اريخ النشر: 2026-03-18
أول يوم انقضاء ثلاثي لعام 2026 هو يوم الجمعة، 20 مارس، وهو يتزامن مع لحظة حاسمة لأسواق الولايات المتحدة. تُشير تقويمات التداول في بورصة نيويورك لعام 2026 إلى 20 مارس باعتباره "انقضاء الثلاثي للخيارات"، ما يعني أنه آخر يوم لتداول عقود آجلة لمؤشرات الأسهم منتهية الصلاحية، وخيارات مؤشرات الأسهم، وخيارات الأسهم الفردية.
كما أن انتهاء الربع الأول هذا العام يحدث بعد يومين فقط من قرار الـ Fed في 18 مارس، ما يزيد من احتمال أن تكون تدفقات التموضع والتحوط وإعادة التوازن أكثر تأثيراً من المعتاد.
أفاد كبير استراتيجيي Citadel Securities سكوت روبنر أن انتهاء مؤشر مارس يمثل أكبر حدث تقني خلال الشهر، مع توقع أن حوالي 35% من التعرض لخيارات الولايات المتحدة ستتلاشى بحلول 20 مارس.
يميل الانقضاء الثلاثي إلى أن يعني ثلاثة أمور للأسهم:
زيادة في حجم التداول، خصوصاً في الأسهم الثقيلة على المؤشرات وفي صناديق المؤشرات المتداولة الكبرى.
زيادة الضوضاء اليومية، لا سيما قرب الافتتاح والإغلاق.
لا إشارة اتجاهية موثوقة، لأن الانقضاء قد يضخم التحركات في أي من الاتجاهين بدلاً من التنبؤ بما إذا كانت الأسهم سترتفع أو تهبط.
عادةً ما يتعلق الانقضاء الثلاثي أكثر بآليات السوق منه بمعلومات جديدة. قد تبدو حركة الأسعار درامية، لكن كثيراً من تلك التحركات قد تنجم عن عقود تنتهي صلاحيتها أو تم نقل مراكزها أو تعديلات تحوطية، بدلاً من تغيير حقيقي في الأساسيات.
على سبيل المثال، قد يخلق يوم الانقضاء الثلاثي تقلبات في كل من بداية ونهاية يوم التداول. بعض العقود تكون أكثر حساسية لأسعار الافتتاح، بينما تكون أخرى أكثر حساسية لإغلاق بعد الظهر.
وهذا أحد أسباب شعور اليوم بالتقطع حتى عندما لا ينتهي السوق بعيداً عما بدأ به.
| نوع العقد | ما هو | سبب حدوثه |
|---|---|---|
| خيارات الأسهم | خيارات مرتبطة بأسهم فردية وصناديق المؤشرات المتداولة | يمكن أن تُحدث تداولاً كثيفاً حول الضربات الشائعة وتزيد من نشاط التخصيص أو ممارسة الحقوق عند الإغلاق. |
| خيارات المؤشرات | خيارات مرتبطة بمؤشرات مثل S&P 500 | الكثير منها يُسوى نقداً وغالباً ما يكون له آليات ممارسة وتسوية مختلفة عن خيارات الأسهم. |
| العقود الآجلة للمؤشرات | عقود آجلة مرتبطة بالمؤشرات | يتم ترحيلها أو تسويتها حول انتهاء الربع، ما يمكن أن يؤثر على تدفقات مرتبطة بالمؤشرات وتداول سلات الأسهم. |
كما ذُكر أعلاه، فإن يوم الانقضاء الثلاثي هو يوم انتهاء صلاحية خيارات الأسهم، وخيارات المؤشرات، والعقود الآجلة للمؤشرات.
يشير مجلس صناعة الخيارات إلى أن خيارات الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة تكون عمومًا من النمط الأمريكي. في المقابل، تكون خيارات المؤشرات عادةً من النمط الأوروبي، وتستخدم بعض عقود المؤشرات تسوية AM، بينما تستخدم خيارات صناديق المؤشرات المتداولة تسوية PM.
ليس كل يوم انقضاء ثلاثي له نفس التأثير. يأتي هذا بعد فترة من التموضع الكثيف في الخيارات وسوق بدا وكأنه مقيد عند مستويات معينة.
قالت Citadel Securities إن انتهاء مؤشر مارس هو الأكبر في إطارها المسجّل. ووصفت الحدث بأنه "حدث تصفية للجاما" قد يخفف بعض القوى الميكانيكية التي تحد من المؤشر.
وأضافت المذكرة نفسها أن الاستراتيجيات المستمرة للكتابة الزائدة قد وضعت جاما صعودية كبيرة في السوق، ما قد يدفع المتعاملين لمقاومة الارتفاعات وفي بعض الحالات يتيح لتراجع الأسعار أن يتسارع بسرعة أكبر بمجرد تلاشي الدعم.
هذا لا يعني بالضرورة أن يوم الجمعة سيكون هابطاً. بل يعني أن السوق قد يصبح أقل تقييداً بعد الانقضاء مما كان عليه قبله. واستنتجت Citadel أن على المستثمرين توقع تقلبات حتى OpEx وربما مرونة اتجاهية أكبر بعده.
بالنسبة للمستثمرين طويلَي الأجل، عادةً ما يكون الانقضاء الثلاثي أكثر أهمية كحدث آلي للسوق منه كنقطة انعطاف أساسية. يمكن أن يشوه التحركات داخل اليوم، ويبالغ في حجم التداول، ويخلق إغلاقات مربكة، لكنه بحد ذاته لا يغير الأرباح أو أسعار الفائدة أو ظروف الأعمال.
الإشارة الأكثر ديمومة ما زالت تأتي مما يقولونه في الـ Fed اليوم، وكيف يتصرف النفط، وما إذا كانت الأسواق قادرة على امتصاص تلك الضغوط بمجرد انقضاء ضوضاء يوم الجمعة.
لا يعني بالضرورة أن تنخفض الأسهم. ولا يعني أيضًا أن ترتفع الأسهم.
الانقضاء الثلاثي حدث آلي، وليس إشارة هبوطية متأصلة. أحيانًا يحل في سوق قوي ويضيف إلى موجة ارتفاع. وأحيانًا يصادف شريطًا متوترًا ويعمق التقلبات.
الاتجاه يعتمد عادةً أكثر على خلفية السوق والسيولة والمراكز القائمــة بدلًا من الاعتماد على التاريخ وحده.
هذا صحيح بشكل خاص هذا الأسبوع. فالسوق يتعامل بالفعل مع توقعات مرتفعة للتقلب وعدم اليقين الجيوسياسي، لذا قد تعكس تحركات يوم الجمعة كلًا من ميكانيكية الانقضاء وسياق المخاطر الأوسع.
بعبارة أخرى، إذا تذبذبت الأسهم بشكل حاد، فقد يكون الانقضاء الثلاثي وقودًا للتذبذب، لكنه ليس بالضرورة الشرارة.
| ما الذي يجب مراقبته | لماذا يهم |
|---|---|
| حركة السعر عند الافتتاح | يمكن أن تجعل العقود المتعلقة بالمؤشرات والتي تُسوى صباحًا الافتتاح ذا أهمية غير اعتيادية. |
| SPY وQQQ وصناديق المؤشرات المتداولة الكبرى (ETFs) | غالبًا ما تستوعب هذه الأدوات حصة كبيرة من التدفقات المرتبطة بالانقضاء. |
| أوزان الشركات الكبرى في المؤشر | قد تشعر الأسهم الكبرى بتأثيرات التداول في السلات وتأثيرات تحوط المؤشرات أكثر من الأسماء الأصغر. |
| حجم التداول في أواخر الجلسة ومزاد الإغلاق | يمكن أن تزيد عقود خيارات الأسهم وصناديق المؤشرات ذات التسوية المسائية من التدفق في نهاية اليوم. |
| متابعة يوم الإثنين | بعد أن تنقضي العقود، يتداول السوق أحيانًا بحرية أكبر مما كان عليه قبل يوم الجمعة. |
هذه القائمة ليست توقعًا. إنها إطار لتحديد الأماكن التي من المرجح أن يظهر فيها ضغط مرتبط بالانقضاء. يوم الجمعة يتعلق أقل بحركة عنوانية واحدة وأكثر بكيفية تصفية وإعادة ضبط المراكز.
الانقضاء الثلاثي هو انقضاء عقود خيارات الأسهم وخيارات المؤشرات وعقود آجلة للمؤشرات في وقت واحد. في 2026، يحل الانقضاء الثلاثي الأول يوم الجمعة، 20 مارس.
ليس بالضرورة، لكنه غالبًا ما يزيد من احتمالات حدوث تقلبات داخل اليوم وزيادة أحجام التداول، خاصة حول الافتتاح والإغلاق.
العوامل الرئيسية هي الحجم، سلوك مزاد الإغلاق، وتأكيد تحركات الأسعار عبر الأخبار الاقتصادية الكلية.
ختامًا، سيقع أول يوم انقضاء ثلاثي في 2026 يوم الجمعة، 20 مارس. هذا اليوم مهم لأنه قد يؤثر على تداولات الأسهم أكثر من أن يحدد أسعارها النهائية.
توقع أحجام تداول أكبر، وحساسية أكبر حول الافتتاح والإغلاق، وفرصة أعلى لحدوث تشوهات سعرية مؤقتة في الأوراق المرتبطة بالمؤشرات وصناديق المؤشرات المتداولة الكبرى (ETFs).
يبدو أن انقضاء عقود مارس هذا مهم بشكل خاص لأن حصة كبيرة من انكشاف الخيارات على وشك الانقضاء، والسوق يدخل الحدث مع استمرار ارتفاع التقلبات. هذا المزيج قد يولد ضوضاء يوم الجمعة ونبرة تداول مختلفة بعد انقضاء العقود.
تنبيه: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة كـ (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يُعتمد عليها. لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
