發布日期: 2026年01月08日
2026年1月9日至15日，為期五個交易日的彭博商品指數(BCOM)年度再平衡正式拉開序幕。這場牽動全球大宗商品市場神經的指數調整，將在今日(週四)收盤後正式啟動，超過140億美元的貴金屬賣盤將湧入市場。
從今日盤後開始，彭博大宗商品指數指數(BCOM)將進行為期一週的年度再平衡調整，其中白銀接下來兩週內面臨的拋售壓力最為顯著。
根據最新權重配置，白銀權重將從9.6%大幅下調至3.94%，意味著追蹤該指數的基金和ETF將被迫拋售大量白銀部位。
德意志銀行和TD Securities兩大投行預計，未來兩週內將有高達71億至77億美元的白銀賣盤湧入市場，相當於COMEX白銀市場未平倉合約總量的13%。
如此大規模的拋售壓力對於任何商品而言都是沉重的打擊，更何況是近期已經累積巨大漲幅的白銀。目前最大白銀ETF的交易量已達到僅在歷史市場頂部才出現的極端水平，溢價處於歷史高位，散戶投資者投機狂熱。
白銀近期的暴漲更像是一場爆倉的套利交易，接下來將是大宗商品週期中歷史上常見的劇烈重新定價。另外除了來自指數權重的下調，白銀的緊張行情也離不開市場流動性的嚴重短缺，倫敦作為白銀定價中心，其可交割庫存已被大幅抽離。
相較之下，黃金和鋁雖然也將面臨權重下調，但影響相對溫和。黃金權重從20.4%下調至14.9%，德意志銀行估算將有240萬盎司的黃金拋售，可能導致金價下跌2.5%-3.0%。
鋁作為位列拋售壓力前三的商品之一，其拋售壓力緊跟白銀之後，但相對影響較小。
與貴金屬面臨的拋售壓力形成鮮明對比的是，能源板塊特別是原油將成為此次指數再平衡的最大受益者。
根據德意志銀行的分析，以未平倉合約規模計算，再平衡需求最大的商品依序為WTI原油、天然氣和低硫柴油。這意味著追蹤BCOM指數的基金將大幅增加對這些能源商品的配置。
具體來看，WTI原油預計將獲得24億美元的買盤支持，約4.2萬手合約;布蘭特原油也將獲得36億美元的資金流入，相當於5.8萬手合約。
市場普遍看好能源市場潛力，特別是考慮到布蘭特原油價格已跌破每桶60美元，接近五年來的最低水平，此次資金流入可能為油價提供支撐。
需要提醒投資人的是，儘管原油面臨買進壓力，但指數再平衡帶來的短期資金流入並不必然轉化為長期物價上漲動力，仍需關注基本面因素的變化。
此外，農產品也成為這次再平衡的意外贏家。可可預計將獲得22億美元的買入資金。這是自2005年以來可可首次重返基準指數，相關的買進資金流佔其未平倉合約的56%，是日均成交量的2.8倍。
總的來說，此次BCOM年度再平衡將在短期內對大宗商品市場產生顯著影響，白銀等貴金屬面臨短期調整壓力，而原油等能源商品則可望獲得資金青睞。投資人需要密切注意資金流動帶來的價格波動，保持理性分析，避免被短期技術因素誤導。
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