發布日期: 2025年11月23日
最近，銅價成為全球投資者關注的焦點。 2025年前三季度，銅價一度突破每噸11200美元的歷史高點，被看作'超級週期'回歸的信號，但高盛提醒，眼下銅價高漲更多是情緒推動，而非真實供需支撐，這也是我們關注未來銅價走勢的重要原因。
全球銅礦供應面臨壓力。印尼Grasberg銅礦事故導致產量下降，最快到2027年才能恢復原產。其他礦場也有罷工、社會抗議、基礎建設老化和環保審批等議題，短期難以緩解緊張。雖然再生銅技術正在發展，但短期難以彌補缺口。
銅需求仍看漲，尤其是新能源和電動車領域，隨著全球能源轉型加快，銅的戰略價值更加突出。
電動車用銅是燃油車的3-4倍，隨著普及，這項需求會持續增加。
風電、光伏、超高壓電網、5G基建等對銅需求大，相關基礎建設加速推進。
新興經濟體城市化加速，工業化和都市化同步發展，也拉動銅需求成長。
這意味著，短期波動大，但未來銅價走勢中長期結構性需求仍存在，支撐其價格和關注。
銅價漲跌不僅看供需，也受投資人情緒影響，尤其在資金流動加速和短期投機活躍時更明顯。
今年1月至9月中旬，銅價漲幅主要合理，由美元走弱和中國經濟復甦預期推動，整體維持理性。
9月中旬後，漲幅更多受情緒推動，例如供應中斷傳言和「害怕錯過」的FOMO心理，短期資金推動明顯。
高盛指出，實際供應影響有限，全球可見庫存反而增加，中國9月銅消費較去年同期下降2%，市場緊缺感不強，價格較多由心理因素驅動。
倫敦交易所持倉非常激進(淨多頭99%)，美國COMEX交易者更理性(淨多頭70%)，顯示市場分化明顯。
高盛認為短期銅價可能突破每噸12,000美元，但市場有天花板，短期波動風險較高，需要關注資金流向和交易情緒。
中國是全球最大銅買家，銅價過高可能導致企業停買、去庫存，壓低價格。
美國庫存約76萬噸，一旦釋放，也會讓銅價回到合理區間。
AI資料中心需求佔全球銅需求僅1%，短期支撐有限。
電網建設長期看好，但廢銅回收增加和鋁替代趨勢，也限制短期價格成長。
高盛提醒，短期市場波動大，但未來銅價走勢仍受結構性因素支撐，投資人不宜追高。
儘管短期波動大，中長期銅價仍有支撐，主要由結構性需求和全球能源轉型推動：
新能源、電動車和基礎建設帶來結構性需求，綠色能源和數位化進程也增加銅的長期需求。
高盛預計未來兩年銅價將在每噸9000–12000美元區間震盪，但整體趨勢上升，長期上漲動力仍存在。
投資策略：專注於關鍵礦業公司、回收銅技術領導企業，以及電動車和電網設備供應鏈，把握中長期投資機會。
注意市場波動和地緣政治風險，以中長期佈局為主，不宜追高，短期投機風險大。
未來銅價走勢呈現「短期波動+中長期上漲」特性。短期內，供應緊張和投機資金可能推動價格快速上升，但中國需求調節、美國庫存釋放和鋁替代趨勢限制上漲幅度。中長期來看，新能源、電動車和基礎設施等結構性需求仍存在，支撐銅價整體上行，使銅成為具有戰略價值的投資標的。
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