發布日期: 2025年12月16日
今晚北京時間21:30，美國勞工統計局將發布備受矚目的11月非農就業報告。這份報告原定於12月初公佈，但因持續43天的聯邦政府關門而延後。
根據最新市場預期，11月非農業就業人數預計新增僅4萬人，較前一個月的11.9萬人大幅回落，失業率預計維持在4.4%的水準。
值得注意的是，今晚的報告將同時包含11月的完整數據以及10月的部分修正數據。經濟學家預計，10月非農業數據將顯示政府部門職位大幅減少，主要源自於聯邦僱員買斷計畫的影響。
市場普遍預期過去兩個月的就業成長存在被高估的可能，美聯儲主席鮑威爾近期透露，自4月以來勞工統計局的就業數據可能每月高估約6萬個崗位，這意味著美國勞動力市場實際上可能已接近零增長甚至負增長狀態。
安普瑞斯金融首席經濟學家拉塞爾·普賴斯表示，在9月超預期表現後，相關數據很可能"會朝相反方向回落"，他個人預計10月和11月的月度就業增長均在3萬至4萬之間。美國就業市場正在經歷明顯的降溫過程。
美國就業數據的表現將直接影響全球市場的風險偏好和貨幣政策預期。目前，全球市場正處於一個極為敏感的時點。美聯儲在12月會議上決定降息，正是基於對就業市場下行風險加大的考量。
如果今晚的非農業數據顯著低於預期，可能強化市場對美國經濟衰退的擔憂，推動避險情緒升溫。
從市場表現來看，債券期貨目前預期美聯儲在1月會議上維持利率不變的機率約為76%。但如果就業數據出現明顯疲軟，這種預期可能迅速調整。美銀經濟學家設定的關鍵門檻是失業率達到或高於4.7%，一旦突破這一水平，可能推動美聯儲在2026年再次降息。
更值得關注的是，當前美國勞動市場呈現出"凍結"狀態——企業既不積極招聘，也沒有大規模裁員。這種"沒有太多活躍度或人員流動"的市場格局，使得就業成長對宏觀經濟衝擊的抵禦能力顯著下降。
穆迪分析高級經濟研究總監瑪麗莎·迪納塔萊警告稱，一旦就業增長轉為負值，企業真正開始裁員，往往會出現"滾雪球效應"。
展望2026年，預計美國勞動市場將在上半年繼續面臨挑戰，失業率可能在年初達到4.5%的高峰。但隨著減稅政策提高可支配收入，以及先前降息逐步緩解融資壓力，勞動市場可望在2026年下半年逐步改善。
在這過程中，今晚美國11月非農業數據將成為市場重新評估經濟趨勢的重要線索，投資人需要密切關注數據背後的結構性變化，而不僅僅是表面數字的漲跌。
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