发布日期: 2025年11月23日
最近，铜价成为全球投资者关注的焦点。2025年前三季度，铜价一度突破每吨11200美元的历史高点，被看作‘超级周期’回归的信号，但高盛提醒，眼下铜价高涨更多是情绪推动，而非真实供需支撑，这也是我们关注未来铜价走势的重要原因。
全球铜矿供应面临压力。印尼Grasberg铜矿事故导致产量下降，最快到2027年才能恢复原产能。其他矿山也有罢工、社会抗议、基础设施老化和环保审批等问题，短期难以缓解紧张。虽然再生铜技术在发展，但短期难以弥补缺口。
铜需求仍看涨，尤其是新能源和电动车领域，随着全球能源转型加快，铜的战略性价值更加突出。
电动车用铜是燃油车的3-4倍，且随着普及，这一需求会持续增加。
风电、光伏、超高压电网、5G基建等对铜需求大，相关基础设施建设加速推进。
新兴经济体城市化加快，工业化和城镇化同步发展，也拉动铜需求增长。
这意味着，短期波动大，但未来铜价走势中长期结构性需求仍存在，支撑其价格和关注度。
铜价涨跌不仅看供需，还受投资者情绪影响，尤其在资金流动加速和短期投机活跃时更明显。
今年1月至9月中旬，铜价涨幅主要合理，由美元走弱和中国经济复苏预期推动，整体保持理性。
9月中旬后，涨幅更多受情绪推动，比如供应中断传言和“害怕错过”的FOMO心理，短期资金推动明显。
高盛指出，实际供应影响有限，全球可见库存反而增加，中国9月铜消费同比下降2%，市场紧缺感不强，价格更多由心理因素驱动。
伦敦交易所持仓非常激进(净多头99%)，美国COMEX交易者更理性(净多头70%)，显示市场分化明显。
高盛认为短期铜价可能突破每吨12000美元，但市场有天花板，短期波动风险较高，需要关注资金流向和交易情绪。
中国是全球最大铜买家，铜价过高可能导致企业停买、去库存，从而压低价格。
美国库存约76万吨，一旦释放，也会让铜价回到合理区间。
AI数据中心需求占全球铜需求仅1%，短期支撑有限。
电网建设长期看好，但废铜回收增加和铝替代趋势，也限制短期价格增长。
高盛提醒，短期市场波动大，但未来铜价走势仍受结构性因素支撑，投资者不宜追高。
尽管短期波动大，中长期铜价仍有支撑，主要受结构性需求和全球能源转型推动：
新能源、电动车和基础设施建设带来结构性需求，绿色能源和数字化进程也增加铜的长期需求。
高盛预计未来两年铜价将在每吨9000–12000美元区间震荡，但整体趋势上升，长期上涨动力仍存在。
投资策略：关注关键矿业公司、回收铜技术领先企业，以及电动车和电网设备供应链，把握中长期投资机会。
注意市场波动和地缘政治风险，以中长期布局为主，不宜追高，短期投机风险大。
未来铜价走势呈现“短期波动+中长期上涨”特点。短期内，供应紧张和投机资金可能推动价格快速上升，但中国需求调节、美国库存释放和铝替代趋势限制上涨幅度。中长期来看，新能源、电动车和基础设施等结构性需求仍存在，支撑铜价整体上行，使铜成为具有战略价值的投资标的。
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