發布日期: 2025年11月20日
週四晚間(北京時間21:30)被視為「全球經濟溫度計」的美國9月非農就業報告終於姍姍來遲。
因美國政府先前經歷了史上最長停擺，這份原定於10月3日亮相的重要數據被迫推遲47天，成為1994年BLS有電子存檔以來最晚出爐的月度非農。
市場對今晚的「遲到數據」屏息以待，不僅因為5萬新增就業的預期較8月2.2萬翻番，更因為它可能是美聯儲12月議息前獨一份「完整版」就業答案。
▶9月非農市場預期
非農就業：共識+5萬，區間3.5萬-7.5萬;最終數據若低於3萬，市場將視為“衰退信號”，若高於8萬，則押注“二次加息”。
失業率：4.3%，連續第三個月持平;但U6廣義失業率或升至7.9%，反映兼職需求下滑。
平均時薪：季減+0.3%，年比4.7%，與核心PCE黏性呼應;若環比>0.4%，美債10Y或瞬間衝破4.5%。
勞動參與率：62.8%，較8月微升0.1個百分點，女性返崗速度決定能否穩住供給端。
儘管這份數據“姍姍來遲”，但其影響力不容小覷。由於美聯儲在10月議息會議上已進行一次「無數據支持」的降息操作，市場高度關註今晚的非農報告是否會為美聯儲未來的政策路徑提供新的依據。
美聯儲主席鮑威爾先前已明確表示，12月是否降息並非“板上釘釘”，而是將高度依賴後續經濟數據的表現。
目前市場普遍認為，如果9月非農業數據表現疲軟，可能會重燃市場對美聯儲繼續降息的預期;反之，若數據強於預期，則可能打壓市場對寬鬆政策的幻想，推動美元指數反彈，黃金價格承壓。
就在9月非農即將出爐之際，美國勞工統計局(BLS)發布一則史無前例的聲明：
「由於10月參考期(11月12日當週)正值聯邦政府停擺，用於計算失業率、勞動參與率等關鍵指標的家庭調查(CPS)數據“無法追溯採集”，因此取消原定於11月1日發布的10月就業報告，並將在12月16日(週一)一併公佈10月與11月合併數據。”
這是自1994年BLS建立電子檔案以來，首次出現「月度非農空白」。投資者將在12月16日一次性接收“雙月套餐”，行情波動或被極端放大。
同時也意味著，美聯儲將在12月議息會議(預計12月17-18日)前再次面臨無法獲得完整的就業市場數據支持，政策制定將面臨「數據真空」的嚴峻挑戰。
市場對此反應迅速。利率掉期數據顯示，交易員對美聯儲12月降息的預期已大幅降溫，目前降息25個基點的機率僅24%，遠低於先前的50%以上。
部分機構甚至認為，美聯儲可能在12月“按兵不動”，等待2026年初更多數據出爐後再做決策。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
