發布日期: 2025年12月12日
12月12日，現貨黃金最高衝至4,336美元，收報4,335美元，日內再漲55美元(+1.3%)，已穩穩站上4,300關口。現貨白銀同步刷新高，最高衝至64.55美元，收盤64.50美元，日內再漲0.95美元(+1.5%)。
美聯儲12月議息會議連續第三次降息25基點，聯邦基金利率降至3.50%-3.75%，最新點陣圖暗示2026年或僅再降息一次，顯著低於市場預期。
決議公佈後，美國上周初請失業金人數跳升至年內高位，百事、惠普等巨頭同步宣布裁員，勞動市場快速降溫的信號令實際利率預期急轉直下。
通膨仍高於2%卻提前降息，這對黃金是最理想的'滯漲'組合。目前美元已跌至七週低點，10年期TIPS殖利率下滑，更是直接觸發CTA與避險基金在黃金上的空頭回補。
同時，全球黃金ETF連續六個月增持，央行購金量創2022年以來新高，現貨買盤與金融買盤形成共振。技術面上，金價突破4,260美元後觸發演算法買單，上方缺口直指4,381美元，4,300美元心理關卡的測試只是時間問題。
白銀今年則以「工業+貴金屬」雙重身分成為2025年領漲先鋒。世界白銀協會數據顯示，全球白銀市場已連續第五年出現結構性短缺，2025年缺口預計達9,500萬盎司。
供應端，全球礦產銀產量停滯在8.13億盎司，因七成白銀來自鉛鋅銅礦的副產品，礦山短期無法快速擴張。需求端，光電、新能源車、AI伺服器等綠色科技用銀量創歷史新高，光是光電就佔總需求的16%。
60美元以上每一次突破，都伴隨現貨市場的補庫恐慌。自12月9日白銀首次站上60美元後，短短兩個交易日再漲7%，交易所庫存一日下降逾500噸，逼空行情推動紐約期銀日內暴漲6%。
更關鍵的是，美國已將白銀列入“關鍵礦產清單”，政策溢價與囤貨需求同步放大。多家機構喊出「下一站100美元」的激進目標，理由是若按當前供需斜率，2026年缺口或擴大至1.5億盎司，而可觀察到的地上庫存僅剩8個月用量。
短期而言，黃金能否站穩4,300美元還取決於下周美國11月非農業就業與CPI數據。若就業顯著降溫實際利率將再度下探，黃金可能測試4,381美元前高。反之，若數據強勁，金價或回撤至4150-4200美元區間整固。
白銀方面，只要64美元上方不出現交易所大幅提保或打壓投機的政策，逼空行情可望延續。
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