2025年美國7月CPI資料現分歧 9月降息妥了

2025年美國7月CPI年比低於預期，核心CPI升至2月以來高點。數據公佈後，市場加大聯準會9月降息押注。

8月12日，美國勞工部公佈的數據顯示，美國7月消費者物價指數(CPI)年增2.7%，預期成長2.8%，前值成長2.7%。 7月CPI季增0.2%，預期成長0.2%，前值成長0.3%。

剔除價格波動較大的食品和能源，2025年美國7月CPI核心年增3.1%，高於預期的成長3.0%，以及前值的成長2.9%。 7月核心CPI季增0.3%，為1月以來的最大漲幅，預期成長0.3%，前值成長0.2%。

分項數據來看，服務業價格成為推動通膨上升的主要因素。剔除能源後的服務價格7月季增0.4%，創年最大漲幅，其中機票價格出現三年來最大漲幅，醫療保健和娛樂服務價格也均有所上漲。

其他分項指標顯示，房屋成本上漲0.2%推動了該指數的大部分上漲，而食品價格持平，能源價格下跌1.1%。對關稅敏感的新車價格也沒有變化，但二手車和卡車價格上漲了0.5%。交通運輸和醫療保健服務均上漲0.8%。

值得注意的是，川普傾向於強調的兩個類別——食品雜貨和能源成本——在7月都有所下降。 「家庭食品」下降0.1%，能源價格下降1.1%，汽油價格下降2.2%。

對於核心CPI的走高，分析師Anstey表示，值得注意的是，7月核心CPI年增3.1%，略高於預期。請記住，聯準會主席鮑威爾一直在說，政策制定者關注的是12個月的通膨。所以，這並不是一個好兆頭。

分析師Boesler表示，乍一看，關稅的影響在2025年美國7月CPI數據中似乎沒有6月的數據那麼明顯。不包括新車、二手車和卡車在內的核心商品價格在7月僅上漲0.22%，6月的漲幅為0.55%。 6月份的數字是自2022年初大流行通膨高峰以來的最高水準。

不過，前白宮經濟學家伯恩斯坦(Jared Bernstein)在接受CNBC採訪時表示：“關稅是在數字上的，但在這一點上，它們(通膨)肯定不會一蹴而就。”

2025年美國7月CPI報告發布之際，人們越來越擔心通膨和就業報告的品質。此前，美國政府削減預算和人員編制，導致全國一些地區暫停了部分CPI籃子的數據收集。美國勞工統計局以「需要將調查工作量與資源水平相匹配」為由，完全暫停了內布拉斯加州一個城市、猶他州和紐約州的消費者物價指數數據收集。

此外，美國勞工統計局也暫停了其他72個地區平均15%樣本資料的收集。這導致用於計算2025年美國7月CPI的價格數據和租金數據暫時減少。這導致勞工統計局使用估算來填補缺失的資訊。

另外，在這份報告公佈之前，川普剛任命了一位新的勞工統計局局長。在7月非農就業報告意外爆冷，且5月、6月數據的大幅下修之後，川普指責勞工統計局對他有政治偏見，解雇了前任勞工統計局局長。

9月降息押注增加

雖然川普一直批評鮑威爾不降息，聯準會內部對於降息的分歧日益加劇等有關政治角力的因素已經出現，但聯準會官員在9月份權衡下一次利率決定時，一直在密切關注通膨指標。

目前的問題是，關稅會導致一次性價格上漲，還是會導致通貨膨脹持續上升。經濟學家普遍認為關稅影響是前者，儘管川普政令涵蓋的廣泛項目引發了人們對其影響可能持續更長時間的擔憂。

信安資產管理公司(Principal Asset Management)首席全球策略師Seema Shah稱，聯準會擔心的是，隨著庫存減少，未來幾個月關稅引發的通膨提振可能會加劇，這意味著通膨壓力可能會在聯準會開始恢復降息之際上升。市場喜歡今天的通膨數據，因為這意味著聯準會可以在下個月悄悄降低利率——10月、12月及以後的降息決定可能會更加複雜。

CreditSights投資級和宏觀經濟策略主管Zachary Griffiths表示：「隨著勞動力市場出現新的疲軟跡象，也許僅僅是避免通膨意外上升，就足以讓市場繼續消化更多的降息。總體而言，2025年美國7月CPI報告是中性的，但仍認為美聯儲將在909月份的基本時間降息，基本預測者已成為焦點的降息政策。

Bradesco BBI股票策略主管Ben Laidler表示，整體數據略低於預期，這給市場帶來了很大的安慰。表面上看，證實了市場對聯準會9月降息的壓倒性共識，市場將繼續壓倒性地預期9月降息。但降息的可能性並不像市場想像的那麼大。如果9月沒有降息，市場將會非常失望。

Laidler也指出，從核心數據來看，9月降息可能不像市場想像的那麼穩操勝券，接下來將在傑克遜霍爾研討會上獲得更多信息，屆時鮑威爾將就9月份的政策走向提供一些指導。

因此，儘管數據之後交易員加大了對聯準會降息的押注，預計在9月17日的議息會議，聯準會將降息25個基點的可能性超過80%。然而，從現在到那時的大量數據可能會影響會議的決定和央行的未來方向。

正如市場人士所指出的那樣，聯準會青睞的通膨指標--核心個人消費支出(PCE)物價指數將在幾週後公佈；此外，在聯準會9月中旬開會決定政策之前，還將有另一份CPI數據和一份就業報告。如此多的數據可能會推動聯準會的辯論朝任何一個方向發展。

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