اريخ النشر: 2026-05-08
لا يزال العديد من المستثمرين يعتبرون سوني شركة أجهزة تلفزيون وبلايستيشن. أرباح سهم سوني تشير الآن إلى مزيج أعمال مختلف تمامًا.
في 8 مايو 2026، أعلنت سوني عن ربح تشغيلي قدره ¥1.45 تريليون للسنة المالية المنتهية في مارس 2026، بزيادة 13% على أساس سنوي. وقد وجهت ربحًا تشغيليًا بقيمة ¥1.6 تريليون للعام المقبل، ووافقت على إعادة شراء أسهم بقيمة ¥500 مليار، وأعلنت عن توزيعات مخططة بقيمة ¥35 للسهم للسنة المالية 2026، ووقعت مذكرة تفاهم جديدة مع TSMC لتطوير مستشعرات الصور للجيل القادم، كل ذلك في إعلان واحد.
سهم سوني لا يتداول كقصة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي أو كقصة أرباح يقودها المحتوى. بعد هذا التقرير عن الأرباح، السؤال الذي يستحق الطرح هو ما إذا كان ينبغي أن يفعل ذلك.
أعلنت سوني عن نتائجها المالية السنوية في 8 مايو 2026. إليك كيف يقارن العام المكتمل بالعام المقبل:
| المؤشر | FY2024 | FY2025 Actual | FY2026 Guidance / Action |
|---|---|---|---|
| صافي المبيعات | ¥12.03T | ¥12.48T (+4%) | ¥12.30T (-1%) |
| الربح التشغيلي | ¥1.28T | ¥1.45T (+13%) | ¥1.60T (+11%) |
| توزيع الأرباح السنوي | ¥20/share | ¥25/share | ¥35/share (planned) |
| إعادة شراء الأسهم | الإطار السابق | غير متاح | تمت الموافقة على ¥500B، ويستمر من مايو 2026 إلى مايو 2027 |
تتجه سوني نحو مبيعات أقل لكن أرباح أعلى، مما يجعل توسع الهوامش القصة المركزية بعد الإعلان عن الأرباح. لقد تجاوز الربح البارز البالغ ¥1.45 تريليون العام السابق بشكل مريح، وتركيب هذا النمو هو ما يستحق الانتباه.
قاد قطاع حلول التصوير والاستشعار المسيرة، حيث ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 37%، مدفوعًا بزيادة الطلب على مستشعرات الصور للهواتف المحمولة وتحسن مزيج المنتجات. تبعته الموسيقى بتحقيق أرباح سنوية قياسية، بدفع من نمو البث عبر الموسيقى المسجلة والنشر.
صمد قطاع الألعاب وخدمات الشبكة رغم انخفاض مبيعات أجهزة بلايستيشن 5. لا يزال الدخل التشغيلي قد ارتفع، مدفوعًا بالبرمجيات وخدمات الشبكة والمستخدمين النشطين شهريًا الذين بلغوا ذروتهم عند 132 مليونًا في ديسمبر قبل أن يغلقوا مارس عند 125 مليونًا، وهو ما يزال رقمًا قياسيًا للربع الرابع.
جاءت توجيهات ¥1.6 تريليون متوافقة تقريبًا مع إجماع المحللين، رغم أن بعض التقديرات كانت قد أشارت إلى رقم أعلى. هذا الفارق الطفيف هو سبب رد فعل السهم المتحفظ بدلاً من الحاد. الأعمال تؤدي أداءً جيدًا. السؤال هو ما إذا كانت الإدارة توجه التوقعات بحذر أم أن القوى المعاكسة حقيقية.
قدَّرت سوني تأثيرًا سلبيًا قدره ¥50 مليار نتيجة لتغييرات الرسوم الجمركية الأمريكية. كما أن تسعير الذاكرة عامل متغير مباشر. كلاهما قابل للإدارة بالمقارنة مع قاعدة الربح، لكن لا شيء منهما صفريًا.
إعادة شراء بهذا الحجم، تمتد حتى مايو 2027 وتغطي ما يصل إلى 230 مليون سهم، تُعد تصريحًا مهمًا بشأن تخصيص رأس المال.
بسعر الصرف الحالي، تُعادل ¥500 مليار تقريبًا $3.2 مليار. مجتمعة مع توزيعات FY2026 المخطط لها بقيمة ¥35 للسهم، ارتفاعًا من ¥25 في FY2025، الرسالة هي أن التدفق النقدي الحر قوي بما يكفي لإعادة رأس المال على نطاق واسع دون خفض الاستثمار.
انخفضت مبيعات أجهزة بلايستيشن 5 خلال السنة المالية الأخيرة، وهو أمر متوقع في هذه المرحلة من دورة حياة الجهاز. وما هو أقل وضوحًا هو أن الأعمال الأساسية تحت ظل انخفاض الأجهزة تتحسّن فعليًا.
بلغ عدد المستخدمين النشطين شهريًا ذروته عند 132 مليون في ديسمبر وأنهى مارس عند 125 مليون، وهو رقم قياسي للربع الرابع
تجاوزت الشحنات الإجمالية من PS5 92 مليون وحدة
وصلت إيرادات البرمجيات وخدمات الشبكات إلى أعلى مستوياتها القياسية
ارتفع الدخل التشغيلي رغم انخفاض إيرادات الأجهزة
هذا التحوّل مهم بالنسبة لكيفية تقييم قطاع بلاي ستيشن. أجهزة الكونسول نشاط ذو هوامش ربح منخفضة ودوري. خدمات الشبكة، ومبيعات الألعاب الرقمية، وإيرادات الاشتراكات لها هوامش أعلى وأكثر قابلية للتنبؤ. تسوّق سوني لبلاي ستيشن من شركة أجهزة إلى منصة خدمات، وأرقام قاعدة المستخدمين تشير إلى أن هذه الهجرة ناجحة.
تمتلك شركة Sony Semiconductor Solutions حصة رأسمالية بنسبة 6% في JASM، Japan Advanced Semiconductor Manufacturing، المشروع المشترك بقيادة TSMC في كوماموتو، اليابان. يتم حالياً بناء مصنع JASM الثاني مع استثمار إجمالي في الموقعين يتجاوز $20 billion، ومن المقرر أن يبدأ الإنتاج بحلول نهاية 2027.
وبشكل منفصل، وقعت شركة Sony Semiconductor Solutions مذكرة تفاهم غير ملزمة مع TSMC في 8 مايو لشراكة استراتيجية لتطوير وتصنيع مجسات الصور من الجيل التالي. المشروع المشترك المقترح سيكون تحت سيطرة أغلبية من سوني، ويقع في مصنعها الجديد في مدينة كوشي، كوماموتو.
هذه شراكة أكثر مباشرة في مجسات الصور مقارنةً بترتيب JASM الحالي وتدل على نية سوني لتعميق، وليس مجرد الحفاظ على، علاقتها مع TSMC.
تحتل سوني المركز الأول عالمياً في مجسات الصور. لم تعد هذه المجسات مجرد أجزاء للكاميرات. هي موجودة داخل أنظمة الذكاء الصناعي في الهواتف الذكية، والمركبات الذاتية، والروبوتات، وتصوير الأشعة الطبية. مع اتساع نشر الذكاء الصناعي، يتوسع الطلب على مجسات الصور معه.
استخدم مشروع Ace التابع لـ Sony AI، الذي نُشر في مجلة Nature في أبريل 2026، مجسات من Sony Semiconductor Solutions للإدراك عالي السرعة في تتبع الرياضة في الوقت الحقيقي. هو مثال محدود، لكنه يبرهن على أن تكنولوجيا مجسات سوني تُصدق عند طليعة أبحاث الذكاء الصناعي التطبيقية.
لا يخلو أي تقرير أرباح من تعقيدات. ثلاثة عوامل تستحق الانتباه قبل استخلاص استنتاجات حاسمة بشأن سهم سوني.
أسعار الذاكرة: يمكن لضغوط تكلفة المكونات أن تضيق الهوامش في قطاعات سوني المعتمدة على الأجهزة إذا ضعف الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية.
التعرّض للتعريفات الجمركية: قدّرت سوني تأثيرات سلبية بقيمة ¥50 billion من تغيرات التعريفات الأمريكية. هذا الرقم يتحرك مع السياسة، وليس مع الأساسيات.
تحفّظ التوجيهات: جاءت توقعات الربح التشغيلي البالغة ¥1.6 trillion لـ FY2026 أقل من توقعات بعض المحللين. لدى سوني تاريخ في تقديم توجيهات متحفظة ومن ثم تعديلها صعوداً، لكن الفجوة تستحق المتابعة.
حققت أرباح سوني ما كان النشاط الأساسي يبنيه: قاعدة ربح تشغيلي قياسية، ناتجة عن نمو من قطاعات تتحسّن هيكلياً، وممولة بما يكفي لإعادة ¥500 billion إلى المساهمين مع الاستثمار في البنية التحتية لأشباه الموصلات التي ستدعم العقد القادم من أجهزة الذكاء الصناعي.
انخفاض مبيعات أجهزة بلاي ستيشن ليس تهديداً. إنه انتقال. عمل مجسات الصور ليس مجرد نشاط دوري لقطع المكونات. إنه يتحول إلى مُدخل أساسي للذكاء الصناعي، مع ركيزة أقوى لسلسلة التوريد عبر TSMC.
تسعر السوق سوني كشركة إلكترونيات استهلاكية. بيانات الأرباح تقول شيئاً مختلفاً.
