اريخ النشر: 2026-06-10
تداول سهم Salesforce قرب $175.35 في 9 يونيو، منخفضًا بنحو 3.9%، أقرب إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا من أعلى مستوياته، ومنخفضًا بأكثر من 30% منذ بداية العام.
أبلغت الشركة عن إيرادات الربع المالي Q1 2027 بقيمة $11.13 مليار، بارتفاع 13% على أساس سنوي، وnon-GAAP EPS بقيمة $3.88، متجاوزًا إجماع التقديرات البالغ $3.13.
وصلت Agentforce إلى $1.2 مليار من الإيرادات السنوية المتكررة، ولا تزال هذه القيمة متواضعة مقابل توجيهات إيرادات السنة المالية FY27 بحوالي $46 مليار.
صفقة الاستحواذ على m3ter تضيف بنية تحتية للقياس والتصنيف لتسعير الذكاء الاصطناعي القائم على الاستخدام والقائم على النتائج داخل Agentforce Revenue Management.
تُظهر عمليات التسريح أن Salesforce تقلّص تكاليف محددة بينما تواصل شراء أصول مرتبطة بالذكاء الاصطناعي والبيانات والمحتوى والفوترة.
الاختبار التالي لشركة CRM هو ما إذا كانت Agentforce والفوترة القائمة على الاستهلاك يمكن أن تنموان بما يكفي لتحريك إيرادات الشركة الإجمالية.
هبط سهم Salesforce (NYSE: CRM) بنحو 3.9% في 9 يونيو 2026 إلى حوالي $175.35، ما جعل السهم أقرب إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند $163.52 منه إلى أعلى مستوى عند $276.80، ومنخفضًا بأكثر من 30% حتى الآن هذا العام.
تزامن هذا التراجع مع تطورين. نفذت Salesforce جولة جديدة من التسريحات، أُكدت جزئيًا في ملف مقدم من الولاية، مع إعلان صفقة للاستحواذ على m3ter، وهي منصة للفوترة القائمة على الاستخدام.
يتكامل الحدثان؛ فهما يشيران إلى شركة تستعد لفرض رسوم على الذكاء الاصطناعي بناءً على الاستهلاك إلى جانب اشتراكاتها القائمة على المقاعد، ولضبط كل من قاعدة التكاليف ومكدس المنتجات لديها لدعم هذا التحول.
ذكرت Business Insider أن Salesforce خفضت أقل من 1,000 وظيفة في بداية يونيو، نقلاً عن أشخاص مطلعين على الأمر. ولم تكشف الشركة رسميًا عن هذه الجولة.
يقدّم إشعار WARN في كاليفورنيا الرقم المؤكد الأكثر وضوحًا: 86 وظيفة في الولاية، تشمل المبيعات والإدارة العامة وأدوار التكنولوجيا والمنتجات. وتم الإبلاغ عن تخفيضات إضافية خارج كاليفورنيا.
وضعت التقارير التخفيضات عبر ثلاثة مجالات:
Agentforce، المنتج الرائد للشركة من وكلاء الذكاء الاصطناعي
MuleSoft، برنامج التكامل الخاص بها
Marketing Cloud
هذه هي الجولة المبلّغ عنها الثانية من تسريحات Salesforce في 2026، بعد أن خفضت الشركة أقل من 1,000 وظيفة في يناير. وكان أكبر خفض حديث في أواخر 2025 عندما قلّصت Salesforce نحو 4,000 وظيفة في دعم العملاء؛ وقد قال الرئيس التنفيذي Marc Benioff إن وكلاء الذكاء الاصطناعي يتولون الآن حصة متزايدة من أعمال الدعم، ما خفّض حجم ذلك الفريق من نحو 9,000 شخص إلى حوالي 5,000.
يبدو تقليص الموظفين المرتبطين بمنتج تسوّقه الشركة كمحرك نمو متناقضًا بذاته. صفقة m3ter هي ما يجعل هذا المنطق قابلاً للفهم.
m3ter هي منصة مقرها لندن للقياس والتصنيف مصممة لتحقيق الربح القائم على الاستهلاك. يستوعب برنامجها بيانات استخدام المنتج، ويطبق قواعد التسعير، ويؤتمت الفوترة عبر أنظمة CRM وERP وأنظمة الاقتباس إلى التحصيل (quote-to-cash).
تخطط Salesforce لدمجها في Agentforce Revenue Management. لم تُكشف الشروط، ومن المتوقع إغلاق الصفقة في الربع الثاني من السنة المالية 2027 لشركة Salesforce.
تحل عملية الاستحواذ مشكلة الفوترة. عندما يحل وكيل الذكاء الاصطناعي قضايا الخدمة أو يُنجز مهام مبيعات أو ينفّذ سير عمل، تحتاج Salesforce إلى وسيلة لقياس تلك الأنشطة وفرض رسوم عليها. تراخيص المقاعد لا تلتقط الاستهلاك. توفر m3ter طبقة القياس التي تفعل ذلك.
بدونها، كانت المؤسسات التي تتبنّي نماذج قائمة على الاستخدام ستجمّع أدوات فوترة من طرف ثالث أو تبني تكاملات مخصصة. وبوجودها، تحتفظ Salesforce بجزء أكبر من سلسلة تحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي داخل منصتها الخاصة.
هذا السياق يضع عمليات التسريح في إطار جديد. تقوم Salesforce بتقليص قاعدة تكاليف بُنيت على نموذج البيع القائم على المقاعد بينما تشتري الأجزاء اللازمة لبيع الذكاء الاصطناعي على أساس الاستهلاك. التخفيضات والاستحواذ هما طرفا نفس التحول.
صفقة m3ter ليست منفصلة. جاءت بعد اتفاق 1 يونيو لشراء Contentful واستحواذ Informatica الذي يبلغ نحو $8 billion والذي أُغلق في أواخر 2025، وكل ذلك بينما واصلت Salesforce إعادة شراء الأسهم بموجب برنامج إعادة شراء بقيمة $50 billion أُقر في وقت سابق من هذا العام.
عند قراءتها معًا، تبني الصفقات طبقة: توفر Informatica طبقة البيانات، وContentful طبقة المحتوى، وm3ter طبقة الفوترة. كل منها يمد Agentforce خطوة أبعد من منتج مستقل نحو نظام تشغيل للذكاء الاصطناعي يشمل البيانات والمحتوى وسير العمل والقدرة على تحصيل الرسوم عن الثلاثة معًا.
التسريحات وبرنامج إعادة الشراء هما النصف الآخر من تلك الخطة. أحدهما يخفض التكاليف، والآخر يدعم ربحية السهم، ومعًا تمكّنان Salesforce من تمويل إعادة البناء دون التضحية بالهوامش التي أبقت المستثمرين صبورين.
أعلنت Salesforce عن إيرادات الربع المالي الأول 2027 بقيمة $11.13 billion، بارتفاع 13% على أساس سنوي. بلغ العائد للسهم وفقًا لمعايير Non-GAAP (Non-GAAP EPS) $3.88، متقدمًا بشكل كبير على التوقع الإجماعي البالغ $3.13، وسجل هامش التشغيل وفقًا لمعايير Non-GAAP رقمًا قياسيًا عند 34.8%. تتراوح توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027 تقريبًا بين $45.9 billion و $46.2 billion.
Agentforce يحقق زخمًا، لكن المقياس يظل مصدر قلق للسوق. أبلغت Salesforce عن ARR لـ Agentforce بقيمة $1.2 billion وما يقرب من $3.4 billion في إجمالي ARR لـ Agentforce و Data 360 معًا. تقدم حقيقي، لكنه صغير مقارنةً بقاعدة إيرادات تتجاوز $45 billion.
تفسر هذه الفجوة رد فعل سعر السهم. المستثمرون لا يرفضون استراتيجية الذكاء الاصطناعي. إنهم يتساءلون عما إذا كان بإمكان عائدات الذكاء الاصطناعي أن تتوسع بسرعة كافية لإعادة ضبط معدل نمو Salesforce الكلي.
| المؤشر | الرقم | تقييم السوق |
|---|---|---|
| سعر CRM، 9 يونيو | ~$175.35، هبوط 3.9% | الأسهم لا تزال تحت الضغط |
| نطاق 52 أسبوعًا | $163.52 إلى $276.80 | يتداول قرب الطرف الأدنى |
| إيرادات الربع المالي الأول 2027 | $11.13 billion، ارتفاع 13% | النمو لا يزال إيجابيًا |
| العائد للسهم وفقًا لـ Non-GAAP | $3.88 مقابل $3.13 متوقع | تفوق واضح في الأرباح |
| هامش التشغيل وفقًا لـ Non-GAAP | 34.8%، رقم قياسي | الربحية تظل عامل دعم |
| ARR لـ Agentforce | $1.2 billion | سريع النمو لكنه صغير نسبيًا |
| توجيهات إيرادات السنة المالية 2027 | $45.9B إلى $46.2B | الذكاء الاصطناعي لم يعِد بعد ملف النمو العام |
| تسريحات يونيو | Fewer than 1,000 reported; 86 confirmed via California WARN | قاعدة التكلفة تُعاد تشكيلها |
التباين في الجدول هو القصة بأكملها. Salesforce مربحة، تولد سيولة، وتنمو، ومع ذلك يُقَيَّم السهم بحسب سؤال أصعب: هل يمكن للذكاء الاصطناعي أن يصبح محرك نمو حقيقي جديد، وليس مجرد أداة لرفع الإنتاجية؟
تراجع سهم CRM بنحو ثلث قيمته خلال العام الماضي، وهو وسيلة السوق للتشكيك في أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يغذي دورة الإيرادات التالية لـ Salesforce بنفس الطريقة التي غذى بها برنامج البيع القائم على المقاعد الدورة السابقة.
هذا يترك مستويين يستحقان المراقبة. القاع خلال 52 أسبوعًا قرب $163.52 هو الحد الأدنى؛ وكسر مستمر دونه سيشير إلى أن المستثمرين يستعدون لإعادة ضبط أعمق في النمو.
منطقة $185 إلى $190 هي السقف الأول؛ واستعادة هذا النطاق ستشير إلى أن المشترين مستعدون لتجاوز التسريحات واحتساب نمو Agentforce وبرنامج إعادة الشراء والهوامش الثابتة بدلًا من ذلك.
لكن المحركات الحقيقية تكمن في النتائج، لا في الرسم البياني. ستقول تقارير الأرباح التالية، خلال التقريرين أو الثلاثة القادمين، للمستثمرين أكثر من أي إطلاق منتج: مدى سرعة نمو ARR الخاص بـ Agentforce، وما إذا كانت الفوترة بناءً على الاستخدام تكتسب زخماً مبكراً، وما إذا كانت الهوامش ستستمر، وما إذا كان تفاعل الذكاء الاصطناعي يتحول إلى إيرادات يمكن لـ Salesforce الاحتساب بها فعلاً.
هبطت الأسهم مع موازنة المستثمرين جولة جديدة من تسريحات العمال مقابل استمرار حالة عدم اليقين بشأن تسييل الذكاء الاصطناعي، في جلسة أضعف لأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. تدعم صفقة شراء m3ter استراتيجية الشركة للفوترة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، لكن السوق لا يزال يريد دليلاً على أن إيرادات الذكاء الاصطناعي القائمة على الاستخدام يمكن أن تتوسع بسرعة كافية لرفع إجمالي النمو.
m3ter هي منصة قياس وتسعير للفوترة القائمة على الاستخدام. تستحوذ عليها Salesforce لدعم التسعير القائم على الاستهلاك والتسعير القائم على النتائج داخل Agentforce Revenue Management، مما يتيح للعملاء قياس وفوترة استخدامات الذكاء الاصطناعي دون مغادرة منصة Salesforce.
جزئياً. بعض التخفيضات، لا سيما في دعم العملاء، جاءت نتيجة مكاسب الإنتاجية من وكلاء الذكاء الاصطناعي، لكن الجولة الأحدث تعكس أيضاً إعادة هيكلة أوسع. الصورة الكاملة هي شركة تعيد تشكيل قاعدة تكاليفها القائمة على المقاعد بينما تستثمر في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي/
ليس بعد. يبلغ Agentforce ARR نحو $1.2 مليار وهو رقم مهم، لكن Salesforce توجهت إلى نحو $46 مليار إيرادات في FY27. يحتاج Agentforce إلى نمو مستدام قبل أن يتمكن من تغيير مسار الشركة مادياً.
نمو Agentforce ARR، وتبني الفوترة القائمة على الاستخدام، وهامش التشغيل غير القائم على GAAP، وما إذا كان بإمكان CRM استعادة نطاق $185 إلى $190. ستظهر هذه المؤشرات ما إذا كانت استراتيجية الذكاء الاصطناعي تتحول إلى محفز مالي أم تظل في الغالب سرداً.
يعكس انخفاض 9 يونيو أكثر من جلسة ضعيفة. تقوم Salesforce بإعادة الهيكلة حول تحول في كيفية تسعير برامج المؤسسات: تسريحات تقلص التكاليف القائمة على المقاعد، وإعادة شراء أسهم بقيمة $50 مليار تدعم EPS، وصفقتا m3ter وContentful تضيفان بنية تحتية لتسييل الذكاء الاصطناعي القائم على الاستخدام.
الاستراتيجية متسقة؛ لكن العائد غير مثبت. Agentforce ARR بقيمة $1.2 مليار حقيقي لكنه صغير داخل قاعدة إيرادات تزيد عن $45 مليار. وحتى ينمو دخل الاستهلاك بما يكفي لتحريك معدل النمو الإجمالي، يبقى الفارق بين سردية الذكاء الاصطناعي لدى Salesforce ونتائجها المالية مفتوحاً، وهذا الفارق هو ما يتداول السهم بناءً عليه.
نتائج Salesforce للربع المالي الأول للسنة المالية 2027 (الإيرادات، EPS، الهامش، Agentforce ARR، توجيهات FY27) وإعلان الاستحواذ على m3ter (8 يونيو 2026).
السياق السابق: اتفاق Contentful (1 يونيو 2026), إغلاق استحواذ Informatica (أواخر 2025), وتفويض إعادة الشراء بقيمة $50 مليار (2026).
