفط عند مستويات مرتفعة تاريخيًا، ويظل المضيق تحت سيطرة إيران بشكل حازم، دون أن يلوح في الأفق نهاية واضحة للصراع. كما حذرت IEA من أن حتى إنهاء الأعمال العدائية فورًا لن يؤدي بالضرورة إلى عودة فورية لحركة الشحن أو تهدئة في أسواق الطاقة.
مع مرور كل يوم، يتسابق المستثمرون في جميع أنحاء آسيا للتعامل مع أزمة مضيق هرمز وتأثيرها المتسع على الاقتصادات العديدة التي تعتمد اعتمادًا كبيرًا على خام الشرق الأوسط. هل مثلت انهيارات الأسواق الآسيوية اضطرابًا عنيفًا قصير الأجل، أم كانت اللحظة التي تم فيها تسعير هشاشة الطاقة في المنطقة أخيرًا وبشكل دائم؟ قد يتمكن المستثمر أو المتداول المناسب، الذي يستطيع استنتاج الإجابات الصحيحة عن هذه الأسئلة، من الخروج منتصرًا من هذه الأزمة.
هل ترغب في تداول أبرز مؤشرات آسيا، مثل Nikkei 225 أو Hong Kong Hap Seng؟
تداول أكبر فرصك اليوم على منصتنا. تداول مع EBC، أفضل وسيط* في العالم.
*3 سنوات متتالية من التكريم من World Finance: أفضل منصة تداول فوركس 2023، أفضل وسيط عقود فروقات (CFD) 2024، أفضل منصة تداول 2025، الوسيط الأكثر ثقة 2025. جوائز Online Money لأفضل مزود عقود فروقات 2025.
إخلاء المسؤولية والاستشهاد
هذه المادة للعلم فقط ولا تشكل توصية أو نصيحة من مجموعة EBC المالية وجميع كياناتها ("EBC"). التداول في الفوركس وعقود الفروقات (CFDs) على الهامش يحمل مستوى عالٍ من المخاطر وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. قد تتجاوز الخسائر ودائعك. قبل التداول، يجب عليك النظر بعناية في أهدافك التجارية، ومستوى خبرتك، وقابلية تحملك للمخاطر، واستشارة مستشار مالي مستقل عند الضرورة. الإحصاءات أو الأداء الاستثماري السابق لا يضمنان الأداء المستقبلي. لا تتحمل EBC أي مسؤولية عن أي أضرار ناتجة عن الاعتماد على هذه المعلومات.
