اريخ النشر: 2026-04-02
تعاني عملات آسيا من ضغوط لأن المنطقة هي الأكثر تعرضًا لأي اضطراب في تدفقات النفط عبر مضيق هرمز.
في 2 أبريل، ارتفع خام برنت بنسبة 4.9% إلى $106.16، وارتفع الخام الأمريكي بنسبة 4.0% إلى $104.15 بعد أن أشارت واشنطن إلى أن العمل العسكري ضد إيران سيستمر، مما دفع المستثمرين إلى العودة إلى الدولار والابتعاد عن أكثر أسواق آسيا حساسية للنفط.
شهدت عدة من أكبر اقتصادات آسيا المستوردة للطاقة بعضًا من أشد الانخفاضات في عملاتها مقابل الدولار منذ أواخر مارس. فقد خسرت الروبية الهندية والين الياباني أكثر من 1.5% لكل منهما، بينما فقد الوون الكوري حوالي 3%.
يتعين على الاقتصادات المستوردة للنفط شراء مزيد من الدولارات الأمريكية لدفع ثمن الطاقة مع ارتفاع أسعار الخام. زيادة الطلب على الدولار تُضعف العملات المحلية في البلدان المعتمدة بشدة على النفط المستورد.
في الوقت نفسه، يدفع التوتر الجيوسياسي المستثمرين نحو الدولار كملاذ آمن. والولايات المتحدة، بصفتها مصدّرًا صافياً للطاقة، تستفيد فعليًا من ارتفاع أسعار الخام. وهذا يعني أن الدولار يزداد قوة بالضبط عندما تكون فواتير واردات آسيا في أقسى حالاتها.
معظم الاقتصادات الكبرى في آسيا مستوردة صافية للطاقة، ما يعرّضها للخطر عندما ترتفع أسعار النفط والغاز بشكل حاد. نموذج نمو آسيا أكثر عرضة لتأثير ارتفاع تكاليف الطاقة المستوردة مقارنةً بنماذج الدول المصدِّرة للطاقة صافية.
الضرر ليس موزعًا بالتساوي. كل عملة تحكي قصة مختلفة. هذا وضع العملات الرئيسية:
| العملة | الحركة التقريبية (أواخر فبراير إلى أواخر مارس 2026) | الضغط الرئيسي |
|---|---|---|
| البات التايلندي (THB) | -4.5% | الاعتماد على النفط، تدهور ميزان التجارة |
| الوون الكوري الجنوبي (KRW) | -3.5% | واردات النفط، ضعف دعم تحويل العملات الأجنبية |
| الروبية الهندية (INR) | -4.0% | فاتورة الواردات، تدفقات رؤوس الأموال الخارجة |
| الين الياباني (JPY) | -5.0% | تعرض كبير لواردات الطاقة، مخاطر التدخل |
| الرينجيت الماليزي (MYR) | -2.2% | مصدر صافٍ للطاقة، لكنه لا يزال يتعرض للضغط بسبب قوة الدولار |
تتعرّض سمعة الين كملاذ آمن لاختبار قاسٍ للغاية. تعتمد اليابان على الشرق الأوسط في 95% من واردات خامها، يمر حوالي 70% منها عبر مضيق هرمز.
مع تعطّل الخدمات اللوجستية والتأمين فور اندلاع الحرب، واجهتا قطاعات التكرير والتصنيع في اليابان ضربة مزدوجة من ذعر الشراء وارتفاع التكاليف.
في اليابان، ارتفعت عوائد سندات الحكومة لأجل سنتين إلى أكثر من 1.32% خلال التداول داخل الجلسة، لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ 30 عامًا منذ 1996، وسط ضعف الين. يواجه بنك اليابان الآن معضلة سياسة لا مخرج واضح لها.
يظل الوون تحت الضغط لأن قوة الصادرات لا تعوّض تمامًا ارتفاع تكاليف الطاقة وطلب الدولار الدفاعي. تتجاوز واردات كوريا الصافية من النفط والغاز 4% من الناتج المحلي الإجمالي. عند سعر خام برنت $100، من المتوقع أن يتقلص الحساب الجاري لكوريا بشكل حاد من 6.5% من الناتج المحلي الإجمالي في 2025.
رغم عائدات الصادرات، تحتفظ الشركات الكورية بالدولارات بدلاً من تحويلها. يحتفظ المصدرون بالدولار الأمريكي (USD) لتخفيف مخاطر سعر الصرف وللسدادات النقدية الخارجية، ما يعني أن تدفقات الدولار الواردة لا تتزايد حتى مع ثبات الصادرات.
أصبحت الأصول الأجنبية الصافية هي المحدد الرئيسي الآن لتحركات سعر الصرف، وما زال هذا العامل يواصل الضغط على الوون.
هبطت عملة الهند إلى 94.19 روبية لكل دولار، مسجلة أدنى مستوى قياسي، لبلد يستورد أكثر من 80% من احتياجاته من النفط.
كما أدت حالة عدم الاستقرار الجيوسياسي إلى دفع المستثمرين المؤسساتيين الأجانب لبيع أصول الأسواق الناشئة، مما أدى إلى خروج رؤوس أموال كبيرة.
أدت تدفقات المحافظ الأجنبية الخارجة إلى تعميق ضعف الروبية من خلال إضافة ضغط على حساب رأس المال إلى فاتورة نفط متفاقمة. هذه عملة تتعرض للضرب على جانبي حساب التجارة وحساب رأس المال في وقت واحد.
انخفض البات التايلاندي بنسبة 6.50% من أواخر فبراير إلى أواخر مارس، مسجلاً أكبر هبوط بين العملات الآسيوية. لدى تايلاند هامش مالي محدود وفائض في الحساب الجاري صغير للغاية لامتصاص تكاليف الطاقة المستمرة.
يزيد اعتمادها الكبير على السياحة، الذي يتعطل أيضاً بفعل الصراع الإقليمي، من حدة الضرر.
بمجرد أن تبدأ العملات في الضعف، يتضاعف الضغط. يُشترى الوقود بالدولار، لذا فضعف الروبية أو الوون أو البات أو الين يرفع تكلفة نفس البرميل بالعملة المحلية حتى لو توقف النفط عن الارتفاع.
السوق يعكس انتقال هذا التأثير بقوة لأن قدرة خطوط الأنابيب التي يمكنها عملاً تجاوز هرمز تبلغ فقط 3.5 مليون إلى 5.5 مليون برميل يومياً، وهو أقل بكثير من التدفقات العادية.
هذا يترك البنوك المركزية أمام مقايضة مزعجة. رفع أسعار الفائدة أو الدفاع عن العملة بشكل مفرط يضر بالنمو. التحرك ببطء شديد يعمق التضخم المستورد بينما يتصاعد ضغط سوق الصرف الأجنبي.
تمتلك البنوك المركزية الآسيوية مجتمعة حوالي $8 trillion في احتياطيات العملات الأجنبية، مما يمنحها قدرة حقيقية على تلطيف التحركات غير المنتظمة. يمكن لتلك الاحتياطيات تهدئة التقلبات، لكنها أقل فاعلية في مواجهة صدمة نفطية مطولة.
تستجيب الحكومات الآسيوية بشكل مختلف جداً لارتفاع أسعار النفط الخام، وهو ما يعكس اختلافات في أنظمة الدعم والهوامش المالية والاستعداد السياسي لتمرير التكاليف إلى المستهلكين.
تحافظ عدة اقتصادات، بما في ذلك إندونيسيا واليابان والهند، على أسعار التجزئة للوقود دون تغيير على الرغم من ارتفاع المعايير العالمية، معتمدة على شركات النفط المملوكة للدولة أو الدعم المالي لتخفيف العبء عن المستهلكين.
أشار مسؤولو إندونيسيا إلى سيناريو الأسوأ الذي يفترض متوسط سعر نفط خام بقيمة $92 للبرميل، وهو أعلى بكثير من افتراض $70 للبرميل في موازنة 2026، مما يبرز قلة المساحة لإدارة صدمات مستمرة دون ضغوط مالية أوسع.
لأن معظم آسيا تستورد الطاقة بالدولار الأمريكي. رفع أسعار النفط الخام يزيد الطلب على الدولار، ويرفع تكاليف الواردات، ويُسوء الميزان التجاري، مما يضع العملات المحلية تحت ضغط.
الروبية، الين، الوون، البات، الروبية الإندونيسية، والبيزو هي تحت الضغط الأكثر وضوحاً، رغم أن المسبب يختلف باختلاف البلد. الاعتماد على النفط هو القاسم المشترك.
شهد اليوان الصيني تراجعاً محدوداً بفضل ضوابط رأس المال وتدخل السياسات، مما عزلّه عن التحركات الحادة التي شهدها الين والوون. يوفر نظام سعر الصرف المُدار لليوان وسيط حماية ليس لدى معظم الأقران الآسيويين.
يفتتح مستوى $100 للنفط العتبة الرئيسية. إذا ظلَّت أسعار Brent وWTI عند هذه المستويات، فمن المرجح أن تبقى عملات آسيا تحت الضغط لأن صدمة الواردات والتضخم تظل فعّالة.
تهبط العملات الآسيوية مع ارتفاع أسعار النفط لأن آسيا هي سوق النهاية الأكثر تعرضاً للطاقة المارة عبر هرمز.
مع Brent عند $106.16 وWTI عند $104.15 ومع توفر قدرة تحويل محدودة فقط، تتغذى الصدمة مباشرة على الروبية والين والوون والبات والروبية الإندونيسية والبيزو من خلال فواتير واردات أكبر ودولار أقوى.
ستعتمد الخطوة التالية على ما إذا استمر النفط عند مستويات مرتفعة وما إذا استجاب صانعو السياسة بشكل أكثر قوة. إذا بقي النفط مرتفعًا وبقي الدعم السياسي متردداً، فستظل أسواق العملات في آسيا (Asia FX) عرضة للضغوط. إذا تراجع الخام وقدمت البنوك المركزية دفاعًا موثوقًا، فقد تستقر موجة البيع.
تنبيه: هذه المادة معدة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو أي نصيحة أخرى يمكن الاعتماد عليها. لا تشكل أي وجهة نظر واردة في المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن يكون أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.
